田中精機(300461)：復(fù)牌點評：收購遠洋剩余股權(quán)，3C裝備制造能力再升級

事件：

公司25日晚發(fā)布收購報告草案，擬以發(fā)行股份的方式購買遠洋翔瑞剩余45.00%股權(quán)，交易價格為33,400.00萬元，收購?fù)瓿珊筮h洋翔瑞將成為田中精機的全資子公司。

投資要點：

收購遠洋剩余股權(quán)，協(xié)同效應(yīng)進一步增強此次公司以發(fā)行股份的方式收購遠洋翔瑞剩余45%股權(quán)，預(yù)計發(fā)行股份數(shù)量5,741,791股，發(fā)行價格58.17元/股。遠洋翔瑞主營產(chǎn)品為玻璃精雕機、熱彎機、高光機等3C加工設(shè)備，此次收購?fù)瓿珊螅瑢⒗^續(xù)完善上市公司在消費電子裝備制造領(lǐng)域的產(chǎn)品線，進一步增強為客戶提供完整的工業(yè)自動化解決方案的能力。遠洋翔瑞2017、2018和2019年度的承諾凈利潤分別為6,500萬元、8,500萬元及10,650萬元，公司目前精雕機在手訂單充沛，新客戶持續(xù)開拓，全年業(yè)績有望大幅超越承諾。

3D曲面玻璃可完美適配柔性O(shè)LED屏，熱彎機成長空間廣闊自三星率先將曲面玻璃應(yīng)用于Galaxy系列機型以來，一直因其炫酷的外觀和側(cè)屏功能成為市場關(guān)注熱點，vivo、華為等國產(chǎn)廠商也已紛紛推出3D玻璃蓋板機型。在全面屏以及OLED顯示兩大進化趨勢下，搭載柔性O(shè)LED曲面屏的智能手機有望成為各大廠商新一代旗艦機型標配，而3D曲面玻璃可完美適配柔性O(shè)LED曲面屏，玻璃蓋板與曲面屏弧度完全貼合才能呈現(xiàn)最佳的顯示效果。我們預(yù)計，隨著OLED顯示屏滲透率快速提升，未來3D玻璃蓋板需求將迎來全面爆發(fā)，帶動上游熱彎機需求大幅增長，市場空間預(yù)計將超30億元。遠洋翔瑞作為國內(nèi)少有的掌握熱彎機核心生產(chǎn)技術(shù)的廠商，將在新一輪智能手機革新中率先受益。

無線充電蓄勢待發(fā)，繞線機業(yè)務(wù)迎來新成長蘋果發(fā)布新一代iphone及iwatch全部搭載無線充電功能，無線充電技術(shù)在消費電子領(lǐng)域迎來大規(guī)模落地，空心線圈作為無線充電模組核心組件，需求高速增長。公司目前用于發(fā)射端空心線圈繞線設(shè)備已開始為大客戶供貨，預(yù)計年底前訂單將逐步落地。除了發(fā)射端，未來接收端的超薄超扁平線圈也可能會采用繞線式工藝。根據(jù)IHS預(yù)測數(shù)據(jù)，未來三年無線充電市場復(fù)合增速超40%，國產(chǎn)手機廠商有望緊跟蘋果推出無線充電產(chǎn)品。田中精機作為國內(nèi)唯一能生產(chǎn)空心線圈繞線設(shè)備的廠商，稀缺性和成長空間不言而喻。

盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級公司在3C設(shè)備制造領(lǐng)域產(chǎn)品線不斷豐富，未來有望充分受益于無線充電和曲面屏發(fā)展趨勢，對應(yīng)當(dāng)前市值40多億，具備明確業(yè)績彈性。暫不考慮此次發(fā)行股份對公司業(yè)績和股本的影響，預(yù)計公司2017-2019年將實現(xiàn)凈利潤7349萬、1.13億、1.56億元，EPS分別為1.10元、1.69元、2.34元，對應(yīng)PE分別為60、39、28倍。看好公司后續(xù)的進階發(fā)展，維持公司買入評級。

風(fēng)險提示：1）無線充電及3D玻璃滲透率不及預(yù)期；2）公司產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險；3）收購事項推進不及預(yù)期；4）遠洋翔瑞未來承諾業(yè)績不能實現(xiàn)的風(fēng)險。（國海證券）

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