車企財報大揭秘：透過負(fù)債數(shù)據(jù)看全球汽車行業(yè)格局

在近期的財報季，國內(nèi)外上市車企紛紛交出 2024 年報和 2025 一季報。在經(jīng)濟面臨壓力的大環(huán)境下，資產(chǎn)負(fù)債率成為衡量車企財務(wù)健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo)。由于汽車產(chǎn)業(yè)具有重資產(chǎn)、長周期的特點，前期投入大、回報慢，高負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)較為普遍。

從 2024 年財報數(shù)據(jù)來看，無論是通用汽車、大眾等國際汽車巨頭，還是比亞迪、吉利等國內(nèi)頭部車企，資產(chǎn)負(fù)債率大多處于 60% 以上。不過，在這一普遍現(xiàn)象背后，國內(nèi)外車企呈現(xiàn)出不同走向。國內(nèi)頭部車企資產(chǎn)負(fù)債率下降趨勢明顯，其中比亞迪表現(xiàn)突出，近半年負(fù)債率下降近七個百分點，降至 70.7%，照此趨勢，今年有望進入 “6” 字頭區(qū)間。

總負(fù)債規(guī)模與企業(yè)的銷量、營收密切相關(guān)。通常銷量越大、營收越高，原材料采購成本越大，總負(fù)債也會隨之上升。例如豐田和大眾，2024 年總負(fù)債均超萬億元，甚至高于同期營收。但總負(fù)債并非衡量債務(wù)負(fù)擔(dān)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，有息負(fù)債才是反映企業(yè)真實債務(wù)壓力的核心要素。有息負(fù)債需要支付利息，會給企業(yè)帶來資金壓力。國際車企如通用汽車、奔馳等，有息負(fù)債達數(shù)千億規(guī)模，豐田和大眾的有息負(fù)債更是分別高達 1.87 萬億元和 1 萬億元；相比之下，國內(nèi)主流車企對有息負(fù)債依賴度較低，比亞迪有息負(fù)債約 286 億元，在總負(fù)債中占比僅 5% ，處于較低水平。

對比同等銷售規(guī)模的比亞迪、通用和福特，更能看出國內(nèi)車企的負(fù)債優(yōu)勢。2024 年，比亞迪銷量為 427 萬輛，與通用、福特相近，但福特和通用的資產(chǎn)負(fù)債率高于比亞迪，總負(fù)債占同期營收比例也遠(yuǎn)超比亞迪，有息負(fù)債占總負(fù)債的比例更是數(shù)倍于比亞迪，比亞迪的償債壓力明顯更小。

此外，應(yīng)付賬款也是衡量企業(yè)運營狀況的重要指標(biāo)。國內(nèi)主流車企中，比亞迪應(yīng)付賬款占營業(yè)收入比例為 31%，付款周期僅 127 天，展現(xiàn)出強大的供應(yīng)鏈管控能力。

雖然高負(fù)債經(jīng)營引發(fā)了一些對高風(fēng)險的擔(dān)憂，但從綜合財報數(shù)據(jù)來看，中國車企負(fù)債情況在全球范圍內(nèi)并不高。在全球汽車產(chǎn)業(yè)智電轉(zhuǎn)型加速的當(dāng)下，車企都需要大量資金投入。能夠在發(fā)展中平衡好資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模的企業(yè)，才更有可能在激烈的市場競爭中嶄露頭角，成為行業(yè)的領(lǐng)軍者。