推薦指數(shù)：★★★★★
不知道多少小白跟當(dāng)年的我一樣，聽說分級B基金可以快速賺大錢，接著就不知所以然的沖了進(jìn)去買了證券B，結(jié)果就莫名其妙的遭遇跌停。不是說跟蹤指數(shù)的嗎？證券指數(shù)也就跌了3個點而已啊，怎么B就跌停了呢？這還不說，過段時間收到證券公司客戶經(jīng)理的電話提醒，您持有的創(chuàng)業(yè)板B即將下折，請謹(jǐn)慎。我一連蒙逼，下折是幾個意思？
雖然自打入了股市這個坑以來，也斷斷續(xù)續(xù)的在投資B基金，零散的看過一些介紹文章和介紹，但始終不成體系，沒有弄明白其中的真相。看完這本書后，算是了解了分級基金的前世今生，以及分級A、B的投資策略及套利方法，非常適合我們這些小白學(xué)習(xí)。有相見恨晚的趕腳，整本書的內(nèi)容是不錯的，但編排實在是說不過去，前后很多東西重復(fù)，當(dāng)然干貨也不少，偏理論，實戰(zhàn)案例相對較少，但已經(jīng)把關(guān)于分級基金的種種介紹的比較詳細(xì)了。
下面分幾個部分整理一下干貨，讓我們快速的學(xué)以致用。這篇短文只是一個引子，詳細(xì)的東西大家還是參考原書吧。
一、為什么要學(xué)習(xí)分級基金投資？
如果說我們?nèi)粘Ｋ岬降幕鹜顿Y是easy模式，那么分級基金的投資學(xué)習(xí)就是hard模式了。
我們都知道，一般證券投資的基本流程為：判斷市場大勢——>選擇優(yōu)勢行業(yè)——>挖掘潛力個股。但A股市場3000多支個股，個股選不對很容易踏空或踩雷。所以對于90%以上的小散，指數(shù)基金或行業(yè)基金是唯一穩(wěn)賺不賠的方式，詳細(xì)內(nèi)容可以參考之前文章這幾乎是散戶取得穩(wěn)定盈利的唯一方法|讀《指數(shù)基金投資指南》。
指數(shù)不只有滬深300，上證50和中證500等寬基指數(shù)，還有行業(yè)、主題、概念等可供投資，比如證券、新能源、煤炭、地產(chǎn)、銀行、互聯(lián)網(wǎng)、國企改、軍工、工業(yè)4.0、高鐵等等，投資品種非常豐富。
但不少人仍然覺得指數(shù)太過平穩(wěn)，沒有什么意思，想著通過指數(shù)來賺快錢。可以嗎？
當(dāng)然可以，眾所周知的方法是加杠桿，也就是融資，走正規(guī)券商渠道8%的年化利率，只要你能保障收益大于這個數(shù)字，剩下的就是你的利。說白了，就是借錢炒股。這個風(fēng)險不用多說，有被平倉的可能。那么還有其他的方法呢？
有。這就是我們今天的主角——分級基金。它就等效于指數(shù)或主題加杠桿，說白了就是杠桿基。優(yōu)勢是不用融資，缺點呢？自然是暴漲暴跌，不適合不懂的小白。如果對于其有深入的了解，并明白其中的投資策略，自然是非常好的工具。
理解你的產(chǎn)品，它就是工具；不理解，它就是賭具。
二、什么是分級基金？
分級基金是一種特殊的可分離交易基金，母基金是普通的開放性基金，將收益和風(fēng)險進(jìn)行不對稱分割，形成低風(fēng)險A和高風(fēng)險B兩種份額，這兩種份額在交易所上市交易。通俗講，就是A按照約定利率借錢給B，在基金公司這個中介下，A類是固定收益率的，享有優(yōu)先級，風(fēng)險低；B類則是進(jìn)取型，是浮動收益的，風(fēng)險高，兩者比例為1：1。
A份額是類債券品種，跟市場利率成反比關(guān)系。收益率一般是一年定存收益率+3%。B份額靠價格杠桿來獲取收益。價格杠桿是決定分級B價格漲跌的最重要因素。分級B價格杠桿=（母基金凈值/分級B價格）*份額杠桿。
分級的漲跌最根本的動力來自它的母基金資產(chǎn)的增減。
凈值：收盤后根據(jù)基金持有證券價格進(jìn)行估值計算得出，反映的是基金的內(nèi)在價值。價格為：二級市場上面份額的實際成交價格，由投資者的行為決定。價格大于凈值叫溢價，小于叫折價。
分級基金涉及兩類折算，定期和不定期。折算的目的是為了兌現(xiàn)收益和保護(hù)分級A持有人，同時達(dá)到了保護(hù)分級B持有人的目的，也是為了恢復(fù)分級基金的杠桿。
三、如何投資分級基金？
如果A份額約定收益率相同，A份額的折（溢）價率越低，越有投資價值。為避免分級基金B(yǎng)份額凈值杠桿過低，通常設(shè)有上折機(jī)制。
分級A的投資策略：
折價是A類基金獲利的源泉，所以選擇A類投資就選越便宜越好。
主要包括配置型策略、交易策略與事件投資策略三大類。
1.?配置型策略：長期交易策略，依據(jù)主要為隱含收益率
2.?交易策略：受到B份額市場的影響。當(dāng)B份額溢價較高導(dǎo)致分級基金整體溢價，大量套利者出現(xiàn)后，A份額市場承接能力較弱，導(dǎo)致A價格大跌，同時隱含收益率大幅上行，這時就是買入的機(jī)會，這是個“黃金坑”。
3.?事件投資策略：指參與分級A份額的下折，絕大多數(shù)情況下，下折對A類有利，實際交易過程中，A類處于凈值折價，觸發(fā)下折后，A類提前按照凈值兌換成母基金，享受折價回歸。
雪球大V紫葳侍郎提出著名的A份額投資“三板斧”，在2015年大跌時，利用分級A大賺20%多。三板斧具體如下：
1. A份額交易活躍且交易量大
2. A份額修正隱含收益率較高
3. 分級基金整體折價
原則上配合臨近下折的分級最有利。
分級B的投資策略：
在熊市或震蕩市：不建議參與，分級B只適合趨勢性機(jī)會。分級B的核心就是趨勢+杠桿。牛市或趨勢性機(jī)會時，比如2017年年中到今年1月份，大膽放手去做吧，改變自己財富的機(jī)會就在此一舉了。
1. 精選行業(yè)或指數(shù)最大化提升收益，比如牛市確定就買證券B。跟蹤深圳100指數(shù)的銀華銳進(jìn)150019，150031中證90B，150052滬深300B都是不錯的標(biāo)的。
2. 加入時機(jī)上，不選整體溢價率高的分級B，>5%就要回避了。
3. 同行業(yè)的分級B，選擇選擇流動性好的（份額大、成交量大），價格杠桿大的。
4. 選擇達(dá)到基金合同約定倉位的分級B，小心空倉的母基金錯過行情。
5. 遠(yuǎn)離即將下折的分級B，集思錄網(wǎng)站的信息非常全，可以查詢。
6. 組合策略：寬基B獲取系統(tǒng)性機(jī)會收益+行業(yè)主題B輪動獲得超額收益
由此可以看出，B的風(fēng)險往往是A的機(jī)會，巧妙利用兩者，可以達(dá)到良好的對沖，穿越牛熊。如果行情看起來猶豫，上漲趨勢有可能轉(zhuǎn)變，就可以將分級B換成A，從而降低風(fēng)險，保住利潤。而賣A轉(zhuǎn)B的唯一理由是確定股市行情要來了。
當(dāng)一個分級B連續(xù)大幅上漲，導(dǎo)致整體溢價高企，就應(yīng)該出掉此時的分級B，但不要馬上轉(zhuǎn)成分級A。要等待A被套利資金砸下來后，分級A遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其合理價格后，可以買入。
分級套利玩法：
配對轉(zhuǎn)換機(jī)制為投資者提供交易之外的參與與退出機(jī)制，也是套利的基礎(chǔ)。分級套利的玩法眾多，比較復(fù)雜，這里就不重點介紹了，大概的原理參考下圖：
折價套利速度慢收益低，且絕大多數(shù)時候，分級基金的折價都在2%左右，所以獲利空間有限。而當(dāng)市場瘋狂時，溢價套利出現(xiàn)5%或10%。相比溢價套利，折價套利最大的優(yōu)點就是“所見即所得”，而溢價套利可能出現(xiàn)“踩踏”，需要預(yù)判。折價套利相比溢價套利還有兩個優(yōu)點，一是成本低；二是機(jī)會多。
上交所和深交所稍有不同，上交所分級基金和母基金同時上市，而深交所僅A、B份額上市交易。上交所母基金、A和B份額代碼均以50開頭。深交所母基金代碼為160開頭，A、B份額代碼為150開頭，拆分上交所可T+0。目前上交所分級基金較少，僅有15支，如下圖。
下面四種情況不宜搞分級套利：
1. 分級母基金大跌
2.?分級母基金對應(yīng)指數(shù)大漲（比如超過5%）
3. 做折價套利時，母基金對應(yīng)指數(shù)beta值高，即波動幅度較大，但折價幅度較小
4. 成交額過低（比如日成交價金額低于200萬）的分級A和B不適宜做 套利
四、分級B的風(fēng)險及應(yīng)對
分級B是把雙刃劍，天使與魔鬼的化身，高收益的同時當(dāng)然也伴隨著高風(fēng)險。
1. 系統(tǒng)性風(fēng)險
如果股市大跌，沒能順利出逃。如果分級B天天跌停，賣不出去，怎么辦？可買入相同數(shù)量分級A，然后合并贖回來減少損失。如果來不及合并，那么同時持有分級A和分級B等待下折，減少損失。
同樣如果看中的分級B天天漲停，沒有上車的機(jī)會，怎么辦？可通過申購母基金，然后拆分獲取分級B來獲利。
2. 母基金大幅溢價
當(dāng)母基金大幅溢價時，就會吸引套利盤，套利盤通過申購母基金，拆分后在二級市場賣出，如果空間夠大，不惜跌停的出貨，從而發(fā)生踩踏事件。整體溢價率，可登陸集思錄查詢。
3. 流動性風(fēng)險
4. 下折風(fēng)險
注：2017年監(jiān)管保護(hù)中小投資者利益，所以分級B已經(jīng)不是誰的可以隨便買賣的，需要到證券公司專門開通。門檻是賬戶上20個交易日名下日均證券資產(chǎn)不低于30萬即可。
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