前段時(shí)間我們學(xué)習(xí)了毛利率指標(biāo)是投資時(shí)的重要判斷依據(jù)。那么是否只要毛利率高了就能判斷是好公司了呢？
答案當(dāng)然不是。
高毛利只是條件之一，要想成為優(yōu)秀的企業(yè)，還需要有其他方面的支撐。比如，營業(yè)利潤率、營業(yè)費(fèi)用率、經(jīng)營安全邊際率、股東報(bào)酬率等指標(biāo)。
今天我們繼續(xù)學(xué)習(xí)“盈利能力”中的第五個(gè)指標(biāo)：凈利率。
一、概念
回顧下個(gè)人利潤表和公司利潤表
每個(gè)月，我們領(lǐng)導(dǎo)的工資扣除一系列支出和稅之后，剩下來的錢，當(dāng)然是越多越好。
公司也是如此，扣除所有成本、費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的凈利潤，越高越好。
用凈利潤除以營業(yè)收入，就是今天要學(xué)習(xí)的指標(biāo)“凈利率”。
一家企業(yè)的凈利率越高，說明在從營業(yè)收入到利潤的轉(zhuǎn)化過程中損耗較少，也就是有更多的收入可以轉(zhuǎn)化為盈利。
二、實(shí)例計(jì)算
以“貴州茅臺(tái)”為例，計(jì)算其2016年的“凈利率”
在利潤表中找到分子、分母，即凈利潤和營業(yè)收入。
2016年，凈利潤為179.3億元，營業(yè)收入為388.62億元。
代入公式，得到2016年貴州茅臺(tái)的凈利率為179.3/388.62=46.1%。
三、指標(biāo)判斷
大學(xué)畢業(yè)剛參加工作時(shí)，大多數(shù)小伙伴是相當(dāng)不容易的。領(lǐng)到的工資非常少，去除房租、交通、吃飯等生活必須后，剩不了多少錢，但理論上最基本的要求是：剩下來的錢至少要能夠維持下個(gè)月的基本生活所需，否則這份工作無法持久。
經(jīng)營一家公司肯定比個(gè)人生活要復(fù)雜的多，企業(yè)家們實(shí)屬不易，但無論如何也要滿足最低要求：
凈利率>資金成本，即報(bào)酬>成本
一般公司從銀行貸款，利息都大于2%
因此，凈利率至少>2%的公司才值得投資，當(dāng)然，凈利率越高越好。
四、貴州茅臺(tái)的獨(dú)孤九劍
獨(dú)孤九劍融匯了三大財(cái)報(bào)，把幾個(gè)重點(diǎn)都拎了出來，每家公司，大家可以嘗試把這些指標(biāo)找出來試著畫一畫。
全部學(xué)完總復(fù)習(xí)的時(shí)候，這些指標(biāo)之間的關(guān)系我們會(huì)一起梳理，把三張報(bào)表串起來。給你一雙慧眼，快速讀懂每家公司財(cái)報(bào)要點(diǎn)。
上面是完整的行業(yè)利潤指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，可以參考。
五、同行分析實(shí)例
上面是兩家“乳制品”行業(yè)公司，光從凈利率指標(biāo)上看，這兩家公司都滿足基本要求，即“凈利率>2%”，而且是不是“黃氏集團(tuán)”的指標(biāo)會(huì)更亮眼一些？
但看財(cái)報(bào)不能單看一個(gè)指標(biāo)，要三張報(bào)表結(jié)合起來看，下面僅摘取學(xué)過的部分指標(biāo)，就可以看出一二。
雖然，在盈利能力上，皇氏集團(tuán)貌似更勝一籌，但最關(guān)鍵的“現(xiàn)金流”，皇氏集團(tuán)差距很大。
作為一家燒錢的乳制品公司，現(xiàn)金流逐年遞減，不是一件好事。
而伊利股份完全不同，翻桌率非常高，經(jīng)營能力很棒，伴隨著手上的錢也越來越多，是一家非常健康的企業(yè)。
六、凈利率和毛利率的關(guān)系
思考一下，凈利率和毛利率是呈正比的嗎？
會(huì)不會(huì)毛利越高、凈利也越高呢？
一起看看博士眼鏡的情況，眼鏡行業(yè)被大家成為暴利行業(yè)，以下是博士眼鏡2012年到2016年的財(cái)報(bào)。
博士眼鏡的毛利率很高，連續(xù)5年都在70%以上。但從表中可以看出，它的凈利率卻少的可憐，不到10%。
這是為什么呢？
原來，博士眼鏡的銷售費(fèi)用太高了。
看看它近五年銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例。
近五年，博士眼鏡的銷售費(fèi)用呈現(xiàn)逐年上升趨勢。
2016年達(dá)到2.24億，占營收比重為53.9%。
再回頭看看貴州茅臺(tái)的盈利指標(biāo)和現(xiàn)金流。
細(xì)數(shù)茅臺(tái)的優(yōu)勢：
1、五年毛利率都超過90%，是門好生意；
2、五年凈利率也基本在50%左右，說明稅后賺錢；
3、經(jīng)營安全邊際率>60%，有很大空間可以抵抗市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
4、手上現(xiàn)金非常多，2016年高達(dá)59.2%，現(xiàn)金流充沛。
數(shù)據(jù)說明貴州茅臺(tái)真是一門好生意，在銷售中也掌握絕對(duì)的主動(dòng)權(quán)，這種企業(yè)真是不能再棒了。
如果股災(zāi)來了，茅臺(tái)股價(jià)打7折，請(qǐng)問各位會(huì)不會(huì)買？
不能太沖動(dòng)，還是要回去先看下它的財(cái)報(bào)是不是有變化？
前幾天學(xué)習(xí)的四個(gè)指標(biāo)都各自占比20%，今天的凈利率和下一篇的EPS僅分別占比10%，大家注意權(quán)重比例。
以上不構(gòu)成任何投資建議，入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
感謝關(guān)注“小聰說”，帶你從不一樣的角度認(rèn)識(shí)世界。
