金融，可以簡(jiǎn)潔定義為：跨時(shí)間、跨空間的價(jià)值交換。

價(jià)值交換的發(fā)生，由世俗化的價(jià)格數(shù)字度量，貨幣（或者貨幣類(lèi)票券）是其交換載體。伴隨價(jià)值交換，貨幣被發(fā)行、流通、回籠，進(jìn)而完成現(xiàn)有資源跨時(shí)間、空間的重新整合。

本文嘗試對(duì)基于貨幣載體的金融市場(chǎng)作一番體系梳理，從貨幣誕生、信用要素與金融市場(chǎng)維度展開(kāi)。

一、貨幣的誕生

追溯貨幣的誕生，不難發(fā)現(xiàn)其對(duì)應(yīng)定義中，跨時(shí)空的價(jià)值交換相關(guān)。

一個(gè)關(guān)鍵詞：分工。人類(lèi)歷史的三次大分工，畜牧業(yè)、農(nóng)業(yè)的分工，手工業(yè)、農(nóng)業(yè)的分工，以及不從事生產(chǎn)、專(zhuān)門(mén)從事商品交換的商業(yè)分工，促成各人做所擅長(zhǎng)之事。分工，以自己擅長(zhǎng)的產(chǎn)出直接與別人擅長(zhǎng)（自己相對(duì)低效）的產(chǎn)出進(jìn)行交換，獲得比之前更多資源，人們開(kāi)始有了富余。

分工之前，富余無(wú)幾，可以直接交換。分工之后，受限于小范圍的空間和有限選擇，人們富余的生產(chǎn)低效流轉(zhuǎn)、日漸豐富的需求無(wú)法實(shí)現(xiàn)。被廣泛接受的貨幣媒介因需產(chǎn)生，直接交換過(guò)渡到間接交換。貨幣拉長(zhǎng)了人們交換的交易鏈，為跨時(shí)空價(jià)值交換提供便捷載體。

被廣泛接受的貨幣經(jīng)歷了海貝、非標(biāo)準(zhǔn)的金銀銅塊、標(biāo)準(zhǔn)化的金屬鑄幣，到我們現(xiàn)在依然在使用的紙幣，以及電子貨幣多種載體形式的變化。

貨幣不僅經(jīng)歷了載體的變化，也經(jīng)歷了發(fā)行方/組織的變化?，F(xiàn)在我們使用的貨幣，發(fā)行權(quán)力主要在國(guó)家，發(fā)行方主要為由國(guó)家主導(dǎo)的中央銀行。在19世紀(jì)以前，以商業(yè)銀行為主的票券（價(jià)值交換主要媒介，功能類(lèi)同貨幣）還沒(méi)有特定主體壟斷貨幣發(fā)行權(quán)。19世紀(jì)獲得了英國(guó)政府以法律形式賦予的貨幣唯一發(fā)行權(quán)后，第一家國(guó)家中央銀行成立，自此，貨幣發(fā)行權(quán)在其他國(guó)家陸續(xù)收回集中到中央銀行。各國(guó)中央銀行在19世紀(jì)到20世紀(jì)曾以金本位、銀本位與復(fù)本位制作為貨幣發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，上世紀(jì)布雷頓森林體系瓦解，國(guó)家轉(zhuǎn)而以紙幣本位制發(fā)行貨幣。

根據(jù)流動(dòng)性，貨幣被劃分為：M0，即通貨/現(xiàn)金，是指發(fā)行的紙幣+輔幣。后者是指金屬硬幣。M1，是現(xiàn)金加上交易存款，如活期存款。M2是M1加上非交易存款，如定期存款。M3，是M2加上金融債券、商業(yè)票據(jù)（來(lái)自大型機(jī)構(gòu)）等。L是M3加上其他有價(jià)證券。在金融市場(chǎng)，貨幣以另一個(gè)維度劃分，即基礎(chǔ)金融工具與衍生品工具。

二、信用與金融市場(chǎng)

信用工具

跨時(shí)空的價(jià)值交換，源于現(xiàn)時(shí)個(gè)體金融資產(chǎn)的盈余與不足（此處為：缺乏、以及不缺乏但有需求）。盈余方將資源流向不足方，盈余方讓渡現(xiàn)時(shí)資源使用權(quán)，一需要保證資源價(jià)值（本金）得以返還、二讓渡使用權(quán)獲得盈利（利息）。不足方獲得使用權(quán)，需要承諾返還本息，以信用工具為載體，向盈余方發(fā)出保證條約。

信用工具，在最初交換時(shí)，人們簡(jiǎn)單以物易物，以口頭承諾完成。大量?jī)r(jià)值交換產(chǎn)生時(shí)，需要信用工具作為履約約束。盈余方與不足方，在交換時(shí)，簽訂合約，合約作為信用工具，為盈余方在約定時(shí)期向不足方提出本息返還要求提供憑證。信用工具，是盈余方手中的信用資產(chǎn)，包括企業(yè)間的商業(yè)票據(jù)、銀行間的銀行票據(jù)、債券。

信用工具對(duì)本息、期限等做了規(guī)定。其中設(shè)定的利息，本質(zhì)上是不足方估高現(xiàn)在、估低未來(lái)，盈余方估低現(xiàn)在、估高未來(lái)數(shù)值的判斷。利息的計(jì)算可以從兩個(gè)角度，一是現(xiàn)值推算，二是終值倒推?，F(xiàn)值到終值的計(jì)算，是一個(gè)復(fù)利計(jì)算過(guò)程，P（Present）V（Value）（1+i）^n=F（Future）V（Value），i是利率，n是期數(shù)。利率分為實(shí)際利率和名義利率，實(shí)際利率考慮通脹水平。

倒推的過(guò)程，是一個(gè)折現(xiàn)過(guò)程，F(xiàn)V/（1+i）^n=PV，i是貼現(xiàn)率，n是貼現(xiàn)期數(shù)。

被認(rèn)可的信用資產(chǎn)，降低了盈余方、不足方價(jià)值交換的成本，因?yàn)榻粨Q雙方基于信用資產(chǎn)降低了安全風(fēng)險(xiǎn)、尋找匹配資源的成本。

在金融市場(chǎng)，信用工具的本質(zhì)，是多種貨幣形式的金融工具。

如上文提及，金融工具在金融市場(chǎng)劃分為基本金融工具與金融衍生品工具。其中，基本金融工具包括：貨幣、股票、債券、基金等。金融衍生品工具：期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期合約、互換等。盈余方購(gòu)買(mǎi)金融工具，不足方根據(jù)金融工具憑證，按約定償付盈余方/購(gòu)買(mǎi)方。

金融市場(chǎng)的組成

金融工具是金融市場(chǎng)的一部分，在梳理金融工具之前，先對(duì)金融市場(chǎng)有一個(gè)整體了解。

金融市場(chǎng)由三部分組成，除了金融工具，還包括金融實(shí)體、中介機(jī)構(gòu)兩部分。

市場(chǎng)實(shí)體是指市場(chǎng)參與者，家庭是資金的供給者，企業(yè)是需求者，政府既是需求者也是供給者。中介機(jī)構(gòu)是資金融通過(guò)程起媒介作用的機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、基金公司、保險(xiǎn)公司、投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)商及信息咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

金融市場(chǎng)的分類(lèi)

貨幣市場(chǎng)

可劃分為，同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)。

同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)之間短期相互借貸資金的市場(chǎng)，具體操作為買(mǎi)賣(mài)它們保留在中央銀行的超額準(zhǔn)備金。一般為隔夜償還，不超過(guò)幾周。票據(jù)貼現(xiàn)，把未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，是持票人繼續(xù)短期資金的行為，是重要融資手段?；刭?gòu)市場(chǎng)，回購(gòu)協(xié)議形式融資的市場(chǎng)。證券持有人出售時(shí)約定在一定期限按照約定價(jià)格回購(gòu)所有證券。

資本市場(chǎng)

包括股票、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)。

接下來(lái)將梳理金融市場(chǎng)金融工具、中介機(jī)構(gòu)。金融工具，按照基礎(chǔ)金融工具（以資本市場(chǎng)為主）、金融衍生品兩個(gè)維度梳理。中介機(jī)構(gòu)，以商業(yè)銀行、中央銀行、投行為主，梳理起源與效用。

三、金融工具

基本金融工具

股票

是股份有限公司為籌集資本是給出資人的股份憑證。除了股票，公司還可以發(fā)行債券。前者支付股息和分紅，后者還本付息。股票/證券交易所有一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)。股票發(fā)行在先，發(fā)行股票的市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)。轉(zhuǎn)讓在發(fā)行之后，轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)股票為二級(jí)市場(chǎng)。股票轉(zhuǎn)讓?zhuān)▓?chǎng)內(nèi)交易、場(chǎng)外交易。場(chǎng)內(nèi)交易，是在固定場(chǎng)所內(nèi)集中、競(jìng)價(jià)交易，即在交易所體系進(jìn)行。場(chǎng)外交易是證券交易所以外的證券交易柜臺(tái)，由連接分散交易的通信設(shè)備完成，美國(guó)NASDAQ是最有名的場(chǎng)外交易系統(tǒng)（電子交易系統(tǒng)）。

股票交易所雛形誕生于17世紀(jì)初的荷蘭東印度公司，1611年阿姆斯特丹證券交易所允許海外公司股份的購(gòu)買(mǎi)。 1773年英國(guó)，世界上第一個(gè)正式的證券交易所成立，即現(xiàn)在的倫敦證券交易所（LSE），1792年，紐交所（NYSE）成立，1878東京證券交易所（TSE）成立，1891年香港證交所成立。

股票體系以股票指數(shù)來(lái)衡量股市變動(dòng)情況。股票指數(shù)分為綜合價(jià)格指數(shù)、成分指數(shù)。前者，是體系內(nèi)全部上市股票指數(shù)，后者是部分企業(yè)股價(jià)指數(shù)。計(jì)算的方式為，選定某一天為基期，一般是股市開(kāi)市日，把當(dāng)天股票價(jià)格進(jìn)行加權(quán)平均，權(quán)重按照每只股票流通只占總流通值比例計(jì)算。按價(jià)格規(guī)定為單位100或者1000。以后交易日對(duì)照該標(biāo)準(zhǔn)衡量變動(dòng)情況。

道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)是美國(guó)三大股票指數(shù)。道瓊斯指數(shù)，是基于紐交所最大的30家公司股價(jià)總體情況計(jì)算，1896年前后首次發(fā)布。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，是500家美國(guó)上市公司股票價(jià)格股指，1957年首次發(fā)布。納斯達(dá)克100指數(shù)，是100只最大的本地及國(guó)際上市公司股指，1968年發(fā)布。

債券

債券發(fā)行主體，可以是政府、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)。區(qū)別于不還本、支付利息和分紅的股票，債券是一種還本付息的票券。債券持有人在約定期限獲得債券發(fā)行方的本息。債券分兩種計(jì)息方式：息票，到期后兌換利息。二是貼現(xiàn)債券，按折扣低于發(fā)行的面值額，到期按照面值贖回（即倒推折現(xiàn)）。

基金

基金是一種信托投資工具，基金公司是以專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)代為保管與處理眾多投資人分紅的公司?；鹪从谟?guó)，19世紀(jì)中產(chǎn)階級(jí)海外殖民投資，1868年海外殖民地政府開(kāi)設(shè)基金托管，管理眾多投資人認(rèn)購(gòu)的資金、發(fā)放分紅?；鸱譃榉忾]式基金和開(kāi)放式。前者限額募資，后者不確定額度，隨時(shí)可以投入與取出。

PE 與 VC是基金的一種形式。 PE，私募，以非公開(kāi)方式募集資金，股權(quán)投資為主，一般投資于未上市公司。VC，風(fēng)險(xiǎn)投資，面向初創(chuàng)型高技術(shù)企業(yè)，對(duì)比PE，一般更早進(jìn)入。

中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，銀行直接向借款人發(fā)放數(shù)額大、時(shí)間長(zhǎng)的貸款。市場(chǎng)實(shí)體包括銀行、某企業(yè)集團(tuán)、大型工程項(xiàng)目、政府。

保險(xiǎn)

另外，是保險(xiǎn)。保險(xiǎn)是應(yīng)對(duì)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。其本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，損失的分?jǐn)?。保險(xiǎn)是一門(mén)可盈利生意的一個(gè)基本理論預(yù)期是大數(shù)定律：一個(gè)隨機(jī)變量的取值可以是隨機(jī)的，但樣本數(shù)目足夠多，取值平均值基本是一個(gè)常數(shù)。大數(shù)定律的預(yù)期，意味著在參與保險(xiǎn)的人數(shù)足夠高的前提下，風(fēng)險(xiǎn)的損失在可估算的平均值范圍，只要保險(xiǎn)定價(jià)*參保人數(shù)數(shù)值 大于 預(yù)期損失范圍+經(jīng)營(yíng)成本，保險(xiǎn)業(yè)即可正常運(yùn)行。

這里的基礎(chǔ)工具劃分，主要為C端可購(gòu)買(mǎi)的金融工具，其他企業(yè)、機(jī)構(gòu)間的商業(yè)票據(jù)等不展開(kāi)。法定金融工具，貨幣，也不展開(kāi)。

金融衍生品工具

包括期權(quán)、遠(yuǎn)期、期貨等。金融衍生品的三個(gè)特點(diǎn)：交易的是合約，交易實(shí)行的是保證金制度，跨期結(jié)算。金融衍生品最大的價(jià)值在于，對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)：對(duì)未來(lái)價(jià)格、價(jià)值的判斷與現(xiàn)有資源的估價(jià)。

期權(quán)

是買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合約，到某一期限按約定價(jià)格買(mǎi)入賣(mài)出。期權(quán)是賣(mài)方只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利的合約。即買(mǎi)方?jīng)Q定是否完成最終交易。買(mǎi)方在合約期買(mǎi)入完成交易，賣(mài)方可出售期權(quán)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)。買(mǎi)方不買(mǎi)入，即撤銷(xiāo)期權(quán)，只需付期權(quán)費(fèi)，賣(mài)方獲得期權(quán)費(fèi)，但無(wú)法在此期權(quán)交易中賣(mài)出資產(chǎn)。

期權(quán)的歷史并不長(zhǎng)。1973年芝加哥期權(quán)交易所，期權(quán)市場(chǎng)正式形成。期權(quán)，對(duì)未來(lái)的股價(jià)，包括看漲、看跌。期權(quán)根據(jù)合約執(zhí)行時(shí)間，可分為美式期權(quán)、歐式期權(quán)。前者是指，合約生效期、到期日之間任何時(shí)間可以執(zhí)行期權(quán)。后者是指，只能在到期日?qǐng)?zhí)行權(quán)限。

遠(yuǎn)期合約與期貨

遠(yuǎn)期合約，是指交易雙方按照當(dāng)日約定價(jià)格，在未來(lái)某日交易某種商品或資產(chǎn)。區(qū)別于期權(quán)，不可撤銷(xiāo)。

遠(yuǎn)期合約的場(chǎng)外交易沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化，合約雖然設(shè)定不可撤銷(xiāo)，但對(duì)違約者不容易懲戒。1865年芝加哥交易所推出首個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，即期貨合約，簡(jiǎn)稱(chēng)期貨。期貨取代了原來(lái)的遠(yuǎn)期合約。

期貨交易產(chǎn)生的資金，實(shí)行保證金制度，按照支付合約涉及金額的某個(gè)比例即可。

在期貨合約中，頭寸（沿用舊時(shí)中國(guó)錢(qián)莊、銀行的用法）是指投資者擁有或者借用的款項(xiàng)。多頭頭寸是指買(mǎi)入期權(quán)合約，空頭頭寸是指賣(mài)出。

四、中介機(jī)構(gòu)

銀行的誕生：商業(yè)銀行

銀行為什么會(huì)誕生？其解決問(wèn)題的本質(zhì)在于：出借者擔(dān)心資金安全問(wèn)題，借款人擔(dān)心交易成本過(guò)大的，銀行降低交易成本，促成盈余方與赤字/不足方的交易，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。

近代商業(yè)銀行誕生于中世紀(jì)意大利的水城威尼斯，其時(shí)商人云集，貨幣兌換、保管需求誕生。1580的商業(yè)銀行主要以高利貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)，服務(wù)對(duì)象為政府，因?yàn)楦呃焉倘藝樑堋?1694年 英格蘭銀行，即現(xiàn)在的英國(guó)中央銀行，貸款利率顯著低于高利貸，一般商家能接受，滿(mǎn)足商業(yè)需要，從而成為實(shí)際意義上的商業(yè)銀行。在中國(guó)，錢(qián)莊和票號(hào)是商業(yè)銀行的前身。前者以存款與放貸為主，后者以匯兌為主。

近代商業(yè)銀行更細(xì)的發(fā)展邏輯，可以梳理為4個(gè)階段：

1） 貨幣兌換，鑄幣的材料、重量、成色不同，真假難辨，交易不方便。貨幣店鋪對(duì)鑄幣稱(chēng)重、確定成色，打消交易者結(jié)算顧慮。店鋪賺取技術(shù)勞務(wù)費(fèi)。

2）鑄幣保管。人們攜帶不便鑄幣不變，貨幣店鋪付出倉(cāng)儲(chǔ)與看護(hù)成本，收取保管費(fèi)。

3） 貨幣經(jīng)營(yíng)，開(kāi)具保管憑條，客戶(hù)日后提取鑄幣的證明。但由于鑄幣提取還是麻煩，人們直接使用憑據(jù)進(jìn)行交換，此處憑據(jù)，可以理解為店鋪/銀行券，實(shí)際意義上的信用貨幣。

4） 人們存進(jìn)店鋪的貨幣總是多于支出去的，于是有了閑置的貨幣。店鋪放貸生息，為了安心房貸， 需要有足夠的存款（以保證足夠資金流通）。 店鋪開(kāi)始鼓勵(lì)客戶(hù)存錢(qián)，不收取保管費(fèi)，還提供利息。

自此，商業(yè)銀行簡(jiǎn)單模型形成。

商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，從目的劃分，可以分為負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)。前者是獲得資金來(lái)源的業(yè)務(wù)，后者是資金收入的業(yè)務(wù)。

負(fù)債業(yè)務(wù)，包括存款業(yè)務(wù)、借入款業(yè)務(wù)。存款包括交易賬戶(hù)、非交易賬戶(hù)。交易賬戶(hù)，是交易目的，支票、匯票、ATM第三方支付，如活期存款。非交易賬戶(hù)，不是為了交易，而是為了獲得利息，如定期存款。借入款業(yè)務(wù)，從同行（同業(yè)拆借）、中央銀行（再貼現(xiàn)、 再貸款）、還有發(fā)債方式借入資金。

資產(chǎn)業(yè)務(wù)，是產(chǎn)生收入的業(yè)務(wù)。最重要的是業(yè)務(wù)是貸款。按貸款條件，可分為：抵押貸款、質(zhì)押貸款、保證貸款和信用貸款。抵押貸款，需要抵押實(shí)物資產(chǎn)。質(zhì)押貸款，以動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利如匯票與支票作為質(zhì)物。保證貸款，以具有信用和能力的第三方保證人作為保證。信用貸款，憑借信譽(yù)獲得貸款。

資產(chǎn)業(yè)務(wù)還包括貼現(xiàn)票據(jù)、證券投資等。

中央銀行：貨幣發(fā)行壟斷與金融政策執(zhí)行

從商業(yè)銀行到統(tǒng)一貨幣發(fā)行權(quán)的中央銀行

第一家中央銀行，即英格蘭銀行，最初為商業(yè)銀行，1694年，開(kāi)放接受政府存款、向政府發(fā)放貸款。 1844年英國(guó)政府以法律形式限制其他銀行發(fā)行貨幣，由英格蘭銀行壟斷英國(guó)貨幣發(fā)行，英格蘭銀行集中管理各商業(yè)銀行準(zhǔn)備金。

1854年，商業(yè)銀行在英格蘭銀行開(kāi)立賬戶(hù)，沖銷(xiāo)銀行間的債權(quán)債務(wù)。英格蘭銀行成為英國(guó)銀行系統(tǒng)的票據(jù)交換中心。1872年，因?yàn)樾抛u(yù)卓著，英格蘭銀行向其他銀行發(fā)放貸款，履行監(jiān)督職能，成為第一家中央銀行。

中央銀行的職能與屬性

第一家中央銀行，誕生自一家商業(yè)銀行，但中央銀行并不經(jīng)營(yíng)一般的銀行業(yè)務(wù)，如存款、貸款、匯兌。中央銀行從職能上，可以劃分三個(gè)方向：發(fā)行的銀行、銀行的銀行，政府的銀行。

發(fā)行，是指貨幣發(fā)行，中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)。個(gè)別國(guó)家地區(qū)，如新加坡、香港，由政府委托若干家商業(yè)銀行貸為執(zhí)行中央銀行職能，發(fā)行貨幣。中央銀行通過(guò)商業(yè)銀行，把發(fā)行的貨幣到社會(huì)公眾。

銀行的銀行，是指商業(yè)銀行要向中央銀行繳納法定存款準(zhǔn)備金。

政府的銀行，是指央行負(fù)責(zé)政府金融政策的制定與執(zhí)行。政策包括基礎(chǔ)利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

在資本主義經(jīng)濟(jì)大蕭條，大批銀行破產(chǎn)時(shí)，中央銀行的作用尤為凸顯。中央銀行壟斷了貨幣的發(fā)行，作為最后貸款人，保證商業(yè)銀行面臨擠兌時(shí)，可以渡過(guò)難關(guān)。作為票據(jù)交換中心，及時(shí)清算債權(quán)債務(wù)。

央行的組織所有權(quán)，包括完全國(guó)有、部分國(guó)有、私有。英格蘭銀行，是完全國(guó)有屬性。日本中央銀行，55%政府股份，45%民間股份。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)，即美聯(lián)儲(chǔ) 全部股份由體系內(nèi)商業(yè)銀行（400多家）認(rèn)購(gòu)，完全私人股份屬性。

央行的組織結(jié)構(gòu)分為單一中央銀行制、聯(lián)邦中央銀行制。前者是指，只有一家中央銀行，地方設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，即分行，分行沒(méi)有獨(dú)立性。后者是指，中央、地方設(shè)立兩級(jí)中央銀行體系。中央銀行不止一家，互不隸屬、各自獨(dú)立，共同執(zhí)行中央銀行職責(zé)。大部分國(guó)家實(shí)行單一中央銀行制。也有例外，包括美國(guó)、以及邦聯(lián)體歐盟。

1907年大規(guī)模銀行倒閉后，美國(guó)1913年通過(guò)聯(lián)邦儲(chǔ)備法案，成立聯(lián)邦中央銀行制下的美聯(lián)儲(chǔ)。歐洲1999年，歐元EUR誕生時(shí)，歐洲中央銀行成為歐盟內(nèi)部發(fā)行歐元的唯一機(jī)構(gòu)，其中，19國(guó)將貨幣發(fā)行權(quán)轉(zhuǎn)交歐洲央行。組織結(jié)構(gòu)亦為聯(lián)邦中央銀行制。

金融政策的執(zhí)行

央行執(zhí)行政府的金融政策，即貨幣政策。通過(guò)改變貨幣供給量，影響利率、通縮、國(guó)際收支、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)。常規(guī)工具/政策包括準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

央行貨幣政策發(fā)揮作用的過(guò)程可以理解為：

1. 變動(dòng)準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率，在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出--》2. 增減商業(yè)銀行準(zhǔn)備金規(guī)模和貸款規(guī)模--》3. 影響利率，影響投資、總需求、總供給--》4. 影響總產(chǎn)出、就業(yè)和價(jià)格水平。

準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率的降低，是寬松的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向，鼓勵(lì)資金多流通、貸款易獲得。反之亦然。

投資銀行

投行誕生于18世紀(jì)，主要來(lái)源有兩個(gè)：一是商業(yè)銀行的分解，比如摩根銀行，分解為摩根斯坦利、摩根大通，前者是投資銀行，后者是商業(yè)銀行。二是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)公司轉(zhuǎn)型，如美林證券。2007之前投行top5為高盛、摩根斯坦利、美林證券、雷曼兄弟、貝爾斯登。

雖然投行一部分從商業(yè)銀行分解出來(lái)，但投行不是銀行。銀行的核心是存貸業(yè)務(wù)，投行主要從事的是證券的發(fā)行和承銷(xiāo)。

投行知道誰(shuí)可能對(duì)進(jìn)行IPO的公司股票感興趣、擅長(zhǎng)市場(chǎng)推銷(xiāo)，完成代理證券發(fā)行。投行有時(shí)候會(huì)先用錢(qián)把股票全買(mǎi)下來(lái)，然后出售給機(jī)構(gòu)投資者，即為證券承銷(xiāo)。后來(lái)，投行業(yè)務(wù)延伸，還從事包括并購(gòu)和VC業(yè)務(wù)，身份為業(yè)務(wù)顧問(wèn)，為并購(gòu)、VC業(yè)務(wù)提供估值、定價(jià)談判、融資安排、業(yè)務(wù)整合服務(wù)。

五、外匯

央行統(tǒng)一貨幣發(fā)行權(quán)，可以解決國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行、社會(huì)貨幣的流通、交易。在國(guó)家間交易，要通過(guò)外匯，實(shí)現(xiàn)國(guó)際債權(quán)債務(wù)的支付與資產(chǎn)存儲(chǔ)。

外匯，包括外國(guó)貨幣，各類(lèi)支付憑證如匯票、支票、本票，外幣有價(jià)證券如外國(guó)政府債券、股票。外匯屬于金融資產(chǎn)，實(shí)物資產(chǎn)、版權(quán)、專(zhuān)利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)不是外匯。

一國(guó)外匯儲(chǔ)備和官方儲(chǔ)備資產(chǎn)有區(qū)別，后者還包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)等。

外匯交易在國(guó)家間發(fā)生，如何確定外幣價(jià)值：通過(guò)國(guó)家間貨幣比率，即匯率。匯率制度分兩種，固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。

固定匯率制。 19世紀(jì)到1973年，均適用固定匯率制度。期間分為金本位制度。1944年布雷頓森林體系下，1盎司黃金恒定兌換35美元。 其他國(guó)家貨幣與黃金、美元，雙掛鉤。20世紀(jì)60年代，美國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，越南戰(zhàn)爭(zhēng)加大政府赤字，歐洲國(guó)家擔(dān)心美元貶值，拋售美元、集中兌換黃金。美國(guó)大量黃金外流， 1971年尼克松宣布停止黃金兌換， 1973年布雷頓森林體系瓦解，雙掛鉤固定匯率制結(jié)束。

浮動(dòng)匯率制度。1976年20國(guó)會(huì)議，確認(rèn)浮動(dòng)匯率合法性，貨幣匯率隨行就市。

固定匯率，需要有足夠的外匯儲(chǔ)備，浮動(dòng)匯率不需要。因?yàn)闆](méi)義務(wù)維持貨幣匯率穩(wěn)定。

在匯率制度中，克魯格曼構(gòu)建了一個(gè)三元悖論：資本自由流動(dòng)、匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立性三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。比如布雷頓森林體系下，貨幣政策獨(dú)立、匯率穩(wěn)定，但資本流動(dòng)受限，布雷頓森林體系瓦解后，貨幣政策獨(dú)立、資本自由流動(dòng)，但匯率不穩(wěn)定。

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本文主要為王福重老師《 金融的解釋》一書(shū)的讀書(shū)復(fù)盤(pán)?！督鹑诘慕忉尅芬粫?shū)面向金融小白非常友好。有金融基礎(chǔ)的同學(xué)也可以參考，以整理自己的金融知識(shí)體系。