一、公司簡介

零跑科技是一家具備全域自研自造能力的科技型智能電動汽車企業(yè)業(yè)務范圍涵蓋智能電動汽車整車設計、研發(fā)制造、智能駕駛、電機電控、電池系統(tǒng)開發(fā)以及基于云計算的車聯(lián)網(wǎng)解決方案。公司總部位于中國杭州，于2015年成立，目前旗下在售車型主要C01、C11、T03和S01四款。

二、基本面分析

2.1 財務數(shù)據(jù)，喜中有憂

根據(jù)公司招股書，2019年、2020年以及2021年，公司分別實現(xiàn)營收1.17億元、6.31億元、31.32億元，復合年增長率高達417.39%，短短3年時間，營收增長了26.77倍，這增長速度如火箭沖天。但是公司這三年的凈虧損也是水漲船高，凈虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元，賣的越多，虧損越大，在零跑上面體現(xiàn)的淋漓盡致，這一點后面會具體談談。

其實在新能源汽車領域，我們一般會比較關注公司毛利率，毛利率能看出公司在成本控制、運營管理方面的能力。畢竟目前新能源汽車領域，只有特斯拉實現(xiàn)了盈利，蔚來、小鵬和理想目前依然還未盈利。2019年至2021年，零跑毛利潤分別為-1.12億元、-3.20億元、-13.88億元，毛利率分別為-95.73%、-50.71%、-44.31%，雖然造車新勢力都在虧損，但是零跑這負毛利率確實挺讓人大跌眼鏡。

根據(jù)蔚小理在2022年Q2財報中顯示，三家毛利率分別為16.7%、10.9%、21.2%，其實零跑與蔚小理的成立時間差不多，都是在2014年-2015年成立起來的，很明顯，零跑已經(jīng)嚴重落后蔚小理，至少在營收、毛利率方面。

2.2 行業(yè)第四，增速最快

根據(jù)招股書顯示，按照2022年上半年新能源汽車銷量來記，零跑4.39萬輛排名第四，按照車型來看，零跑旗下的T03以2.82萬輛排名第三。

2021年零跑累計交付43748輛電動汽車，同比增長443.5%；2022年上半年交付51,994輛智能電動汽車，同期增長265.3%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交付量計，零跑是中國領先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。

三、基石及保薦人分析

公司共引進5名基石投資者，包括浙江省產(chǎn)業(yè)基金、金華市產(chǎn)業(yè)基金、金開引領基金、廣發(fā)基金以及國泰東方，總共認購3.085億美元，按照發(fā)行價中間價計算，認購股份總數(shù)占總發(fā)行數(shù)的33.7%。根據(jù)協(xié)定，基石投資人的鎖定期為6個月。這5名基石投資者從名字來看，不僅有地方政府投資機構，也有知名投資基金參與，這對于打新來說已經(jīng)不重要了。

四、中簽率分析

零跑本次IPO香港公開發(fā)售1308.2萬股，每手100股，合計13.082萬手，目前孖展只有區(qū)區(qū)0.08倍，港股打新這是要到寒冰封住了，零跑要是放在以前，別說超過15倍，就是150倍都不奇怪，只可惜零跑沒趕上好時候。甲乙組各獲配6.541萬手，按照4000人申購，一手中簽率有99.99%在100%中簽，現(xiàn)在貨是有了，可是誰來接呢？

五、新股的綜合分析及評級

零跑汽車，作為造車新勢力第4個上市公司，這個時候來上市，其實已經(jīng)有點晚了，不過畢竟還是走到了IPO。

1、從基本面來看，公司最近一年營收大增主要得益于銷量的大增，然而公司在毛利率控制方面雖有所好轉(zhuǎn)，但是與蔚小理相比，差距還是蠻大，就這一方面，有點如鯁在喉。

2、從市場排名看，零跑靠著低價策略在新能源汽車市場上才爭取到行業(yè)第四，但是低價策略帶來最大的弊端就是不賺錢，老是虧錢的企業(yè)是不可能長久的。

3、從市場環(huán)境看，美聯(lián)儲9月加息預期100個基點今晚大概率就會落地，恒指是一天比一天頹，打新市場最近都是名不見經(jīng)傳的小盤股才值得搏一搏。

4、從估值來看，公司IPO總市值548億-708億港元之間，按中間價記，總市值628億港元，發(fā)行比例11%，其中33.7%為為基石投資者，也就說流通市值為45.8億港元，這盤子有點大，再多的韭菜也裝不滿這個大盤子。

零跑汽車，雖然今年銷量取得了不俗成績，但是現(xiàn)在造車新勢力的競爭已經(jīng)處于白熱化狀態(tài)，傳統(tǒng)的燃油車也在不斷積極布局新能源汽車，零跑汽車所遇到的壓力要比以往更大，能不能超越我的期待，這個不重要，重要的是不被割韭菜才是最重要的。