? ? 以前對(duì)財(cái)報(bào)只停留在一堆數(shù)字上，具體各項(xiàng)數(shù)字什么含義一概不知，也沒(méi)有試圖去搞明白，但《用生活常識(shí)就能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表》中針對(duì)這部分知識(shí)的講解讓我們能夠站在更加宏觀的角度對(duì)財(cái)報(bào)及公司經(jīng)營(yíng)能力有個(gè)直觀、正確的印象與理解。接下來(lái)就看看經(jīng)營(yíng)能力相關(guān)的知識(shí)。
總方針：經(jīng)營(yíng)能力如何判斷：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表綜合使用
一、基本概念：
翻桌率：即經(jīng)營(yíng)能力，資產(chǎn)在一年內(nèi)做了幾趟生意。通過(guò)從年報(bào)中看翻桌率。
具體有一下四個(gè)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。實(shí)際使用中一般是倒著看，先看總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。
應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率=銷貨收入/應(yīng)收賬款, 其中應(yīng)收賬款指的是平均值=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2，代表的事公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)上強(qiáng)勢(shì)程度。
如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6趟/年，換算為天/趟 單位公示如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/(銷貨收入/應(yīng)收賬款)=360/6=60天/趟。
存貨周轉(zhuǎn)率（指的是以成本基礎(chǔ)列在資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨）
存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨； 其中存貨也指的是平均值=(期初存貨+期末存貨)/2。代表公司的商品或服務(wù)在市場(chǎng)上接受度和熱銷度。
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨收入/固定資產(chǎn)，其中計(jì)算固定資產(chǎn)時(shí)不能江商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入。與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有些雷同。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨收入/總資產(chǎn)，總資產(chǎn)指的是資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)所有科目之和。代表公司整體的經(jīng)營(yíng)能力狀況。
? ? 網(wǎng)絡(luò)公司總資產(chǎn)翻桌率通常小于1，屬于資本密集行業(yè)，所以他們現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率落在10%-25%安全區(qū)間才可以。（半導(dǎo)體行業(yè)的臺(tái)積電也是如此）。
? ? 流通業(yè)的costo翻桌率=3.4，低價(jià)要能活除非轉(zhuǎn)得快。轉(zhuǎn)得快指的就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
二、存貨管理能力要看存貨周轉(zhuǎn)率與存貨在庫(kù)天數(shù)。
存貨在庫(kù)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率，一般網(wǎng)絡(luò)公司存貨在庫(kù)天數(shù)很低，如谷歌是3天。臺(tái)積電=49.2天（半導(dǎo)體行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是100天），臺(tái)積電很熱銷。制造業(yè)的鴻海為33.5天，在此項(xiàng)表現(xiàn)非常有益遠(yuǎn)優(yōu)于制造業(yè)90天。
三、應(yīng)收款經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰磻?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)
1、在評(píng)估一個(gè)股票值不值得投資時(shí)，必看應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)。
因?yàn)榉乐棺黾儋~，提供營(yíng)收和凈利，造假的收不到現(xiàn)金，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例逐年增加，應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)逐年增加就是警示。即營(yíng)收上做手腳會(huì)提現(xiàn)在以下三個(gè)方面：現(xiàn)金占總資產(chǎn)比重逐漸下降；應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例越來(lái)越大，應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)越來(lái)越多。
2、應(yīng)收賬款收現(xiàn)天數(shù)<=15天時(shí)，可認(rèn)為是現(xiàn)金型行業(yè)。
獲利能力指標(biāo)：毛利率、費(fèi)用率、股東報(bào)酬率
毛利率越高，代表抵抗產(chǎn)業(yè)巨變的緩沖空間越大。
費(fèi)用率（毛利率-營(yíng)業(yè)利益率）在10%上下，表示具有相當(dāng)大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（費(fèi)用率與營(yíng)業(yè)額率）。
股東報(bào)酬率，以上指標(biāo)都很類似時(shí)，就看股東報(bào)酬率。
四、做生意的完整周期（經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)）
從公司采購(gòu)材料、交給工廠生產(chǎn)、做產(chǎn)品存?zhèn)}、銷售賣出、從客戶手上收款這一串過(guò)程即為做生意的完整周期。
參見(jiàn)下圖：
資產(chǎn)表中的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=負(fù)債表應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期（缺錢天數(shù)）。
應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/應(yīng)付賬款。
1、用最少的錢來(lái)做生意，要做到快收慢付，應(yīng)收賬款快快收回，應(yīng)付賬款慢慢支付。盡量做到配合原則即：供貨商與客戶給我們的天數(shù)一樣，相互抵消。
2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析，常見(jiàn)做法A實(shí)施生產(chǎn)。B公司經(jīng)營(yíng)初期，來(lái)料加工。C改變存貨采購(gòu)頻率，低價(jià)材料一次下單，高價(jià)材料相反少量多次采購(gòu)。
舉例：根據(jù)上面計(jì)算2017年百度，阿里，google三公司數(shù)據(jù)：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：百度=77.6天，阿里=39.4天，google=53.4天。在現(xiàn)金流上百度沒(méi)有g(shù)oogle和阿里做得好。
五、凈利率低如何存活？
只要投資報(bào)酬率（Return of Investment）大于資金成本率就能存活。
RoI=output/input=收到的好處/投入的成本=收益/成本
對(duì)應(yīng)財(cái)報(bào)中RoA（return of asset）=收到的好處/投入的成本=凈利/總資產(chǎn)=（凈利/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）=凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
六、現(xiàn)在如果兩個(gè)公式ROA類似，該如何選擇？
當(dāng)經(jīng)營(yíng)能力與獲利能力不可兼得時(shí)，要選擇經(jīng)營(yíng)能力，即更直觀的就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)能力是一只內(nèi)在能力，強(qiáng)調(diào)的是公司如何利用應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)進(jìn)行最有效的配置與應(yīng)用，競(jìng)爭(zhēng)者很難偷走。但對(duì)于毛利率很高的行業(yè)，也無(wú)法抵擋外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者的入侵。
? ? 以上知識(shí)可以總結(jié)為以下幾點(diǎn)：
1. 翻桌率計(jì)算時(shí)，一段區(qū)間的損益表除以某時(shí)間點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)平均值。
2.周期(天數(shù))為360除以翻桌率。
3.經(jīng)營(yíng)能力大于獲利能力。
? 實(shí)踐出真知，學(xué)習(xí)知識(shí)的過(guò)程結(jié)合實(shí)際案例分析，效果才會(huì)更好，尤其是自己感興趣并且能夠有效運(yùn)用形成正向反饋的話，才能活學(xué)活用。
? ? 經(jīng)營(yíng)能力就像我們自身的綜合能力，一輩子下來(lái)經(jīng)營(yíng)的怎么樣，一輩子做成了幾件事就是翻桌率，平均幾年做成一件就是一輩子的周期，某人的七年就是一輩子，他的經(jīng)營(yíng)自己的周期就是7年。你呢？
