股市為什么是經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)呢？

大家好，歡迎來到小慢投資之路，我們繼續(xù)分享《駕馭周期》這本書，今天來聊一下大家關(guān)心的股市，股市和經(jīng)濟(jì)的是什么關(guān)系？

股票是經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，它反映了經(jīng)濟(jì)體系中可以利用的流動(dòng)性有多少，也就是股市只有在流動(dòng)性寬松的時(shí)候才會(huì)上漲，通常通脹下行，利率見底的時(shí)候，才是投資股市的最佳機(jī)會(huì)。比如國(guó)內(nèi)2013年發(fā)生了錢荒余額寶竟然有年化6-7%的收益，2014年利率開始下跌，降息降準(zhǔn)釋放寬松信號(hào)，股市在這個(gè)時(shí)候開始上漲。美國(guó)股市也是一樣的，1989年貨幣快速擴(kuò)張，引發(fā)了90年代的大牛市，1992-1995年貨幣供給持續(xù)下降，導(dǎo)致了1995年出現(xiàn)短暫性衰退，后來美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性，1995年后新的周期又再次開始。

2008次貸危機(jī)之前，美聯(lián)儲(chǔ)在收縮流動(dòng)性并且加息，逐漸刺破了樓市泡沫，當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后又開始QE，說白了就釋放流動(dòng)性，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而美國(guó)股市也就連續(xù)上漲。2020疫情期間美股活久見式下跌，美聯(lián)儲(chǔ)把利率降低到0，同時(shí)釋放了天量的流動(dòng)性QE，股市直接止跌反漲，美股近10年的牛市全靠大量貨幣堆出來的，這種是不可持續(xù)的，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)一定要獻(xiàn)祭一個(gè)?，F(xiàn)在2024年美聯(lián)儲(chǔ)加息到5%，長(zhǎng)久下去肯定會(huì)影響美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，一旦經(jīng)濟(jì)掉頭向下，全靠AI漲上去高位的美股一定會(huì)跌下來，如果后面驗(yàn)證了老尹的預(yù)判大家來過來拍個(gè)爪子。

作者總結(jié)一下，領(lǐng)先指標(biāo)上漲了2年后，同步指標(biāo)才會(huì)上漲，同步指標(biāo)在上漲了1.5-2年后，落后指標(biāo)才會(huì)啟動(dòng)，一旦落后指標(biāo)啟動(dòng)，則基本上領(lǐng)先指標(biāo)就處于頂峰，領(lǐng)先指標(biāo)增速下降1-2年后，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩跡象。同步指標(biāo)增速下降幾個(gè)月后，落后指標(biāo)才會(huì)下降，此時(shí)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)在谷底。國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先指標(biāo)是股市，同步指標(biāo)是利率和經(jīng)濟(jì)，落后指標(biāo)是PPI和CPI，大家感受到的都是落后指標(biāo)，也就是經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了一段時(shí)間后我們才感受到。

所有的資產(chǎn)都在輪著轉(zhuǎn)動(dòng)，商品、股票、貴金屬、貨幣都會(huì)收到經(jīng)濟(jì)變動(dòng)而影響，美國(guó)市場(chǎng)黃金和房地產(chǎn)在上世紀(jì)70年代就非常熱，但80-90年代就跌到了谷底，70年代債券和股票市場(chǎng)崩盤，但1982年之后股債雙牛，2000年之后黃金和房地產(chǎn)大漲，股市不漲，2010年之后股市大漲，房地產(chǎn)已經(jīng)崩盤，黃金先漲后跌?，F(xiàn)在美國(guó)股市再繼續(xù)上漲應(yīng)該是越來越難了，但是黃金和美國(guó)樓市的機(jī)會(huì)或許會(huì)到來，美股不漲的10年可能又是A股上漲的機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大致分為，復(fù)蘇、過熱、滯漲、衰退四個(gè)階段，第一個(gè)階段是復(fù)蘇，這個(gè)階段經(jīng)濟(jì)沒有明顯增長(zhǎng)，但是大家對(duì)于已經(jīng)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)，還持有悲觀的看法，而且行為上都在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)出來就是大家都在買債券和存定期，股票市場(chǎng)已經(jīng)在底部，但是沒多少交易量。

第二個(gè)是過熱階段，這個(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出增長(zhǎng)潛力，大家情緒開始亢奮起來，相信經(jīng)濟(jì)繁榮，相信未來會(huì)越來越好。

第三個(gè)滯漲階段，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跑不過大家心目中的預(yù)期了，開始逐漸的向價(jià)值回歸，這個(gè)階段慢慢回歸理性，大家并不太相信經(jīng)濟(jì)不行了，還保持樂觀情緒。

第四個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)下滑到正常水平之下，大家都還沒做好心理準(zhǔn)備，這個(gè)時(shí)候失業(yè)率增加，收入下降，全民情緒低迷，開始為未來擔(dān)憂。

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)跟跑步有點(diǎn)像，當(dāng)你全力沖刺的時(shí)候很容易累不能持久，然后就需要降低速度到完全停下來休息，當(dāng)你休息夠了，又可以恢復(fù)速度，接著沖刺跑步。

在投資市場(chǎng)上解讀經(jīng)濟(jì)周期，第一個(gè)階段，大家預(yù)期比較差，市場(chǎng)通常都在低位，但此時(shí)已經(jīng)開始復(fù)蘇，企業(yè)業(yè)績(jī)逐漸改善，這個(gè)階段會(huì)有意外的驚喜，政策上也會(huì)助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，表現(xiàn)為降準(zhǔn)降息釋放流動(dòng)性等情況，此時(shí)股市已經(jīng)開始上升了。這個(gè)時(shí)候大家還是不相信事實(shí)，理由就是體感不是很好，不會(huì)相信經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)了。比如2024年4月份企業(yè)盈利觸底反轉(zhuǎn)，但是大家感受到的經(jīng)濟(jì)還是沒復(fù)蘇，所以大家并不相信經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)了，但是先知先覺的人已經(jīng)開始買入股票了，股票市場(chǎng)第一個(gè)階段已經(jīng)開始上漲了。

第一階段，重要的標(biāo)志就是流動(dòng)性持續(xù)改善，長(zhǎng)期利率下降，企業(yè)可以受益，低利率環(huán)境會(huì)讓他們生產(chǎn)出更多的業(yè)績(jī)，企業(yè)就會(huì)逐漸擴(kuò)張，然后提供更多的生產(chǎn)、銷售。低利率環(huán)境對(duì)重資產(chǎn)公司會(huì)產(chǎn)生更多的業(yè)績(jī)，在A股這類公司大部分是國(guó)有企業(yè)，比如山東高速、長(zhǎng)江電力是老尹觀察倉(cāng)，一般在股市暴跌觸底后可以買入這類企業(yè)，從衰退期一直到復(fù)蘇前期，這類公司漲幅最好，比如這波熊市中山東高速漲幅能有將近一倍。

第二階段，最重要的標(biāo)志是價(jià)格上漲，無論原材料、產(chǎn)成品都在上漲，大家對(duì)于未來的信心越來越強(qiáng)，資金需求越來越多，利率也就跟著上漲。債券市場(chǎng)從此進(jìn)入了熊市，觀察十債利率觸底上漲來驗(yàn)證。股市這個(gè)階段表現(xiàn)也會(huì)非常好，周期股表現(xiàn)不錯(cuò)，大家情緒亢奮，這段時(shí)間是市場(chǎng)上漲最快的一段時(shí)間，但是風(fēng)險(xiǎn)在逐漸增加，利率的上升造成成本的大幅上升，開始影響企業(yè)的利潤(rùn)，大家發(fā)現(xiàn)，企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)盈利已經(jīng)跑不過大家想象中的那個(gè)企業(yè)了，這個(gè)時(shí)候央行的政策從中性開始緊縮，央行開始進(jìn)行逆周期調(diào)控。最大一波牛市的2007年就是典型的繁榮階段，央行一直在加息抑制通貨膨脹，每天都是低開高走，企業(yè)業(yè)績(jī)雖然在增長(zhǎng)，但是跑不過投資者預(yù)期，投資者相信股市會(huì)上漲到1萬點(diǎn)，結(jié)果形成了一座今天都沒有逾越的大山。

簡(jiǎn)單總結(jié)下這個(gè)階段，過熱初期、利率上漲債券熊市，股市牛市、大宗商品牛市，過熱末期央行開始加息，股市低開高走，投資風(fēng)險(xiǎn)開始加大。

第三個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)開始掉頭向下，企業(yè)業(yè)績(jī)變差，利潤(rùn)開始減少，庫(kù)存快速上升，這個(gè)時(shí)候央行還在持續(xù)的緊縮，股市率先開始下跌。經(jīng)濟(jì)火熱，大家的體感還是不錯(cuò)的，對(duì)于市場(chǎng)的期望還是很高，結(jié)果市場(chǎng)帶給你的是滿滿的失望。隨著股市先下跌、經(jīng)濟(jì)不景氣、壞消息增多，投資者的情緒也逐漸轉(zhuǎn)變，一個(gè)明顯特征就是各種價(jià)格都在這個(gè)階段下跌。

第四階段，大家已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)減速，感受到了企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，收入減少，預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀，其實(shí)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)進(jìn)入尾聲，股市雖然低迷，但是已經(jīng)跌到了地板上。這個(gè)時(shí)候央行貨幣政策已經(jīng)停止了緊縮，開始變得中性。市場(chǎng)價(jià)格也多在底部徘徊，通脹下行，大宗商品價(jià)格疲軟，利率見頂回落，但仍然在高位。

在資產(chǎn)的選擇上，第一階段肯定是股票為王，債券次之，第二階段，商品是最好的，股票次之，第三階段現(xiàn)金為王，商品次之，第四階段債券為王，現(xiàn)金次之。這里需要注意的是從周期開始的時(shí)候?qū)τ谫Y產(chǎn)的布局，并不是這段時(shí)間他表現(xiàn)最好，而是他在未來一段時(shí)間表現(xiàn)的好。比如復(fù)蘇你買入股票，這個(gè)時(shí)候他表現(xiàn)不但不佳，反而還會(huì)下跌，但是你買入持有一段時(shí)間后會(huì)發(fā)現(xiàn)，股票是最賺錢的資產(chǎn)。這里說的資產(chǎn)買入是將來跑的最好的，而你看到和感受到的是過去時(shí)，比如復(fù)蘇期股票為王，但實(shí)際市場(chǎng)可能股票還在熊市下跌中，這就對(duì)了，如果你看到了股票開始上漲，那么他可能就不是第一階段了，投資一定要提前一步布局，周期一定會(huì)到來從來不會(huì)遲到，時(shí)間上有時(shí)候可能會(huì)比較久一點(diǎn)。

股票里面也分行業(yè)，比如階段一復(fù)蘇的時(shí)候，銀行、公共事業(yè)漲的比較好，因?yàn)樗麄冊(cè)诘屠实沫h(huán)境中有很高的股息，可轉(zhuǎn)債此時(shí)投資也是最佳的。

第二階段就是周期行業(yè)和中小創(chuàng)，這個(gè)時(shí)候最需要的就是想象力了，業(yè)績(jī)穩(wěn)定行業(yè)反而沒啥炒作空間。

第三階段市場(chǎng)開始大跌，大家又都相信業(yè)績(jī)?yōu)橥趿耍M(fèi)品行業(yè)會(huì)比較堅(jiān)挺，比如茅臺(tái)這個(gè)階段就會(huì)大漲，往往牛轉(zhuǎn)熊后茅臺(tái)還會(huì)接著漲。

第四階段通常就是醫(yī)藥行業(yè)了，大家啥都不相信了，這個(gè)時(shí)候久期和剛性消費(fèi)就成了最后的抓手，你收入少了可以不逛街、不消費(fèi)，但是你生病了還是要去醫(yī)院的，當(dāng)所有行業(yè)都不行了，往往就到醫(yī)藥了，醫(yī)藥一旦大幅上漲，也就意味又該復(fù)蘇了。

所以投資市場(chǎng)始終這么周而復(fù)始的運(yùn)動(dòng)，而每個(gè)周期的時(shí)間并不確定，有時(shí)候還突然來個(gè)倒春寒，但是根本不用慌，他還是會(huì)慢慢的走過來。比如2020年本來經(jīng)濟(jì)是復(fù)蘇周期，但是疫情來了，又回到衰退，過段時(shí)間經(jīng)濟(jì)又進(jìn)入了復(fù)蘇，2024年5月份我們的處于階段一復(fù)蘇階段和衰退階段，而且這個(gè)階段在反復(fù)的磨底。

那么如何定位我們處于經(jīng)濟(jì)什么位置呢，如何精準(zhǔn)定位周期從而讓投資不迷路？明天我們來新的閱讀和思考，未完待續(xù)。。。。。。

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