分析的方法：識(shí)別“泡沫”、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析
利潤(rùn)“泡沫”的辨別
利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是否異常：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和投資利潤(rùn)
可持續(xù)性利潤(rùn)水平的問(wèn)題：利潤(rùn)水平是否維持在一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)
結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的“泡沫”的分析：ROIC, ROE
結(jié)合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的分析
利潤(rùn)質(zhì)量的討論
利潤(rùn)表分析自下往上看，尋找問(wèn)題
利潤(rùn)質(zhì)量包括：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)過(guò)程的質(zhì)量、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量、利潤(rùn)結(jié)果的質(zhì)量
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)過(guò)程的質(zhì)量：純營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=收入-成本-費(fèi)用
收入的質(zhì)量
賣什么：收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)成【生命周期向上還是向下、市場(chǎng)蓬勃發(fā)展、毛利不斷提高】
賣給誰(shuí)：收入的客戶構(gòu)成【反向倒推產(chǎn)品品質(zhì)信息】、區(qū)域構(gòu)成【非常重要】
靠什么：實(shí)現(xiàn)收入的方式（政府、關(guān)聯(lián)交易？市場(chǎng)？）
產(chǎn)品的抗變能力：顯示企業(yè)的活力、能力、潛力【例如：茅臺(tái)，
費(fèi)用的質(zhì)量：費(fèi)用的發(fā)生規(guī)模與其帶來(lái)效益之間的關(guān)系
基本不能降低的固定費(fèi)用（折舊費(fèi)、廣告費(fèi)）
與企業(yè)發(fā)展前景有關(guān)的費(fèi)用（研發(fā)費(fèi)用、人力資源開(kāi)發(fā)費(fèi)用）
與人氣有關(guān)的費(fèi)用（差旅費(fèi)）
與業(yè)務(wù)量成比例的費(fèi)用
總體看，期間費(fèi)用很難在年度見(jiàn)有劇烈的下降
利潤(rùn)表的趨勢(shì)分析
利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)分析（利潤(rùn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)）
毛利率的趨勢(shì)（兩點(diǎn)：① 區(qū)分生命周期②業(yè)績(jī)操縱）
費(fèi)用額與費(fèi)用率的走勢(shì)：劇烈變化需要條件，費(fèi)用率體現(xiàn)了有效性。銷售費(fèi)用率，非常能夠體現(xiàn)銷售有效性
投資受益和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的關(guān)系：沒(méi)有必然關(guān)系，關(guān)注此消彼長(zhǎng)的邏輯
小項(xiàng)目的大貢獻(xiàn)：營(yíng)業(yè)外收入、資產(chǎn)減值損失>>>
資產(chǎn)減值損失：謹(jǐn)防企業(yè)利用資產(chǎn)簡(jiǎn)直損失可以沖毀
營(yíng)業(yè)外收入：
企業(yè)的盈利模式：經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型、投資主導(dǎo)型、重組并購(gòu)型、會(huì)計(jì)操縱型
可以和資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的盈利模式進(jìn)行對(duì)比分析
重組并購(gòu)在報(bào)表中不能完全揭示，要結(jié)合其他資料，一般以達(dá)到三種效果為佳。即：改善經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量、蓋上投資的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量、改善企業(yè)的融資能力
會(huì)計(jì)操縱識(shí)別：一些重大變化違反常識(shí)，重大交易不和常理，利潤(rùn)與現(xiàn)金脫鉤，有利潤(rùn)但無(wú)現(xiàn)金流入
利潤(rùn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)間的關(guān)系：
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)消耗經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，產(chǎn)生兩個(gè)效益：純營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
投資活動(dòng)xxx
檢驗(yàn)利潤(rùn)的試金石是現(xiàn)金流量
利潤(rùn)結(jié)果的質(zhì)量
利潤(rùn)產(chǎn)生后，形成了企業(yè)的資產(chǎn)
利潤(rùn)表的比率分析（銷售凈利率、毛利率、期間費(fèi)用率、結(jié)合其他報(bào)表測(cè)算的盈利能力（ROA,ROE,ROIC)、償債能力）
>>>尤其需要關(guān)注：利潤(rùn)與現(xiàn)金回收的對(duì)應(yīng)關(guān)系：
資產(chǎn)“泡沫”的辨別
其他應(yīng)收款
待處理
資產(chǎn)質(zhì)量： 表現(xiàn)為資產(chǎn)的變現(xiàn)和盈利性
變現(xiàn)質(zhì)量： 能否回收
被利用的質(zhì)量：利用率、利用額
與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量：同樣的資產(chǎn)在不同環(huán)境中價(jià)值不同
資產(chǎn)的質(zhì)量是相對(duì)的概念：同樣的資產(chǎn)在不同的企業(yè)其質(zhì)量不同，從不同的立場(chǎng)看也不同，在不同的時(shí)點(diǎn)也不相同
資產(chǎn)按質(zhì)量分類：
貶值的資產(chǎn)：其他應(yīng)收、部分存貨（滯銷）、部分對(duì)外投資、攤銷費(fèi)用、開(kāi)發(fā)支出、部分固定資產(chǎn)
增值的資產(chǎn)：大部分存貨、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、部分對(duì)外投資、表外資源
等值的資產(chǎn)：主要是貨幣資金
資產(chǎn)質(zhì)量分析：貨幣資金、債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、投資資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)
貨幣資金質(zhì)量分析：
存量的恰當(dāng)性：
理論上，以保障企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不中斷的最低存量為恰當(dāng)
實(shí)際上，要區(qū)別對(duì)待，允許存在適量的富余作為保險(xiǎn)儲(chǔ)備
如何判斷：看現(xiàn)金占流動(dòng)資產(chǎn)的歷史占比，看公司的融資難易度（利息占比）
收付款的過(guò)程中的內(nèi)部控制（采購(gòu)需求、采購(gòu)過(guò)程、采購(gòu)數(shù)量、付款方式）
小金庫(kù)識(shí)別：應(yīng)入賬而未入賬的表外資產(chǎn)
兩個(gè)認(rèn)識(shí)：一、小金庫(kù)不一定是現(xiàn)金，也不一定小 ； 二、最大的威海市國(guó)家稅款的流失
識(shí)別方法：資產(chǎn)降低，業(yè)績(jī)惡化
企業(yè)報(bào)表反映環(huán)境的不完整，部分產(chǎn)品不入賬
例如：主產(chǎn)品入賬，副產(chǎn)品不入賬
異常高的資源消耗，與內(nèi)部控制指標(biāo)相差較
報(bào)表和現(xiàn)場(chǎng)的情況反差
員工福利很高與報(bào)表利潤(rùn)反差較大
報(bào)表反映的業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)和實(shí)際業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)不一致
重點(diǎn)關(guān)注： 現(xiàn)金高、短期負(fù)債高、財(cái)務(wù)費(fèi)用高
債權(quán)質(zhì)量分析
主要關(guān)注：商業(yè)債權(quán)（應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)）與其他應(yīng)收款
商業(yè)債權(quán)：核心是規(guī)模變化、本質(zhì)是促銷手段
關(guān)注債券周轉(zhuǎn)與存貨周轉(zhuǎn)的動(dòng)態(tài)平衡
賬齡分析：分析債權(quán)結(jié)構(gòu)
壞賬準(zhǔn)備比率，以及與賬齡之間的關(guān)系
分析債務(wù)人結(jié)構(gòu)：行業(yè)構(gòu)成、部分和所有制構(gòu)成、地區(qū)構(gòu)成、債務(wù)人的穩(wěn)定和波動(dòng)、信用程度
行業(yè)構(gòu)成：行業(yè)向上向下，盈利情況
所有制：還款風(fēng)險(xiǎn)
地區(qū)構(gòu)成：經(jīng)濟(jì)環(huán)境（尤其是做國(guó)內(nèi)外貿(mào)易的）
債務(wù)人的穩(wěn)定和波動(dòng)
信用程度：看信用評(píng)級(jí)
其他應(yīng)收款分析：
大規(guī)模的其他應(yīng)收款一定是為關(guān)聯(lián)方提供資金
其他應(yīng)收款缺陷：沒(méi)有支付能力、不能用于公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、增加財(cái)務(wù)費(fèi)用
注意關(guān)聯(lián)方是子公司、母公司、兄弟公司
