看清宏觀大背景，能為你搞懂公司做出鋪墊，而看清和宏觀的密切程度是怎樣的，也決定需要多大程度關(guān)注宏觀變化。

宏觀環(huán)境有兩個(gè)層面：一個(gè)是大時(shí)代背景，即長(zhǎng)期明確趨勢(shì)；另一個(gè)是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即經(jīng)濟(jì)周期。這里我們先說(shuō)時(shí)代趨勢(shì)。

看清大時(shí)代背景，能更好地理解公司的地位和價(jià)值

任何行業(yè)本質(zhì)上都是時(shí)代的產(chǎn)物，不可避免地要跟時(shí)代的大趨勢(shì)發(fā)生關(guān)系。大家常說(shuō)的“風(fēng)口”，其實(shí)很大程度上就是大時(shí)代背景。舉例來(lái)說(shuō)，20世紀(jì)初的石油和汽車巨頭，推動(dòng)著整個(gè)社會(huì)前進(jìn)，而現(xiàn)在它們只是現(xiàn)有龐大經(jīng)濟(jì)機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)中的一部分。

再比如AI物聯(lián)網(wǎng)，在普及的過(guò)程中，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈都處在風(fēng)口的位置。不管是生產(chǎn)芯片的，還是研究無(wú)線控制的，或者相關(guān)應(yīng)用的，都迎來(lái)了行業(yè)爆發(fā)的機(jī)遇。與此相反的，如有線網(wǎng)絡(luò)電視行業(yè)，現(xiàn)在的大趨勢(shì)是人們?cè)絹?lái)越少地通過(guò)有線網(wǎng)絡(luò)看電視，能在這上面賺錢的越來(lái)越少。大部分事情，如果你把它放大了看，都有很多曲曲折折的細(xì)節(jié)，但拉長(zhǎng)到一定維度看，就變成了一個(gè)相對(duì)確定性的趨勢(shì)。就比如現(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，過(guò)程中也遇到了種種問(wèn)題，但它普及的大趨勢(shì)卻是一直在向前推進(jìn)的。

大趨勢(shì)的判斷要思考未來(lái)必然會(huì)發(fā)生的事。比如中國(guó)人口老齡化，第七次人口普查調(diào)查的結(jié)果，人口結(jié)構(gòu)已經(jīng)擺在那里，這已是一個(gè)正在并必然發(fā)生的事。年齡結(jié)構(gòu)就是明確的信息指標(biāo)。

從常識(shí)出發(fā)思考，所謂人往高處走，水往低處流。人肯定更向往美好的生活，資本也會(huì)向更高回報(bào)的地方流動(dòng)，順應(yīng)這些常識(shí)，從更長(zhǎng)的維度上去思考。像新能源、智能化產(chǎn)品，都是未來(lái)發(fā)展的方向，如果更加美觀低碳環(huán)保健康，那就又靠上的消費(fèi)升級(jí)這個(gè)趨勢(shì)上了。

要關(guān)注長(zhǎng)期明顯的大趨勢(shì)，積累對(duì)這種大趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)，忽略這些常識(shí)，對(duì)真正的趨勢(shì)視而不見(jiàn)，也是人們常常容易犯的一種錯(cuò)誤。

不同公司對(duì)宏觀環(huán)境的敏感度不一樣

像房地產(chǎn)、汽車、資源品類的企業(yè)，它們都屬于周期性行業(yè)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)特別敏感，會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而波動(dòng)，研究這類公司，宏觀經(jīng)濟(jì)就顯得非常重要。

而有的公司所在的行業(yè)就對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)比較不敏感，比如面粉，不管經(jīng)濟(jì)好壞，人們風(fēng)雨無(wú)阻地都要吃飯，既不大可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好點(diǎn)就多吃兩碗，也不大會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)差點(diǎn)就少吃兩碗。

再比如是“非主流產(chǎn)品”，它們?cè)诤暧^經(jīng)濟(jì)中沒(méi)有地位，所以不受影響。比如兒童書(shū)桌，它們?cè)趯?shí)體經(jīng)濟(jì)的大盤子里實(shí)在是太小了。

還有一種是特殊非必需品，卻體現(xiàn)出逆周期的特性。比如手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲，在經(jīng)濟(jì)不好或者新冠肺炎疫情下更加火爆。

判斷什么樣的公司對(duì)宏觀敏感也很簡(jiǎn)單：如果產(chǎn)品價(jià)格在歷史上存在周期性的大幅波動(dòng)，那么我們認(rèn)為它是對(duì)宏觀敏感的。

如果公司提供的產(chǎn)品是消費(fèi)品，那你就看它是必需品還是非必需品。前面已經(jīng)說(shuō)了像面粉那樣的必需品是對(duì)宏觀不敏感的，非必需品，則是對(duì)宏觀相對(duì)更敏感。

公司對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感性，決定了搞懂公司需要在宏觀分析上投入的精力。

對(duì)宏觀敏感型的公司，分析它的基本面，就要分析宏觀經(jīng)濟(jì)，像房地產(chǎn)、汽車、資源品。

對(duì)于宏觀不敏感的公司，你也可以“無(wú)視”宏觀擾動(dòng)而直接去了解行業(yè)和公司的特性。

對(duì)于中間部分的，跟宏觀有聯(lián)系卻又沒(méi)有那么密切，它們受宏觀的影響往往是不對(duì)稱的。如果宏觀好，它們未必好，因?yàn)槟懿荒軓母?jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，還要看你后續(xù)的分析，但如果宏觀差，它們多數(shù)都會(huì)受到波及，所以對(duì)于它們的宏觀分析，要著重考察大環(huán)境的波動(dòng)可能造成的風(fēng)險(xiǎn)因素。