1983年，巴菲特53歲

尋找會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金且具有穩(wěn)定高資本報(bào)酬率的公司

?我們長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是將每年平均每股內(nèi)含價(jià)值的成長(zhǎng)率極大化，我們不以伯克希爾規(guī)模來(lái)作為衡量公司的重要性或表現(xiàn)（追求規(guī)模大是外表看上去強(qiáng)大，分析公司時(shí)重點(diǎn)關(guān)注公司并購(gòu)），由于資本大幅提高，我們確定每股價(jià)值的年增率一定會(huì)下滑，但至少不能低于一般美國(guó)大企業(yè)平均數(shù)。

我們最希望能透過(guò)直接擁有會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金且具有穩(wěn)定的高資本報(bào)酬率的各類(lèi)公司來(lái)達(dá)到上述目的，否則退而求其次，是由我們的保險(xiǎn)公司在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)類(lèi)似公司的部分股權(quán)，并購(gòu)對(duì)象的價(jià)格與機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)公司資金的需求會(huì)決定年度資金配置。

巴菲特第二段第一句話有三個(gè)關(guān)鍵詞，產(chǎn)生現(xiàn)金、穩(wěn)定、高資報(bào)酬率。也就是說(shuō)企業(yè)擁有真金白銀且有穩(wěn)定的高回報(bào)才是我們需要找的投資對(duì)象。試想穩(wěn)定的利潤(rùn)高全是賒賬白條來(lái)的公司顯然在產(chǎn)業(yè)中地位處于弱勢(shì)，這樣的公司顯然和我們想要的公司差距很大，只有擁有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入才值得我們信任；有真金白銀但回報(bào)率不穩(wěn)定公司會(huì)讓我們捉摸不透；穩(wěn)定的低收益更是失去了投資的意義，如果這樣我們完全沒(méi)有必要費(fèi)勁研究公司，直接購(gòu)買(mǎi)指數(shù)就獲得完美穩(wěn)定的低收益。