引子
最近這兩周的生活，非常忙亂。一個(gè)項(xiàng)目到了最后沖刺階段，工作量大，時(shí)間緊急，同時(shí)需要復(fù)雜的思考而不是常規(guī)的經(jīng)驗(yàn)就能完成。我努力思考解決1個(gè)問(wèn)題大概需要1-2天，而且非常累，有壓力。走在出差的路上，高鐵來(lái)回的途中，都得加班加點(diǎn)，趕作業(yè)、趕差事。我這個(gè)人，極容易給自己壓力，因?yàn)槲铱偸墙o自己定一個(gè)較高的標(biāo)準(zhǔn)，希望自己能滿足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)；然后我也希望做很多事情，一方面我相信時(shí)間的力量和個(gè)人的潛力；但另一方面對(duì)睡眠、運(yùn)動(dòng)時(shí)間還有大腦放空的時(shí)間的需求又讓我疲于奔命。或許是要放棄一些需求了，不然這樣，什么事情都做不好。
大課預(yù)習(xí)的一些想法
1.基本概念的理解
市值：是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出來(lái)的股票總價(jià)值，其計(jì)算方法為每股股票的市場(chǎng)價(jià)格乘以發(fā)行總股數(shù)。
市值管理：上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方式和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。我認(rèn)為：市值管理是一種手段，不是目的，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)好才是目的。
市盈率：由股價(jià)除以年度每股盈余（EPS）得出。是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一。我認(rèn)為：并不適用于虧損企業(yè)。
市凈率：指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。我認(rèn)為：適用于重資產(chǎn)企業(yè)。一些傳媒、游戲等輕資產(chǎn)企業(yè)，用這個(gè)比率并不合適。
市銷率：指的是每股股價(jià)與每股銷售收入的比率。適用于一些毛利率比較穩(wěn)定的行業(yè)，如公用事業(yè)、商品零售業(yè)。我認(rèn)為：上市市盈率、市凈率和市銷率是相對(duì)概念，在對(duì)比下才有實(shí)際意義，且在用于衡量公司價(jià)值時(shí)還需輔助考慮其他眾多因素。
公司估值：著眼于上市或非上市公司本身，對(duì)其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。一般來(lái)說(shuō)：公司的資產(chǎn)及獲利能力決定于其內(nèi)在價(jià)值。估值有相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法。
經(jīng)濟(jì)附加值：是一定時(shí)期的企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT）與投入資本的資金成本的差額。我認(rèn)為：在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，考慮資金的機(jī)會(huì)成本。
價(jià)值管理：一種基于價(jià)值的企業(yè)管理方法。概念較為復(fù)雜。
資產(chǎn)負(fù)債表：企業(yè)在一定日期（通常為各會(huì)計(jì)期末）的財(cái)務(wù)狀況（即資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益）的主要會(huì)計(jì)報(bào)表。我認(rèn)為：資產(chǎn)負(fù)債表反映的是在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況，滿足負(fù)債+所有者權(quán)益=資產(chǎn)的等式。我們可以從資產(chǎn)負(fù)債表中了解到公司的資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、流動(dòng)資產(chǎn)比例、流動(dòng)負(fù)債比例等。
利潤(rùn)表：反映公司在一定期間利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)(或發(fā)生虧損)的財(cái)務(wù)報(bào)表。我認(rèn)為：利潤(rùn)表反映公司的經(jīng)營(yíng)情況，從最上面的銷售收入，扣除一些列的成本費(fèi)用，以及非經(jīng)常性的偶發(fā)損失和利得，得到的公司凈利潤(rùn)的過(guò)程。反映的是一定期間公司的經(jīng)營(yíng)狀況，我們可以從利潤(rùn)表中了解到公司的毛利率、凈利率等。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的結(jié)合是：一般情況下資產(chǎn)負(fù)債表中期初所有者權(quán)益+本期凈利潤(rùn)-本期分紅=期末所有者權(quán)益。理解的話就是：期初股東的權(quán)益加上本期的利潤(rùn)后（不考慮分紅）為期末股東的權(quán)益。
現(xiàn)金流量表：反應(yīng)一定時(shí)期內(nèi)(如月度、季度或年度)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物所產(chǎn)生影響的財(cái)務(wù)報(bào)表。我認(rèn)為：資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表基于權(quán)責(zé)發(fā)生制，而現(xiàn)金流量表則是基于收付實(shí)現(xiàn)制，一般情況下資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表更容易受到會(huì)計(jì)政策、估計(jì)的影響，因此現(xiàn)金流量表可以更為實(shí)際地反映公司這一個(gè)期間內(nèi)的資金狀況。
現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論：在市場(chǎng)上為數(shù)眾多的證券中，選擇若干證券進(jìn)行組合，以求得單位風(fēng)險(xiǎn)水平上的收益最高，或單位收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小?！安灰阉械碾u蛋放在一個(gè)籃子里”就是多元化投資組合的最佳比喻。我認(rèn)為：若干證券組合的確會(huì)減少波動(dòng)性，但也會(huì)影響收益性。查理和巴菲特的價(jià)值投資，是不認(rèn)可資產(chǎn)組合理論，他們認(rèn)為“要把雞蛋放在一個(gè)可靠的籃子里”。總之一種投資理念是否有效，取決于你對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的考慮，以及你個(gè)人的投資風(fēng)格。
有效資本市場(chǎng)假說(shuō)：指在這個(gè)市場(chǎng)中，與某種證券有關(guān)的所有信息都反映在其價(jià)格上，證券價(jià)格在任何時(shí)點(diǎn)上都是證券內(nèi)在價(jià)值或曰證券真實(shí)價(jià)值的準(zhǔn)確評(píng)價(jià)，證券價(jià)格對(duì)其內(nèi)在的價(jià)值的反映無(wú)過(guò)無(wú)不及。我認(rèn)為：市場(chǎng)并不總是有效。信息成本、溝通成本等影響市場(chǎng)的有效性。因此證券價(jià)格總是存在錯(cuò)誤定價(jià)的情況，這也給我們提供投資機(jī)會(huì)。
混沌資本市場(chǎng)理論：的核心命題是市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期與行為選擇之間的交互作用和正反饋機(jī)理。我認(rèn)為：強(qiáng)調(diào)心理學(xué)對(duì)投資的影響，我們應(yīng)該研究下心理學(xué)，知曉并掌握一些簡(jiǎn)單的心理學(xué)原理。
群氓資本市場(chǎng)假設(shè)：是指我們假定資本市場(chǎng)的參與者（華爾街市場(chǎng)亦然）是一群氓民，他們中的大多數(shù)并不是格蘭罕姆概念中的“聰明的投資者” （IntelligentInvestors），而是一群不能對(duì)投資價(jià)值及市場(chǎng)影響因素作出理性認(rèn)知和正確判斷的人。我認(rèn)為：投資者并不一定理智并具有投資理念，大部分是跟隨大流。
2. EVA與企業(yè)價(jià)值管理
EVA指經(jīng)濟(jì)增加值，本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是指從經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的稅后凈運(yùn)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)全部投入資本機(jī)會(huì)成本后的剩余所得，是一項(xiàng)需根據(jù)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對(duì)進(jìn)行分解和細(xì)化并與是一項(xiàng)高度綜合的指標(biāo)。我認(rèn)為EVA的本質(zhì)，基于企業(yè)價(jià)值管理，我們可以從杜邦財(cái)務(wù)體系分析。但這方面不是我的擅長(zhǎng)，我暫不展開論述。
3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析
對(duì)這本書，我有一種熟悉而又陌生的感覺。我有做簡(jiǎn)單的思維導(dǎo)圖，但思維導(dǎo)圖只是對(duì)這本書框架的圖表再現(xiàn)，對(duì)知識(shí)的理解卻并不在于此，而是將概念和實(shí)踐相結(jié)合。
昨晚睡前一直在思考工作上遇到的難題以及需要分享的作業(yè)，也突然發(fā)現(xiàn)從開始學(xué)習(xí)《會(huì)計(jì)》，接觸借貸到現(xiàn)在已經(jīng)有將近10年。10年前，當(dāng)我第一次打開《會(huì)計(jì)》課本，就從來(lái)沒(méi)想過(guò)這將是我以后會(huì)從事的事業(yè)。世事真是奇妙，我能感受到自己選對(duì)了方向，但看了財(cái)務(wù)報(bào)表分析這本書后，我又深深覺得自己對(duì)這個(gè)行業(yè)理解之狹隘，感到這10年對(duì)會(huì)計(jì)知識(shí)和延伸開去的一切的掌握并不那么完善。意識(shí)到這種問(wèn)題是好事，這意味著今后我會(huì)從更廣闊的角度去思考工作中的問(wèn)題。
首先po下我做的思維導(dǎo)圖，比較簡(jiǎn)單。書的邏輯是先介紹財(cái)務(wù)報(bào)表分析相關(guān)的一些理論，讓我們從不同理論視角去理解為何要財(cái)務(wù)報(bào)表分析，如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，怎樣去理解財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性。然后書中提出財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論框架，再?gòu)膶?shí)際科目方面去逐步深入財(cái)務(wù)報(bào)表分析。我認(rèn)為先生推薦的這本書的優(yōu)點(diǎn)在于書中有大量豐富的案例去解釋我們要明白的概念和知識(shí)。但實(shí)際上跨會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表分析也是一門日益更新的理論，書的出版日期是2007年，如果能再版，和現(xiàn)在最新的理論和案例等結(jié)合，我想這本書會(huì)更加精彩。
然后我對(duì)書中的一些概念發(fā)表一下自己的看法：
1.為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析？
會(huì)使得財(cái)務(wù)報(bào)表編制者存在粉飾的動(dòng)機(jī)，我們對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析需要去偽存真。財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以減少信息不對(duì)稱對(duì)證券市場(chǎng)帶來(lái)的消極影響。
2.高質(zhì)景的會(huì)計(jì)收益應(yīng)當(dāng)包含哪些特征？如何進(jìn)行會(huì)計(jì)收益質(zhì)量分析？
收益真實(shí)、含金量高、可持續(xù)、穩(wěn)定安全；分析審計(jì)報(bào)告、分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)政策的變化、分析會(huì)計(jì)政策的變化、分析其他非正常事項(xiàng)、分析財(cái)務(wù)指標(biāo)。
3.如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析？
首先了解自己的意圖。不同的意圖著重點(diǎn)不同。債權(quán)人更關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量；投資人更關(guān)注業(yè)務(wù)模式、盈利空間；會(huì)計(jì)師關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表是否公允反映公司經(jīng)營(yíng)狀況；監(jiān)管部門關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表是否按照規(guī)定信息披露。所以我們需要先了解自己的意圖，才能找到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的著重點(diǎn)。
然后對(duì)公司的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略等簡(jiǎn)單分析，這有助于我們更好地理解財(cái)務(wù)報(bào)表。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，需要對(duì)會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論有一定認(rèn)識(shí)，著重分析公司重要的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，比如資產(chǎn)的攤銷年限、減值準(zhǔn)備的計(jì)提方法和收入的確認(rèn)方式。接著仔細(xì)瀏覽四張報(bào)表，大致了解公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金流量以及所有者權(quán)益變動(dòng)表。根據(jù)分析的出發(fā)點(diǎn)，做一些簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)分析，包括公司的不同期間的縱向?qū)Ρ确治龊筒煌就黄陂g的橫向分析?？梢杂帽嚷省D表等去分析數(shù)據(jù)背后真實(shí)的意義。當(dāng)然我們要先閱讀《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書，了解到企業(yè)慣有的會(huì)計(jì)操縱手法和容易出現(xiàn)問(wèn)題的地方，簡(jiǎn)而言之，就是培養(yǎng)一定的嗅覺和敏感性。
最后，將財(cái)務(wù)分析、行業(yè)分析和戰(zhàn)略分析等結(jié)合，對(duì)企業(yè)的目前的經(jīng)營(yíng)狀況有個(gè)初步了解，并能夠根據(jù)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況預(yù)計(jì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)方向、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等。
4.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性是什么？
財(cái)務(wù)報(bào)表基于會(huì)計(jì)基礎(chǔ)理論，有賴于一定的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)。會(huì)計(jì)估計(jì)是一個(gè)并不十分可靠的估計(jì)，存在一定操縱的空間。同時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表只能將可以定量反映的資產(chǎn)、負(fù)債等反映出來(lái)，對(duì)于一些無(wú)法量化的資產(chǎn)或者經(jīng)營(yíng)狀況，我們需要跳出財(cái)務(wù)報(bào)表去分析。
最近生活分享
首先講述下最近看的一本書《窮查理寶典》，分享給大家：
然后最近忙著做一個(gè)項(xiàng)目的沖刺，工作量較大且比較復(fù)雜，希望自己能夠沖破這些困難，到達(dá)終點(diǎn)的彼岸。
