2019-06-01

我有個(gè)朋友，以前在熱電廠工作，也是個(gè)老股民，他說(shuō)他的所有同事幾乎都炒股，炒了這么多年，誰(shuí)也沒(méi)有掙到錢，只有一個(gè)人例外，是他的一個(gè)遠(yuǎn)房表哥，他的這個(gè)表哥是傳說(shuō)中的股神嗎？不是，是在證券交易所門口看自行車的，每當(dāng)交易所門前冷落，人流剛開始增多的時(shí)候，他就買點(diǎn)股票，等到來(lái)交易所的人熙熙攘攘、非常熱鬧的時(shí)候就把股票賣掉，如此簡(jiǎn)單的規(guī)則居然屢試不爽，完全不懂股票卻可以掙錢，也不得不說(shuō)這真是一個(gè)奇葩。

這是一個(gè)真實(shí)的故事，其中的道理讓人深思，想必大家都能有所啟發(fā)，本人也不想再多加解釋。當(dāng)下，美元日益走強(qiáng)，身邊很多人都張羅著把存款部分換成美元，似乎有成為一種潮流之勢(shì)，我個(gè)人覺得，這樣的投資同樣需要謹(jǐn)慎，本文就說(shuō)說(shuō)美元當(dāng)下的無(wú)奈未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的諾亞方舟。

美元體系可以簡(jiǎn)單的理解為三種主要形態(tài)，我在前面的帖子中提過(guò)：

美國(guó)國(guó)債，美元固態(tài)形式，他是美元體系的根基和信用基石，同時(shí)也被美國(guó)用做吸收美元過(guò)剩流動(dòng)性的手段。

美元貨幣，美元液態(tài)形式，是通用的支付手段，幾乎所有領(lǐng)域都可以接受，具備最好的流動(dòng)性，同時(shí)有著最大的流通域。

金融衍生品，例如抵押貸款支持的證券MBS，資產(chǎn)支持證券ABS，債務(wù)支持的債券CDO，風(fēng)險(xiǎn)互換協(xié)議產(chǎn)品CDS等等，種類繁多，這是美元的氣態(tài)形式，特點(diǎn)是無(wú)論液態(tài)或者固態(tài)形式轉(zhuǎn)化為氣態(tài)形式，體積都會(huì)成倍放大，并且極不穩(wěn)定，而且只能漂浮在空中（僅流通于資本市場(chǎng)）。

美國(guó)一直在玩的就是這三相轉(zhuǎn)化的游戲。

其實(shí)我們可以把這個(gè)說(shuō)的更形象一些，我們就用全球的水循環(huán)做個(gè)類比，其中的道理幾乎是完全相同的：

美國(guó)國(guó)債好比南極的冰蓋，是全球水源的重要來(lái)源，美元好比汪洋大海的水，而種類繁多的金融衍生品就是空氣中的水蒸氣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)好比陸地上的植物，通貨膨脹好比氣候變暖，而通貨緊縮好比氣候變冷。

而氣候的冷暖是可以調(diào)節(jié)的，調(diào)節(jié)的最主要閥門在美國(guó)手里，就是聯(lián)邦基金的基本利率，如果降息，相當(dāng)于氣候變暖，冰蓋融化，大海里水量增多，空氣中水蒸氣增多，濕度加大，雨水充沛，植物生長(zhǎng)茂盛，同時(shí)物價(jià)上漲，如果雨水過(guò)于充沛，就會(huì)產(chǎn)生澇災(zāi)，植物也無(wú)法正常生長(zhǎng)。

反過(guò)來(lái)，如果加息，就是全球氣候變冷，冰蓋生長(zhǎng)，海水減少，同時(shí)空氣中水蒸氣銳減，降雨減少，植物干旱，產(chǎn)量受影響萎縮。

所以，為了維持全球經(jīng)濟(jì)的正常溫度，總是會(huì)通過(guò)加息和降息進(jìn)行調(diào)解，過(guò)熱時(shí)適當(dāng)加息，避免嚴(yán)重的通貨膨脹，過(guò)冷時(shí)降息，防止流動(dòng)性枯竭，同時(shí)加息如果不當(dāng)，會(huì)促使空氣中水蒸氣急速較少，就是資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，嚴(yán)重時(shí)會(huì)引發(fā)金融海嘯。而衡量全球經(jīng)濟(jì)冷暖的溫度表是幾個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，分別是GDP增速、消費(fèi)及工業(yè)物價(jià)指數(shù)、失業(yè)率以及全球貿(mào)易增速等。比這些指標(biāo)還要提前的還有一些先行指標(biāo)，如消費(fèi)者信心指數(shù)，采購(gòu)經(jīng)理人信心指數(shù)等，反映預(yù)期變化。

這里所說(shuō)的僅僅是美元，如果把其它國(guó)家考慮進(jìn)來(lái)，進(jìn)一步進(jìn)行融合，那么我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)下還存在另外一個(gè)主要的資金來(lái)源地，北極，就是歐元，北冰洋就是歐元的資金池，遵循著同樣的循環(huán)，只是其影響比起美元來(lái)要小很多。陸地上的國(guó)家總會(huì)修建一些水庫(kù)，雨水充沛時(shí)儲(chǔ)存一些水以備不時(shí)之需，這就是外匯儲(chǔ)備。另外降雨并不是陸地上的植物的唯一水源，每一片植物都有自己的水井，從水井里抽水澆灌從而形成局部比較獨(dú)立的水循環(huán)，這就是各國(guó)貨幣在本國(guó)內(nèi)的運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，來(lái)自天空的降雨就是國(guó)際資本的投資，地面縱橫交錯(cuò)的河流網(wǎng)就是全球的金融體系。從而形成一個(gè)完整的體系。

我們知道，世界末日無(wú)非兩種形式，都與全球氣候和水的循環(huán)有關(guān)，其一如同電影《后天》所描述，氣溫驟然變冷，全球冰封，迎來(lái)冰河世紀(jì)，動(dòng)植物滅絕。而另一種則如《2012》所描述，世界末日時(shí)洪水滔天，只有登上諾亞方舟才能生存下來(lái)。

而對(duì)于任何一種紙幣，都逃脫不了末日的來(lái)臨，或早或晚卻總是躲不過(guò)，冰河世紀(jì)如同經(jīng)濟(jì)大蕭條，例如1929-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而洪水滔天則是紙幣嚴(yán)重超發(fā)，嚴(yán)重貶值，例如津巴布韋所發(fā)生的那樣。對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，任何蕭條都能夠挺過(guò)去，因?yàn)橛♀n機(jī)只要開動(dòng)起來(lái)，致命的嚴(yán)寒將變得不再致命，這是人們對(duì)付經(jīng)濟(jì)蕭條的有效手段，也是貨幣體系不同于水循環(huán)之處，不必遵守總量守恒的自然規(guī)律，同時(shí)也是這種體系不能長(zhǎng)期穩(wěn)定的重要原因，而嚴(yán)重的通脹則沒(méi)有行之有效的手段來(lái)克服，所以對(duì)貨幣來(lái)說(shuō)，最終的死法只有一種，就是物價(jià)瘋漲、洪水滔天。認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)很重要。

北宋政府于1024年開始發(fā)行“官辦交子”，抵押品被稱之為鈔本，一般為鐵錢，是發(fā)行紙幣量的近３成，即大致為３倍多的部分儲(chǔ)備金紙幣發(fā)行模式。在交子發(fā)行的最初100年間，交子發(fā)行量還比較有節(jié)制，社會(huì)經(jīng)濟(jì)也的確獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，但到1160年左右，鈔本的比例已經(jīng)降到了紙幣發(fā)行量的1/60，后來(lái)就干脆舍棄鈔本，政府任意發(fā)行交子。到南宋末年，150年間的通貨膨脹率高達(dá)20萬(wàn)億倍！實(shí)際上，南宋的貨幣體系崩潰在先，蒙古大軍的鐵蹄入侵在后。宋朝其實(shí)是亡于紙幣交子制度的崩潰。

金朝的下場(chǎng)與宋朝頗為類似，也是疲軟貨幣所導(dǎo)致的嚴(yán)重通貨膨脹最后葬送了江山。金國(guó)發(fā)行紙幣70余年，物價(jià)上漲6000萬(wàn)倍，終至民心大亂，財(cái)富創(chuàng)造絕跡，同樣是貨幣體系先于帝國(guó)崩潰。

到了元朝，元朝開始發(fā)行寶鈔不過(guò)20多年，貨幣就劇貶為原值的1/10，到了元末米價(jià)竟?jié)q到元朝初年的６萬(wàn)多倍，寶鈔制度徹底崩潰，民間拒絕接受官方的紙幣。在喪失了貨幣流通領(lǐng)域的情況下，元政府已無(wú)力控制財(cái)政和稅收，國(guó)力日衰，最終也是亡于貨幣崩潰。

明朝對(duì)紙幣制度的實(shí)驗(yàn)又持續(xù)了150年之久，到1522年，明寶鈔貶值為原來(lái)價(jià)值的2‰，通貨膨脹肆虐。明政府終于被迫放棄了紙幣制度，轉(zhuǎn)而恢復(fù)了金屬貨幣制度。從宋到明，經(jīng)過(guò)近500年的紙幣制度實(shí)驗(yàn)，歷史最終得出的經(jīng)驗(yàn)是，紙幣這種不受約束的疲軟的貨幣制度不可能長(zhǎng)期穩(wěn)定。

中國(guó)的朝代也好，創(chuàng)造歐洲文明巔峰的羅馬帝國(guó)也好，紙幣最終毀滅于濫發(fā)導(dǎo)致的嚴(yán)重貶值，這是經(jīng)過(guò)歷史證明的鐵律，這就是紙幣的宿命，而如今，美元同樣避免不了這樣的宿命，假設(shè)有一天，貨幣的海洋洪水滔天，哪里才是可以活命的諾亞方舟呢？我們還是帶著水循環(huán)的類比，來(lái)重新回顧一下最近十幾年美元體系所經(jīng)歷的一切。

2002-2007年，美國(guó)調(diào)高了全球經(jīng)濟(jì)的溫度，海水大量蒸發(fā)，水蒸氣以爆炸性的速度在飛快增長(zhǎng)，降水充沛，陸地上植物生長(zhǎng)茂盛，原油漲到147美元的歷史高位，黃金等大宗商品也都是非常高的價(jià)格，全球經(jīng)濟(jì)都很火熱，然而美國(guó)的次貸危機(jī)爆發(fā)了。這又是為什么呢？

原因在于，此期間，美國(guó)并沒(méi)有按照適當(dāng)?shù)乃俣仍龃蟊w的分量，即美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模沒(méi)有非常顯著的變化，而海水蒸發(fā)的速度卻非?？?，空中的水蒸氣越積越多，降水雖然豐沛，卻被各種大小水庫(kù)截留不能及時(shí)匯入大海（各國(guó)外匯儲(chǔ)備大量增加），導(dǎo)致美元的資金海洋部分干涸，流動(dòng)性枯竭，水蒸氣的補(bǔ)給瞬時(shí)失速，而降水又在繼續(xù)，導(dǎo)致空氣中的水蒸氣驟然減少，也就是資本市場(chǎng)上資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重縮水，引發(fā)了次貸危機(jī)。同時(shí)降水瞬時(shí)減少，帶來(lái)的后果是美國(guó)的植物缺水，也就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，歐洲爆發(fā)歐債危機(jī)同樣是缺水所致，中國(guó)水庫(kù)里的存貨很多，又開動(dòng)水泵，從自家的井里猛抽水澆灌（4萬(wàn)億），從而保證植物的生長(zhǎng)所受影響比較小。

次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)的出手可以說(shuō)切中要害，既然是美元海洋出現(xiàn)枯竭，就通過(guò)三次QE,首先把冰蓋體積增大到危機(jī)前的4.5倍（美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表由不到1萬(wàn)億增到4.5萬(wàn)億，但是是透支未來(lái)的行為），然后把溫度調(diào)節(jié)到最高（0利率），促進(jìn)冰蓋融化和海水蒸發(fā)，如今不論是海水水量和水蒸氣的量都恢復(fù)到危機(jī)前的水平甚至還有所超過(guò)，但是大部分降水卻并沒(méi)有降到美國(guó)的那片植物上，導(dǎo)致美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，有效需求被淹死在了水里，主要降到了新興市場(chǎng)，比如中國(guó)，危機(jī)后充沛的雨水加上自己的大力抽水灌溉，出現(xiàn)了一些澇災(zāi)的跡象，例如房地產(chǎn)市場(chǎng)。

然而，不斷增加冰蓋，繼續(xù)保持高溫，持續(xù)冰蓋融化成海水，持續(xù)海水蒸發(fā)成水蒸氣，注定是無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)的，只會(huì)大大縮短美元的末日旅途，加快洪水滔天的那一天來(lái)臨的速度，所以美國(guó)在2014年的10月底停止了冰蓋生長(zhǎng)的速度，并且給全世界這么一種模糊的認(rèn)識(shí)，2015年氣候就要變冷了。

預(yù)期是個(gè)重要的因素，這樣的預(yù)期一旦形成，全球的降水日益減少，植物干旱，而大量的資金徘徊在美元的資金海洋中或者漂浮在空中。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，如何調(diào)節(jié)全球的溫度這是個(gè)兩難的選擇。

如果按照前期所預(yù)期的那樣，進(jìn)行加息，將會(huì)直接影響海水的蒸發(fā)，空氣中的水蒸氣可能爆減，引發(fā)新一輪的金融風(fēng)暴，同時(shí)導(dǎo)致降水的減少，也就是投資的減少，植物們進(jìn)入深度的干旱期，而與此同時(shí)，世界各國(guó)央行都在從自家井中抽水自救（全球央行降息），同時(shí)北極北冰洋的循環(huán)體系日益活躍（歐央行QE），為全球補(bǔ)充雨水。與此同時(shí)，美國(guó)自家的植物將會(huì)遭受進(jìn)一步打擊。概括來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)不恰當(dāng)?shù)募酉⒖赡艿暮蠊?、引發(fā)美國(guó)資本市場(chǎng)震蕩2、給歐元可乘之機(jī)3、損害美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，不能非常有效的打擊他國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

如果不加息，那么冰蓋持續(xù)融化，海水繼續(xù)蒸發(fā)，資本市場(chǎng)泡沫越吹越大，卻不能很好的降水完成循環(huán)，即資本不能進(jìn)入實(shí)體獲得利潤(rùn)，持續(xù)下去，會(huì)帶來(lái)美國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的內(nèi)爆，破壞力會(huì)大大超過(guò)2008年的規(guī)模。同時(shí)美國(guó)又落下了出爾反爾的口實(shí)。

不斷釋放加息的預(yù)期，抑制冰蓋的融化和海水的蒸發(fā)，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)明確告訴國(guó)際銀行家們一定時(shí)期內(nèi)不加息的保證，促進(jìn)降水，即鼓勵(lì)投資，當(dāng)下全球都是久旱盼甘露的局面，現(xiàn)在的雨水能深深滲入干涸的土壤，獲得最大的收益，緩解暴增的海水，快要爆炸的水蒸氣的巨大壓力。最近有知名基金撤資美國(guó)股市轉(zhuǎn)投新興市場(chǎng)的新聞可以作為印證。以此完成循環(huán)和獲利。而在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)和國(guó)際銀行家們可以自導(dǎo)自演一場(chǎng)可控的資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，為自己找到不必履行承諾的理由，而后全球進(jìn)入新一輪的汛期。

按照以上的推斷，美國(guó)和國(guó)際銀行家們，以及美元體系，損失最小，收益最大。同時(shí)會(huì)完成新興市場(chǎng)國(guó)家的抄底，但是會(huì)把美元往末日的盡頭又推進(jìn)了一步，然而這是歷史的宿命，是沒(méi)有辦法的事情。

或許美元即將再次進(jìn)入一個(gè)快速的貶值周期，洪水也許即將洶涌而來(lái)，我們雖然現(xiàn)在干涸，經(jīng)濟(jì)蕭條，卻不得不提高警惕，做好抵御洪水的準(zhǔn)備，當(dāng)洪水真正到來(lái)的時(shí)候，什么才是諾亞方舟？

當(dāng)紙幣不再被信任，或者信任度降低的時(shí)候，真金白銀又將成為寵兒，而真正的諾亞方舟就是真金白銀所打造的。中國(guó)古代繁榮的時(shí)候，金銀聚集于中國(guó)，工業(yè)革命后聚集于歐洲，二戰(zhàn)后又涌入美國(guó)，現(xiàn)在則開始流向亞洲，所以從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，美元末日的諾亞方舟將會(huì)出現(xiàn)在以中國(guó)為首的亞洲。

或許，亞投行的的創(chuàng)立似乎是諾亞方舟的一個(gè)化身，致使很多非亞洲國(guó)家也積極加入其中，我時(shí)常有一種若隱若現(xiàn)的感覺，有生之年將會(huì)目睹美元末日的真實(shí)上演，而這會(huì)給全世界的人們帶來(lái)巨大的災(zāi)難，還好，我們還有諾亞方舟。我同時(shí)也不忘給自己準(zhǔn)備幾根木頭。

最后想說(shuō)一句，歡迎搭乘中國(guó)諾亞方舟便車。

這樣的情形之下，該如何選擇，這是一個(gè)問(wèn)題，有沒(méi)有一種適當(dāng)?shù)霓k法呢？個(gè)人覺得：有。推測(cè)如下，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)。

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