「原創(chuàng)匯總首發(fā)，文責(zé)自負(fù)」
考點一、創(chuàng)業(yè)投資基金（★★）
（一）創(chuàng)業(yè)投資
1.?創(chuàng)業(yè)投資的投資對象
早期、中期、后期各個發(fā)展階段的未上市成長性企業(yè)。
2.?創(chuàng)業(yè)投資的形式
（1）非組織化形式：非專業(yè)機(jī)構(gòu)和個人分散從事創(chuàng)業(yè)投資。
（2）組織化形式：機(jī)構(gòu)或個人通過設(shè)立專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資組織從事創(chuàng)業(yè)投資。
天使投資是指除被投資企業(yè)職員及其家庭成員和直系親屬以外的個人以其自有資金直接開展的創(chuàng)業(yè)投資活動，屬于非組織化創(chuàng)業(yè)投資范疇。
（二）創(chuàng)業(yè)投資基金
1.?創(chuàng)業(yè)投資基金的定義
主要投資于處于各個創(chuàng)業(yè)階段的未上市成長性企業(yè)的股權(quán)投資基金。
2.?創(chuàng)業(yè)投資基金的特點
（1）從投資對象看，主要是未上市成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
（2）從投資方式看，通常采取參股性投資，較少采取控股性投資。
（3）從杠桿應(yīng)用看，一般不借助杠桿，以基金自有資金進(jìn)行投資。
（4）從投資收益看，主要來源于所投資企業(yè)的因價值創(chuàng)造帶來的股權(quán)增值。
考點二、并購基金（杠桿收購基金）（★★★）
（一）并購基金的概念
主要對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)性并購?fù)顿Y的股權(quán)投資基金。通過購買股權(quán)的形式對企業(yè)的存量股權(quán)進(jìn)行投資。
（二）并購基金的特點
1.?從投資對象看，主要是成熟企業(yè)。
2.?從投資方式看，通常采取控股性投資。
3.?從杠桿應(yīng)用看，往往借助于杠桿，即采取杠桿收購形式。
4.?從投資收益看，主要來源于因管理增值帶來的股權(quán)增值。
考點三、杠桿收購基金的投資方式（★★★）
收購方用少量的自有資金結(jié)合大規(guī)模的外部資金來收購目標(biāo)企業(yè)的活動。
（一）自有資金和外部資金比例的決定因素
1.?目標(biāo)公司所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流；
2.?外部資金的融資成本；
3.?資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險。
（二）杠桿收購的收購資金來源
1.?股權(quán)資本
股權(quán)資本主要由杠桿收購基金提供，采取普通股的形式。有時，由于目標(biāo)公司的規(guī)模較大，往往會采取幾家基金聯(lián)合投資（俱樂部交易）的形式。
2.?夾層資本
（1）一般采取優(yōu)先股和次級債券的形式，有時附帶對普通股的認(rèn)股權(quán)或轉(zhuǎn)股權(quán)。
（2）夾層資本作為準(zhǔn)股權(quán)資本，無法要求融資方提供資產(chǎn)抵押或由第三方擔(dān)保。
（3）彈性較大，融資條款可根據(jù)交易所需進(jìn)行定制。
（4）夾層資本比銀行貸款優(yōu)先級低、成本高，比股權(quán)資本優(yōu)先級高、成本低。
3.?銀行貸款
杠桿收購中級別最高、成本最低和彈性最低的融資來源。由循環(huán)貸款和定期貸款組成。
（1）循環(huán)貸款
可反復(fù)地借貸與償還，滿足目標(biāo)企業(yè)日常營運資本需求。循環(huán)貸款通常是杠桿收購中成本最低的債務(wù)融資方式，當(dāng)然同樣享有最高級別的優(yōu)先償還權(quán)。
（2）定期貸款
具有固定償還期限的貸款。A?級定期貸款有明確的分期償還本金的要求，風(fēng)險最小，因而融資成本最低；B 級定期貸款一般面向非銀行機(jī)構(gòu)， 不需要分期償還本金但票面利率更高，在杠桿收購中規(guī)模大于 A 級定期貸款。
考點四、杠桿收購基金的投資對象（★★★）
（一）杠桿收購基金的理想投資對象需滿足的條件
1.?優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)（提高了收購方獲得債務(wù)融資的可能）。
2.?充裕的現(xiàn)金流（增強(qiáng)了收購方償付債務(wù)的能力）。
（二）杠桿收購基金投資對象的特征
1.?處于成熟行業(yè)；
2.?強(qiáng)勁、穩(wěn)固的市場地位；
3.?穩(wěn)定、可預(yù)測的現(xiàn)金流；
4.?擁有堅實的抵押資產(chǎn)基礎(chǔ)；
5.?資產(chǎn)負(fù)債率較低；
6.?資本性支出較低；
7.?有較少開支的潛力；
8.?資產(chǎn)可剝離。
考點五、杠桿收購基金的投資分析與職責(zé)（★★★）
（一）杠桿收購基金的投資分析
主要通過構(gòu)建杠桿收購財務(wù)模型來實現(xiàn)。
1.?構(gòu)建杠桿收購財務(wù)模型的目標(biāo)
（1）評估交易融資結(jié)構(gòu)；
（2）測算投資回報；
（3）估值。
2.?構(gòu)建杠桿收購財務(wù)模型的步驟
（1）收集、分析、處理與交易相關(guān)的基礎(chǔ)信息和數(shù)據(jù)；
（2）構(gòu)建杠桿收購前的財務(wù)模型；
（3）輸入交易相關(guān)數(shù)據(jù)；
（4）構(gòu)建杠桿收購后的財務(wù)模型；
（5）杠桿收購分析。
（二）杠桿收購基金的職責(zé)
1.?選擇杠桿收購的目標(biāo)（通常在投資銀行的協(xié)助下）；
2.?談判收購價格（通常在投資銀行的協(xié)助下）；
3.?募集高級債及夾層資本（通常在投資銀行的協(xié)助下）；
4.?通過一個結(jié)束性事件完成交易；
5. 作為公司的所有者及董事會控制成員，通過已有管理層或新的管理層經(jīng)營被收購公司；
6.?監(jiān)督高層管理者的活動及決策；
7.?作出所有的戰(zhàn)略和財務(wù)決策；
8.?決定出售公司的時機(jī)和方式（通常在投資銀行的協(xié)助下）。
