1，概念
資產(chǎn)負(fù)債表，滿足恒等式? 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)意思就是：下圖中那根棒子越高越好。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)共兩個(gè)指標(biāo)，今天學(xué)習(xí)第一個(gè)指標(biāo)負(fù)債占資產(chǎn)比率。
負(fù)債占資產(chǎn)比率 =? 負(fù)債 / 資產(chǎn)
分子 負(fù)債來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債合計(jì)，分母資產(chǎn)來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)總計(jì)。
負(fù)債指外部的資金來(lái)源，所有者權(quán)益指內(nèi)部的資金來(lái)源。
外部資金來(lái)源，資金成本較低，大約是1.5%~3%，但是會(huì)有銀行突然抽銀根的風(fēng)險(xiǎn)。
內(nèi)部資金來(lái)源，即拿股東的錢資金成本較高，一般在5%~20%。雖然成本高，但是無(wú)抽銀根的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)一般不需要?dú)w還股東的錢。
所以，既要取得最低成本的資金，又要防止發(fā)生銀行抽銀根的風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)術(shù)界根據(jù) 最適資本理論，得出的一個(gè)比較有爭(zhēng)議的結(jié)論是：內(nèi)部資金外部資金，一人一半。
根據(jù)美國(guó)道瓊斯30成分股統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的公司，負(fù)債資產(chǎn)比率通常都會(huì)小于等于60%，非常接近學(xué)術(shù)中的50%。
多數(shù)破產(chǎn)公司最后一年，負(fù)債資產(chǎn)比率一般都會(huì)大于等于80%，翻譯成白話就是股東都撤資了，公司基本靠銀行借債經(jīng)營(yíng)。
林老師講的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，不適于金融保險(xiǎn)等高度杠桿的特許行業(yè)。金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)國(guó)際清算銀行委員會(huì)制定的《巴塞爾協(xié)議》進(jìn)行特許經(jīng)營(yíng)。
2，財(cái)報(bào)閱讀順序
（1）那根棒子的位置判斷；
（2）盈利能力的判斷，包括“毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”等；
（3）“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”判斷，手上是否有錢，如果財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)差，能夠撐多久？
3，實(shí)戰(zhàn)
1）計(jì)算掌趣科技5年的負(fù)債資產(chǎn)比率，平均值為16.2%，負(fù)債占資產(chǎn)比率偏低，看來(lái)股東比較看好公司的發(fā)展，外債較少，公司經(jīng)營(yíng)資金成本較低。在2013年，負(fù)債占資產(chǎn)比率突然從3.5%暴增至20.9，之后保持穩(wěn)定。通過(guò)前幾天的分析，我們知道掌趣科技資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)的原因是并購(gòu)公司產(chǎn)生了近50億的商譽(yù)，而非公司股東增資。因此，在2013年掌趣科技負(fù)債應(yīng)該是暴增。
2）接著看掌趣科技的毛利率與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，連續(xù)5年毛利率都在50%以上，2014年甚至超過(guò)了60%，表現(xiàn)亮眼，5年盈利能力穩(wěn)定。前4年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率比較穩(wěn)定波動(dòng)不大，平均5年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率40.3%，表現(xiàn)也是相當(dāng)?shù)膬?yōu)異。
3）MJ老師建議現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率應(yīng)至少大于10%，掌趣科技5年內(nèi)，2015年小于10%?？磥?lái)，掌趣科技在此指標(biāo)只能打90分。
綜上，掌趣科技的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)目前還算合理，且盈利能力也較強(qiáng)，屬于游戲行業(yè)的優(yōu)等生。
考慮到掌趣科技目前累積有高達(dá)56億的商譽(yù)，我專門從資產(chǎn)中減掉商譽(yù)來(lái)重新計(jì)算負(fù)債占資產(chǎn)比率，發(fā)現(xiàn)掌趣科技此指標(biāo)已經(jīng)接近50%，同時(shí)該指標(biāo)逐年在升高，那根棒子在逐年降低，看來(lái)股東投的錢其實(shí)相對(duì)是在減少的。
似乎，掌趣科技的股東不太看好掌趣科技的未來(lái)。
4，同行比較
比較6家國(guó)內(nèi)上市游戲公司，發(fā)現(xiàn)掌趣科技，相比同行那根棒子稍微有點(diǎn)偏高。
