方世平—10月15日分析

昨日國(guó)際現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1795美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收?qǐng)?bào)23.49美元/盎司。

美國(guó)9月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲8.6%，高于8月份8.3%的漲幅，連續(xù)6個(gè)月創(chuàng)下紀(jì)錄。9月美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)漲幅較為溫和，暗示推高生產(chǎn)成本的供應(yīng)鏈壓力和原材料短缺有所緩解。由于供應(yīng)鏈中斷以及原材料和勞動(dòng)力短缺等制約因素推高了生產(chǎn)成本，今年P(guān)PI穩(wěn)步攀升。而企業(yè)至少將一部分成本轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者，這就解釋了最近消費(fèi)價(jià)格的加速上漲。最近的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)很快開(kāi)始撤回貨幣政策支持的計(jì)劃，尤其是在經(jīng)濟(jì)瓶頸幾乎沒(méi)有減弱跡象的情況下。減碼可能會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的第一階段，利率掉期市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在2022年11月前首次加息。

如果滯脹風(fēng)險(xiǎn)迫近，投資者可能會(huì)收縮對(duì)大宗商品的敞口。美聯(lián)儲(chǔ)9月22日會(huì)議后，主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上漲走勢(shì)表明，投資者正轉(zhuǎn)向shares和大宗商品，以對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。然而，美聯(lián)儲(chǔ)在利率上的強(qiáng)硬態(tài)度和對(duì)更早縮債的預(yù)期（在物價(jià)飆升、產(chǎn)出停滯之際）指向了滯脹。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和物價(jià)指數(shù)的背離，以及10月11日美國(guó)10年期國(guó)債收益率在實(shí)際收益率上升的情況下突破了1.61%，可能證實(shí)了滯脹的威脅。歐佩克緩慢而穩(wěn)定的產(chǎn)量增長(zhǎng)可能會(huì)造成嚴(yán)重的通脹威脅，并對(duì)石油需求產(chǎn)生適得其反的影響。

即使美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策是錯(cuò)誤的，美元也會(huì)走強(qiáng)。荷蘭國(guó)際銀行分析師表示，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率周三下跌，暗示收緊政策將“可能是一種政策性失誤”，盡管stock market和大宗商品上漲的事實(shí)表明收益率下跌或許影響不大。雖然過(guò)去幾個(gè)交易日美元走弱，但我們的觀點(diǎn)是，即使美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的行為過(guò)早或過(guò)于激進(jìn)，該行動(dòng)仍然對(duì)美元有利。

Scotia Capital首席外匯策略師Shaun Osborne表示，我認(rèn)為，過(guò)去一兩天美元出現(xiàn)了一些回吐；我不認(rèn)為現(xiàn)在接近出現(xiàn)美元大幅逆轉(zhuǎn)的走勢(shì)，事實(shí)上，我想我們今天所看到的可能是一個(gè)信號(hào)，表明我們?cè)谶^(guò)去的一兩天看到的回調(diào)性反彈可能已經(jīng)結(jié)束。他補(bǔ)充稱，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將于下個(gè)月開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，大規(guī)模債券購(gòu)買計(jì)劃的縮減將相當(dāng)迅速，這似乎在一定程度上朝著美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)及以多快速度升息推進(jìn)，因此這對(duì)美元可能是另一個(gè)利好因素。

堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stedman和研究助理Chaitri發(fā)布報(bào)告稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)邁向貨幣政策正?；蛟S可以考慮在提高聯(lián)邦fund利率之前先收縮資產(chǎn)負(fù)債表，以“防止收益率曲線倒掛”并支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。報(bào)告指出，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為量化寬松主要通過(guò)壓低收益率曲線的長(zhǎng)端來(lái)發(fā)揮影響，所以在縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模之前加息的一個(gè)潛在后果是收益率曲線趨平甚至是倒掛。收益率曲線趨平會(huì)嚴(yán)重影響那些從短期和長(zhǎng)期利率利差中獲利的公司，例如銀行和投資fund，并“可能帶來(lái)使未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退更可能發(fā)生的條件”

從技術(shù)日K線圖上來(lái)看，美元指數(shù)收小陰線。美指上方壓力10月12日高點(diǎn)94.56，下方支撐30日均線，美指支撐93.60，93.45，阻力94.28，94.47。

歐元/美元支撐 1.1558，1.1535，阻力1.1644，1.1664

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1625，最低觸及1.1582，收?qǐng)?bào)1.1597。

西太平洋銀行表示，通脹數(shù)據(jù)上升可能令歐元兌美元突破1.15，歐洲央行核心成員最近強(qiáng)調(diào)，他們希望避免過(guò)早退出寬松政策，并強(qiáng)調(diào)目前的上行通脹壓力大多是暫時(shí)的，通過(guò)強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，他們有效地推遲了提前“重新校準(zhǔn)”緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃(PEPP)(將在第一季度末結(jié)束)和資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(APP)的任何可能性，至少要等到12月員工更新預(yù)測(cè)；最近的調(diào)查數(shù)據(jù)明顯減弱，而通脹數(shù)據(jù)仍處于高位，突顯出供應(yīng)成本和勞動(dòng)力約束正在阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，應(yīng)該增加對(duì)10月PMI的關(guān)注，歐洲央行的謹(jǐn)慎立場(chǎng)使其處于全球轉(zhuǎn)向緊縮或加息的溫和末端，可能限制歐元兌美元的任何反彈，并持續(xù)給1.1500支撐位構(gòu)成壓力。

從技術(shù)日線圖上來(lái)看，歐元收陽(yáng)十字星。上方壓力30日均線，下方支撐10月12日低點(diǎn)1.1523。

交易策略：如匯價(jià)反彈持穩(wěn)于1.1601之上，可考慮輕倉(cāng)做多，目標(biāo)為1.1644-1.1664；如匯價(jià)反彈破敗1.1582繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.1558-1.1535。

英鎊/美元 支撐 1.3609，1.3563，阻力1.3767，1.3800

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高1.3734，最低觸及1.3655，收?qǐng)?bào)1.3675。

英國(guó)央行貨幣政策委Catherine Mann表示，她認(rèn)為上調(diào)基準(zhǔn)利率“可以等”，但全球供應(yīng)鏈危機(jī)可能令英國(guó)企業(yè)取得更大的定價(jià)能力。英國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了許多內(nèi)生性的金融環(huán)境緊縮，這意味著我可以等待積極的緊縮，也就是上調(diào)銀行利率；對(duì)于英國(guó)物價(jià)來(lái)說(shuō)，全球的因素和邊境的因素，相對(duì)于美國(guó)和歐元區(qū)的企業(yè)，將會(huì)更加提高英國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的定價(jià)能力。市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始消化量化寬松的結(jié)束。他們看到貨幣政策的正?；俏磥?lái)的方向。多快、多遠(yuǎn)還不確定，但這是大方向。開(kāi)始把這個(gè)大方向反映到價(jià)格當(dāng)中。英國(guó)方面，也在消化12月份量化寬松的結(jié)束。還在消化9月份的會(huì)議紀(jì)要。

如果英國(guó)央行在12月將利率從歷史低點(diǎn)0.1%上調(diào)，將顯示出高通脹給該行造成了恐慌。貝倫伯格高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家KallumPickering表示，除非通脹預(yù)期在12月之前變得足以需要加息來(lái)應(yīng)對(duì)通脹，否則12月的加息可能看起來(lái)像是一種過(guò)度反應(yīng)或者恐慌反應(yīng)。突然的加息可能會(huì)引起市場(chǎng)、消費(fèi)者和企業(yè)的不必要恐慌現(xiàn)象，預(yù)計(jì)英國(guó)央行將在11月4日的年度貨幣政策報(bào)告中闡明其前瞻性指引。

從技術(shù)日線圖上來(lái)看，英鎊收小陽(yáng)線，帶長(zhǎng)上影線。上方壓力年線，下方支撐10日均線。

交易策略：如匯價(jià)反彈持穩(wěn)于1.3688，可考慮輕倉(cāng)做多，目標(biāo)為1.3767-1.3800；如匯價(jià)反彈破敗1.3655，可繼續(xù)嘗試做空，目標(biāo)1.3609-1.3563。

黃金 支撐1778.67，1771.83，阻力1808.67，1816.83

黃金昨日最高上探1800.50美元/盎司，最低下探觸1785.50美元/盎司，最終收?qǐng)?bào)1795美元/盎司。

金價(jià)在一個(gè)月高點(diǎn)附近持穩(wěn)，美元走軟抵銷了市場(chǎng)日益預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將提早收緊政策的影響。Exinity首席市場(chǎng)分析師Han Tan表示，市場(chǎng)已經(jīng)變得很習(xí)慣美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的那套論調(diào)，因此縮減購(gòu)債擔(dān)憂是否會(huì)被滯脹擔(dān)憂所取代，成為接下來(lái)影響金價(jià)的主要力量，將很值得觀察。一旦美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)縮減刺激進(jìn)程，金價(jià)的進(jìn)一步漲勢(shì)可能會(huì)因美債收益率回升而減弱。

黃金交易商Guardian Gold Australia的業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)理John Feeney說(shuō)：“如果高通脹持續(xù)下去，黃金可能開(kāi)始迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)買盤，這與今年早些時(shí)候的情況大相徑庭，當(dāng)時(shí)減碼恐慌蓋過(guò)了通脹恐慌，從歷史上看，黃金往往在通脹環(huán)境下表現(xiàn)非常好，因此，如果通脹繼續(xù)超過(guò)，則市場(chǎng)轉(zhuǎn)為看漲是合理的”

Nissan Securities研究部總經(jīng)理Hiroyuki Kikukawa說(shuō)：“投資者押注，隨著冬季需求旺季的到來(lái)，飆升的天然氣價(jià)格將鼓勵(lì)發(fā)電商改用石油。當(dāng)前原油市場(chǎng)供應(yīng)緊張和短期季節(jié)性需求增加的前景支撐了投資者信心，蓋過(guò)了美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期和OPEC預(yù)測(cè)需求疲弱的影響?！?/p>

RBC分析師Michael Tran等指出，“石油市場(chǎng)仍處于橫跨多年的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)周期的早期階段”，2022年將同時(shí)出現(xiàn)需求增強(qiáng)和供應(yīng)緊縮。之前對(duì)2022年布倫特油價(jià)75美元的目標(biāo)上周已經(jīng)觸及，因此將明年目標(biāo)價(jià)上調(diào)至84美元。隨著歐洲和亞洲的天然氣短缺提振原油需求，原油供應(yīng)短缺將加劇，并使市場(chǎng)在未來(lái)幾個(gè)月保持堅(jiān)挺。

從技術(shù)日線來(lái)看，黃金收3連陽(yáng)線。上方壓力年線，下方支撐60日均線。

交易策略：若金價(jià)反彈持穩(wěn)于1800.50，可考慮繼續(xù)做多，目標(biāo)為1808.67-1816.83，若金價(jià)下行跌破1785.50；可嘗試輕倉(cāng)做空，目標(biāo)為1778.67-1771.83。

今天關(guān)注的主要數(shù)據(jù)面如下：

20:30 美國(guó)9月核心零售銷售月率(%)

22:00 美國(guó)10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值

23:45 圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)布拉德發(fā)表講話

00:20 紐約聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯發(fā)表講話

21:00 英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利發(fā)表講話

22:00 歐洲央行行長(zhǎng)拉加德發(fā)表講話

G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議，至10月16日

世界銀行和IMF舉行今年年會(huì)，至10月17日