動力電池絕對龍頭——寧德時代，此前A股創(chuàng)業(yè)板上市，連續(xù)8個漲停，市值一度超1600億人民幣，成為創(chuàng)業(yè)板第一大市值公司，目前市值相當于1.5個第二名的溫氏股份。

行情來源：富途牛牛

可以看到，新能源電池股火的不要不要的。目前，贛鋒鋰業(yè)H股即將上市，會受到市場的追捧嗎？本文就這個問題進行簡單探討。

富途資訊了解到，實際上，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)在2010年A股上市，在資本市場上已經(jīng)度過了8個年頭，目前欲在資本市場上再進一步，即將登陸國際市場——H股上市。

據(jù)了解，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)在6月25日通過港交所的聆訊，離H股上市僅一步之遙。

2017年凈賺20億，凈利率超50%

根據(jù)招股書，截至2017年底，贛鋒鋰業(yè)是全球第三大、中國最大的鋰化合物生產(chǎn)商，以及全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商。

在行業(yè)方面，大家都知道，長遠來看新能源汽車行業(yè)增長迅速。根據(jù)CRU的報告，全球電動車銷量從2012年的120萬輛增長到2017年的300萬輛，預測2022年達到860萬輛，復合增長率達23%。

由于行業(yè)發(fā)展迅速，其業(yè)績增長也迅猛，一張圖就可以說明：

來源：H股招股書

收入從2015年的13.4億元增長到2017年的41.7億，凈利潤由2.17億元增長至20.9億元。2017年凈利潤率高達50.2%：

來源：H股招股書

不過，值得一提的是，富途資訊翻看贛鋒鋰業(yè)A股的2017年報，發(fā)現(xiàn)其歸屬股東凈利潤并沒有H股招股書披露的那么高，2017年凈利潤為14.6億元（凈利率為33%，并沒有H股披露的50.2%），而扣非凈利潤僅為11.9億元：

來源：A股2017年年報

這或是由于會計準則造成的，但相差確實不小。

風險因素：新能源汽車補貼下滑，同行下跌幅度較大

1）新能源汽車補貼下滑

2017年開始，新能源汽車補貼退坡，國補退20%，地補不超過國補的50%，換言之，補貼大概退坡40%。因此，2017年上半年，新能源汽車銷量增速放緩嚴重，而比亞迪等新能源汽車龍頭業(yè)績下滑嚴重。

而2018年6月開始實施的新政，財補新政劃分出了細致的續(xù)航里程區(qū)間：純電動車續(xù)航150-300公里車型補貼分別下調(diào)約20%-50%不等，低于150公里續(xù)航的車型將不再享有補貼；續(xù)航里程300-400公里及400公里以上車型，分別上調(diào)2%-14%不等。簡單來說，財補新政鼓勵高續(xù)航車型發(fā)展。

雖然2018年前5個月新能源汽車銷量回暖，動力電池出貨量也攀升，但由于新政在6月份實施，很多商家會在6月前促銷，因此下半年增速可能會放緩，而補貼逐年下滑趨勢也沒有變。

具體來看，還要等待電池股的中報，才能做更好的判斷。

2）同行下跌幅度較大

國軒高科：

2016年中旬以來，最高跌幅超66%，目前市盈率僅剩下不到20倍。這樣的下跌，其實反映一個問題，新能源汽車補貼退坡影響巨大。

行情來源：富途牛牛

天齊鋰業(yè)：

目前靜態(tài)市盈率約為26倍，股價大半年最高跌幅約為45%：

行情來源：富途牛牛

當然，前文提到的寧德時代，估值40倍市盈率左右，但由于其是新股（大家都知道，A股對新股的追捧程度相當高），加上知名度較高，所以剛上市的估值也會較高。

3）先H后A，受炒作可能性較大，先A后H就難了

此前，拉夏貝爾通過先H后A的方式，去年9月在A股（代碼：603157）上市，連續(xù)十個漲停，市值一度近170億人民幣，就算經(jīng)過一輪下跌，目前市值也達90億人民幣。而港股（代碼：06116）目前市值僅為45億港幣，AH溢價率高達138%。

而先H后A的紅星美凱龍（601828,01528），也同樣受到市場追捧，其A股在今年初上市時6個漲停。

不過，贛鋒鋰業(yè)是通過先A后H的方式上市，受到炒作或許就難很多了。

首先，絕大部分兩地上市的公司，H股估值比A股要低很多，也缺少先A后H，H股受到炒作的先例；

其次，前文也提到了，目前就連A股同行的估值也較低，由于AH溢價的存在，贛鋒鋰業(yè)H股估值就更低了；

最后，目前A股、港股整體大市不理想，滬指今日還創(chuàng)下2016年3月以來新低，正式跌破2800點，而港股目前也跌破29000點，如果贛鋒鋰業(yè)H股上市定價不低，那么受到炒作的概率或很小。