倒數(shù)第二次課繼續(xù)學(xué)習(xí)excel估值建模，在建模的過程中要對(duì)公司或者行業(yè)的基本面分析做到位，做到合理假設(shè)是合理預(yù)測(cè)的前提，要有穩(wěn)扎穩(wěn)打的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系和三表各會(huì)計(jì)科目數(shù)值的運(yùn)算邏輯。需要長(zhǎng)期積累和實(shí)踐！再一次強(qiáng)化了利潤(rùn)表-現(xiàn)金流量表-資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)算順序，熟能生巧，希望能早日實(shí)現(xiàn)獨(dú)立建模~
一、合理預(yù)測(cè)的構(gòu)建原則
1.符合企業(yè)過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及目前的行業(yè)前景
2.所有的預(yù)測(cè)都是估計(jì)和近似值
3.避免出現(xiàn)“曲棍球桿”現(xiàn)象
二、利潤(rùn)表科目預(yù)測(cè)
1.收入，收入是其他數(shù)據(jù)的驅(qū)動(dòng)項(xiàng)，在進(jìn)行收入預(yù)測(cè)時(shí)要考慮價(jià)格，行業(yè)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等因素
2.比率假設(shè)，分析歷史賬戶的變化趨勢(shì)，例如銷貨成本占收入比例
比率分析方法：1.平均值 2.最大值3.最小值?等
3.還有折舊，利息費(fèi)用，非經(jīng)常性科目等
三、資產(chǎn)負(fù)債表科目預(yù)測(cè)
現(xiàn)金，短期投資，應(yīng)收賬款，存貨，其他流動(dòng)資產(chǎn)，固定資產(chǎn)凈值，其他資產(chǎn)，應(yīng)付賬款，流動(dòng)負(fù)債等
2021-11-08CVA建模07
“師傅領(lǐng)進(jìn)門，修行看個(gè)人“，估值建模忽然就到最后一節(jié)課了，本次課具體內(nèi)容依舊主要是在CVA協(xié)會(huì)老師所給的實(shí)操模板和案例表格里面進(jìn)行操作?！敖^知此事要躬行”，實(shí)操起來才知道有多不簡(jiǎn)單，非常感謝老師們的辛勤付出，我也會(huì)繼續(xù)前行！
本次課主要內(nèi)容是現(xiàn)金流折現(xiàn)法。DCF也是在學(xué)公司理財(cái)中比較重要的一種估值方法，分析主要依賴預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，所以正確預(yù)測(cè)應(yīng)注意：小心利潤(rùn)表驅(qū)動(dòng)項(xiàng)、收入到EBIT，收入到營(yíng)運(yùn)資金的相關(guān)假設(shè)，以及資本支出的估算。預(yù)測(cè)期至少為5年，或要包括一個(gè)完整的商業(yè)周期，有一定難度，需要多練習(xí)。DCF
[if !supportLists]一、????[endif]現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法DCF
DCF:利用財(cái)務(wù)模型進(jìn)行估值。一家公司價(jià)值是基于未來可產(chǎn)生的現(xiàn)金流來計(jì)算的，等于現(xiàn)金流能夠反映其風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)的結(jié)果。
任何能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的實(shí)體都可以采用DCF進(jìn)行估值
[if !supportLists]二、????[endif]加權(quán)平均資本成本（WACC）
WACC=(債務(wù)/總資本)*債務(wù)成本*(1-企業(yè)所得稅稅率)+(資產(chǎn)凈值/總資本)*股權(quán)成本，考慮稅收時(shí)，債務(wù)成本=利息*(1-稅率)
股權(quán)資本成本是股權(quán)投資人向公司投資要求獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，債務(wù)成本是指?jìng)鶛?quán)人所要求的報(bào)酬率，因?yàn)閭鶆?wù)利息是可以抵稅的，涉及到稅盾的問題，所以WACC是基于股權(quán)成本和稅后債務(wù)資本成本計(jì)算的綜合成本。
[if !supportLists]三、????[endif]自由現(xiàn)金流
自由現(xiàn)金流FCF=EBIAT+折舊與攤銷-資本性支出-凈營(yíng)運(yùn)資金的增加額
自由現(xiàn)金流（FCF）是指考慮了所有現(xiàn)金流入并保留業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)所必須的現(xiàn)金后，潛在買方或投資者能夠獲得的現(xiàn)金流。
折現(xiàn)方法有年末折現(xiàn)和年中折現(xiàn)兩種，年末折現(xiàn)比年中折現(xiàn)法計(jì)算的現(xiàn)值低)
[if !supportLists]四、????[endif]終值
終值計(jì)算兩種方法：永續(xù)增長(zhǎng)法和EBITDA退出乘數(shù)法
永續(xù)增長(zhǎng)法終值=自由現(xiàn)金流*（1+g）/（r-g）（g：永續(xù)增長(zhǎng)率r：WACC）
EBITDA退出乘數(shù)法終值= EBITDAn×退出乘數(shù)（n：預(yù)測(cè)期結(jié)束的最終年份）
如果是使用EBITDA退出乘數(shù)法計(jì)算的終值，無論自由 現(xiàn)金流采用了何種折現(xiàn)方式，終值是采用年末折現(xiàn)方式進(jìn)行折現(xiàn)
[if !supportLists]五、????[endif]企業(yè)價(jià)值
企業(yè)價(jià)值是自由現(xiàn)金流現(xiàn)值和終值現(xiàn)值的合計(jì)值，其代表了股權(quán)投資人和債權(quán)人共同擁有的價(jià)值，即整個(gè)企業(yè)的價(jià)值
企業(yè)價(jià)值=自由現(xiàn)金流現(xiàn)值+自由現(xiàn)金流終值
[if !supportLists]六、????[endif]股權(quán)價(jià)值
股權(quán)價(jià)值等于企業(yè)價(jià)值減債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值加資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金，其代表了股權(quán)投資人的價(jià)值
股權(quán)價(jià)值=企業(yè)價(jià)值-負(fù)債+現(xiàn)金
其他部分應(yīng)該結(jié)合實(shí)操表來進(jìn)行學(xué)習(xí)：
DCF分析的布局
敏感性分析等
