《忠告5 集中投資是上策——投資少數(shù)最優(yōu)秀的企業(yè)》筆記9

巴菲特選股22只，贏利318億美元

“在與商學(xué)院的學(xué)生交談時(shí)，我總是說(shuō)，當(dāng)他們離開(kāi)學(xué)校后可以做一張印有20個(gè)洞的卡片。每次做一項(xiàng)投資決策時(shí)，就在上面打一個(gè)洞。那些打的洞較少的人將會(huì)更加富有。原因在于，如果你為大的想法而節(jié)省的話，你將永遠(yuǎn)不會(huì)打完所有20個(gè)洞?！?/blockquote>

——《巴菲特投資語(yǔ)錄》

巴菲特常說(shuō)的就是“把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，然而目前占市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)代投資組合理論所提倡的就是分散投資用以減少投資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，可以看出巴菲特贊同：“對(duì)于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入此股?！?/p>

巴菲特在1977～2004年長(zhǎng)達(dá)27年的時(shí)間里，他投資3年以上的股票僅有22只，但投資61億美元僅僅選股22只就為巴菲特創(chuàng)造了318億美元的投資回報(bào)，平均投資回報(bào)率高達(dá)5.2倍以上?！陡２妓埂返膶?zhuān)欄作者馬克·赫爾伯特根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行的檢驗(yàn)表明：“如果從巴菲特的所有投資中剔除最好的15項(xiàng)股票投資，其長(zhǎng)期表現(xiàn)將流于平庸?！?/p>

分析表明，巴菲特對(duì)自己集中投資的股票數(shù)目限制在10只，對(duì)于一般投資者集中投資股票的數(shù)目建議最多20只（20個(gè)洞的卡片）。事實(shí)上他集中投資的股票常常只有8只左右。

投資組合策略：巴菲特對(duì)自己集中投資的股票數(shù)目限制在10只。事實(shí)上他集中投資的股票數(shù)目平均只有8.4只左右，而占投資組合的比重平均為91.54%。

在戰(zhàn)后美國(guó)，主要股票的年均收益率在10%左右，巴菲特卻達(dá)到了22.2%的水平。

羅伯特·哈格斯特朗（1999）對(duì)伯克希爾公司1988～1997年10年間年報(bào)中披露的主要股票投資情況進(jìn)行了分析，結(jié)論如下：如果巴菲特沒(méi)有將大部分資金集中在可口可樂(lè)等幾只股票上，而是將資金平均投資在每只股票上，那么同等加權(quán)平均收益率將為27.0%，比集中投資29.4%的帕收益率降低低2.4%，使其相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的優(yōu)勢(shì)減少了近44%。如果巴菲特不進(jìn)行集中投資，而采用流行的分散投資策略，持有包括50種股票在內(nèi)的多元化股票組合，假設(shè)伯克希爾持有的每一種股票均占2%權(quán)重，那么分散投資的加權(quán)收益率僅有20.1%，略微超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)1.2%，基本上沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)。

可見(jiàn)，集中投資于獲勝概率最大的股票，是巴菲特39年來(lái)持續(xù)以很大的優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的主要原因。而集中投資的前提在于正確地選股，成敗的關(guān)鍵在于選股的正確與否。