方世平—10月25日分析

昨日國際現(xiàn)貨黃金收報1503.98美元/盎司，白銀收報17.81美元/盎司。

美國10月Markit制造業(yè)PMI初值51.50，預(yù)期50.9；美國10月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值51，高于前值50.9。

Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森指出，盡管商業(yè)活動自近期低點(diǎn)有所上升，然而調(diào)查數(shù)據(jù)顯示美國第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%，新訂單增長近乎停止，維持在十年來最低水平，這表明接下來幾個月中，經(jīng)濟(jì)增速將傾向于維持在趨勢之下的水平。

美國耐用品訂單數(shù)據(jù)不及預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲將進(jìn)行年內(nèi)第三次降息的預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)正在衰退的risk上升。

許多分析家指出，美國企業(yè)、資本仍然牢牢控制著全球各主要制造業(yè)尤其是高端制造業(yè)領(lǐng)域的上游產(chǎn)業(yè)端和話語權(quán)，而在一些利潤率最高、科技含量最大的高端產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，“美國制造”仍然占據(jù)壟斷地位，只要這些“制高點(diǎn)”不喪失，“美國制造”的前景仍可謹(jǐn)慎樂觀。

歐洲央行維持三大利率不變，重申自11月1日起重啟凈資產(chǎn)購買計(jì)劃，規(guī)模為每月200億歐元。歐洲央行表示：“如有需要，將繼續(xù)購債，將在加息前不久停止購債。預(yù)期利率將維持在當(dāng)前或者更低水平，直至通脹前景穩(wěn)固轉(zhuǎn)向接近但低于2%的目標(biāo)水平?！?/p>

德拉基在任內(nèi)最后一次記者會上繼續(xù)釋放偏鴿信hao，稱需要長時間維持高度寬松的政策立場。他表示，歐洲央行準(zhǔn)備根據(jù)需要調(diào)整所有工具。經(jīng)濟(jì)仍有下行risk。他在發(fā)布會中表示，對于負(fù)利率的總體評估是“非常積極的”。他對負(fù)利率政策基本是滿意的，他在發(fā)布會過程中還駁斥一名記者有關(guān)IMF拒絕負(fù)利率的說法。他的言論為進(jìn)一步降息打開了大門，其觀點(diǎn)近期還得到了繼任者拉加德的支持。他的言論偏向負(fù)面的基調(diào)總體給歐元帶來了壓力。

今日22:00美國10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)數(shù)據(jù)，以衡量經(jīng)濟(jì)活動中消費(fèi)者信心水平。由于消費(fèi)占美國經(jīng)濟(jì)的比重約七成，是拉動美國經(jīng)濟(jì)增長的主引擎。今日這一數(shù)據(jù)的表現(xiàn)依然成為風(fēng)向標(biāo)。如若數(shù)據(jù)欠佳，將給到市場預(yù)設(shè)10月降息的更多證據(jù)。

美國債務(wù)問題正愈發(fā)嚴(yán)峻，投資者正擔(dān)憂美國陷入衰退的risk之中，投資者正在轉(zhuǎn)向下周的美聯(lián)儲利率決議和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，降息預(yù)期已經(jīng)反映在市場之中，而如果美國就業(yè)受到?jīng)_擊，美聯(lián)儲可能全面轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

投資者在等待美聯(lián)儲即將于10月29日-30日召開的政策會。CME集團(tuán)的聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲10月降息25個基點(diǎn)的概率高達(dá)93.5%。那將會成為美聯(lián)儲年內(nèi)第三次、也是連續(xù)第三次降息。

下周美聯(lián)儲10月利率決議，極有可能再度降息，不過年內(nèi)進(jìn)一步降息前景可能顯得不那么明確；美指被低估，目前位于200日移動均線附近，歐元兌美元極有可能承受此輪調(diào)整的打壓；市場對美聯(lián)儲下周降息進(jìn)行了計(jì)價，不過美聯(lián)儲鮑威爾在未來貨幣政策轉(zhuǎn)變方面的前景不甚明朗，并不認(rèn)為鮑威爾將實(shí)施更多次數(shù)的降息來支撐經(jīng)濟(jì)增長，更有可能在連續(xù)降息75個基點(diǎn)后，選擇進(jìn)入觀望模式，衡量降息給經(jīng)濟(jì)帶來的影響，美元可能迎來拐點(diǎn)。

高盛表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲下周將降息，但同時會做出兩項(xiàng)調(diào)整，以暗示當(dāng)前的寬松周期已經(jīng)結(jié)束；高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲可能將在聲明中調(diào)整一些措辭，暗示今年第三次放寬政策將完成美聯(lián)儲鮑威爾在7月提到的“中期調(diào)整”；這個表述曾激怒了Wall Street的一些人，但鮑威爾在很大程度上仍堅(jiān)持認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲已采取措施放松金融環(huán)境，但經(jīng)濟(jì)狀況在其他方面依然穩(wěn)健。

在近期演講中，美聯(lián)儲喬治和羅森格倫明確表示反對再次降息。美聯(lián)儲布拉德則強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)面臨下行risk，并呼吁”委會采取行動“。其他美聯(lián)儲票委的觀點(diǎn)雖然不夠明確，但”risk“一詞確實(shí)是諸多票委在演講中頻繁提到的。鑒于當(dāng)前不斷惡化的經(jīng)濟(jì)增長前景及溫和的通脹背景，認(rèn)為絕大多數(shù)的票委將支持繼續(xù)降息。目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將于下周再度降息25個基點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲將采取行動。

從技術(shù)日K線圖上來看，美元指數(shù)收小陽線。美指上方壓力半年線，下方支撐10月21日低點(diǎn)97.14，美數(shù)支撐97.37，97.07，阻力97.88，98.09。

歐元/美元支撐 1.1077，1.1050，阻力1.1147，1.1190

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1163，最低觸及1.1093，收報1.1104。

德國10月Markit制造業(yè)PMI初值41.9，預(yù)期42，前值41.7；德國10月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值51.2，預(yù)期52，前值51.4。德國綜合PMI 10月份微升至48.6，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的48.8。該指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)萎縮低于50，表明歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)ti的私營部門的衰退已延續(xù)到第四季度。

Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家Phil Smith表示，德國10月制造業(yè)PMI初值在一定程度上打壓了第四季度制造業(yè)恢復(fù)的希望，10月的制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示出歐元區(qū)這個最大經(jīng)濟(jì)ti的經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步出現(xiàn)萎縮，潛在需求繼續(xù)走軟。歐洲央行行長德拉基結(jié)束任期時，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長幾乎停滯，就業(yè)增長放緩，通脹難以升至歐洲央行目標(biāo)水平，人們對于前景的預(yù)期越來越悲觀，這為歐洲央行下一任行長拉加德帶來了較大壓力。

歐元區(qū)勞動力市場也受到了沖擊。有跡象表明，由于產(chǎn)能過剩及未來一年內(nèi)不確定性的加劇，企業(yè)正在削減開支。對于未來前景的樂觀情緒于10月份進(jìn)一步惡化，降至6年多來最低水平，主要因全球trade、英國脫歐不確定性較高及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素相關(guān)。

IMF發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》，下調(diào)今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增速，其中把德國經(jīng)濟(jì)明年增速由1.7%下調(diào)至1.2%。全球經(jīng)濟(jì)增幅收窄且增長信心不足對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體造成了負(fù)面影響，而全球trade環(huán)境急劇惡化及制造業(yè)活動低迷是全球經(jīng)濟(jì)同步放緩的兩大主因。

新任行長拉加德料繼續(xù)推行寬松政策，但將面臨決策層內(nèi)偏鷹的重大牽制。分析表示，11月對歐元來說是一個至關(guān)重要的月份，市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國和歐洲的tariff分歧，隨著市場樂觀情緒出現(xiàn)消退跡象，日元、法郎和美元有望從中受益。

從技術(shù)日線圖上來看，歐元收小陰線，帶長上影線。上方壓力10月21日高點(diǎn)1.1179，下方支撐60日均線以及10月15日低點(diǎn)1.0991。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.1120之上，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.1147-1.1190；如匯價反彈破敗1.1093繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.1050-1.0991。

英鎊/美元 支撐 1.2777，1.2702，阻力1.2938，1.3024

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高上探1.2950，最低觸及1.2789，最終收報1.2851。

投資者在關(guān)注英國退歐。在鮑里斯?約翰遜暫停了其脫歐協(xié)議法案的批準(zhǔn)程序后，英國退歐現(xiàn)在取決于歐盟方面是否同意英國進(jìn)一步延期。約翰遜表示，如果10月31日的最后期限延長到明年，他打算在Christmas前舉行英國選。

約翰遜表示，看起來歐盟將會批準(zhǔn)英國延期脫歐請求，歐盟可能會允許英國脫歐延期至11月15日或者11月30日，個人比較傾向于這兩種選擇。

約翰遜稱，將給yi員們更多時間辯論脫歐協(xié)議，但前提是他們同意在12月12日舉行選；12月12日舉行選可以為議會爭取更多時間；如果議會投票支持在12月12日舉行選，那么議會可以在11月6日解散；如果同意舉行選，11月6日之前議會都可以就脫歐協(xié)議法案展開工作。

在認(rèn)識到如期有序脫歐的希望破滅后，英鎊兌美元回吐一部分漲幅，可是推遲意味著要開始新的回合，雖然歐盟并未就是否同意推遲脫歐做出決定，但反對的可能性很低，無協(xié)議脫歐risk幾乎消除。英鎊目前仍將保持在較高水平，等待脫歐進(jìn)展。

歐洲理事會圖斯克以及一些英國留歐pai尋求將英國脫歐日期延長至明年1月31日，而法國希望尋求更短期的延長。脫歐日期延長至1月31日可能會適得其反。如果歐盟將英國脫歐日期延長三個月，英國可能會提前舉行選，保守或以微弱優(yōu)勢獲勝。到時約翰遜將重新提出脫歐協(xié)議法案，但由于強(qiáng)硬的疑歐的反對，該法案可能不會獲得多數(shù)支持。而這時候議會下院可能也不會有多數(shù)人來支持Letwin或者班恩式的法案，英國不得不在一月底無協(xié)議脫歐。接下來兩種最可能的結(jié)果是，約翰遜撤回脫歐協(xié)議法案，提前選，或者是在一個更寬松的時間表下短暫延長法案立法的時間。

當(dāng)前，無協(xié)議脫歐risk幾乎消除，今日歐盟將就是否同意英國推遲三個月脫歐做出決定，從前兩次英國申請推遲脫歐日期看，歐盟拒絕的可能性很低。隨著脫歐事件的發(fā)展，英鎊在近兩周的漲勢可觀。

如果歐盟真的將脫歐最后期限延長至2020年1月31日，舉行選也并不是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。更重要的是，就像政世界中的任何一項(xiàng)選一樣，在投票日之前會發(fā)生很多事情。雖然約翰遜現(xiàn)在可能是奪冠的最大熱門，但未來幾周的情況仍有一定的不確定性。無協(xié)議脫歐risk的消除，讓英鎊保持高位，未來選雖然有不確定性，但預(yù)計(jì)不會給英鎊帶來過大的下行壓力。

如果脫歐被推遲到2020年1月31日的話，英國即將舉行選，而選的結(jié)果將刺激英鎊需求，有利于英鎊明年長期上漲。

從技術(shù)日線圖上來看，英鎊收小陰線，已經(jīng)測試了1.2840(即3月13日高點(diǎn)1.3381-9月3日低點(diǎn)1.1959跌勢的61.8%斐波那契回撤位)。上方壓力10月21日高點(diǎn)1.3013，下方支撐6月25日高點(diǎn)1.2784。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.2863，可考慮輕倉做多，目標(biāo)為1.2938-1.3024；如匯價反彈破敗1.2820，可繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.2777-1.2702。

黃金 支撐1493.35，1482.71，阻力1509.36，1514.73

黃金昨日最高上探1504.10美元/盎司，最低下探觸1488.09美元/盎司，最終收報1503.98美元/盎司。

黃金多頭不應(yīng)該感到絕望。金價跌至1400低位后將出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，最終可能在短短6個月內(nèi)升至1700的高位。模型表明，未來六個月，金價可能突破1700。這為消費(fèi)者、生產(chǎn)者和投資者提供了機(jī)會。金價短期內(nèi)回歸公允價值，可能增加黃金敞口增加機(jī)會。由于基本面穩(wěn)健，黃金仍是投資組合多元化的一個好選擇。

美國的通脹率將在很長一段時間內(nèi)低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)位。在加上美指出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，未來六個月黃金的公允價值可能會攀升至1700以上?！?/p>

2000年以前黃金被低估，只是在2008年金融危機(jī)期間才趕上其公允價值。如果美國的貨幣供應(yīng)得到黃金的支持，黃金的交易價格將高出很多。?

澳新銀行高級大宗商品策略師海因斯(Daniel Hynes)和庫馬里(Soni Kumari)表示：“現(xiàn)貨金價與衍生金價（1963年以來的貨幣供應(yīng)量/黃金總儲備）之間的差距不斷擴(kuò)大，表明黃金目前被低估。如果美國M2供應(yīng)得到黃金的支持，黃金的交易價格可能會超過2500美元/盎司。”

從技術(shù)日線來看，黃金收3連陽線，已經(jīng)測試了10月11日高點(diǎn)1503.24。上方壓力10月3日高點(diǎn)1519.65，下方支撐10日均線以及8月13日低點(diǎn)1480。

交易策略：若金價反彈持穩(wěn)于1504.10，可考慮繼續(xù)做多，目標(biāo)為1509.36-1514.73，若金價下行跌破1498.72；可嘗試輕倉做空，目標(biāo)為1493.35-1482.71。

今天關(guān)注的主要數(shù)據(jù)面如下：

16:00 德國10月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

22:00 美國10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值