昨晚@藝緣問起《101城市書房-商學(xué)筆記》下一期在什么時候，說來慚愧，預(yù)計每月1期，可能因為工作有些延遲。這一期的主要內(nèi)容是《市值管理的理論與實踐》。看起來高大上的題目，實際上對身處深圳的我們，借鑒意義極大。
為什么這樣說呢？市值管理的兩個方面，一是企業(yè)經(jīng)營利潤管理，這個有標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)套路，戰(zhàn)略、產(chǎn)品、營銷、財務(wù)……大家日常都接觸的比較多；二是市盈率管理，大白話就是對資本市場的營銷。而@藝緣同學(xué)以及其他創(chuàng)業(yè)的小伙伴在企業(yè)的時候，已經(jīng)熟悉了企業(yè)經(jīng)營利潤管理的部分或大部分內(nèi)容，只需要關(guān)注后者即可。不管是工作室還是小型創(chuàng)業(yè)公司，以下內(nèi)容都值得對比思考。
一、理論視角--市值管理的理論邏輯和輪廓形態(tài)
1、什么是市值管理？怎樣界定它的內(nèi)涵和外延？
（1）如何計算市值？
市值 = E(Earning,利潤) ╳ PE（市盈率）。E(Earning)是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的結(jié)果，屬于產(chǎn)品市場的事兒，它的影響因素和形成機(jī)制，屬于產(chǎn)業(yè)市場的游戲規(guī)則。PE（市盈率）是資本市場給出的估值水平，它的影響因素和形成機(jī)制，屬于資本市場的游戲規(guī)則。
（2）如何提高市值？
從等式看，上市公司提高市值的基本途徑，有兩條：一是提高經(jīng)營利潤—上市公司的產(chǎn)業(yè)面（或曰基本面）；二是提高估值水平（市盈率）--上市公司的資本面。由此自然導(dǎo)出的結(jié)論是：市值管理，既要管理經(jīng)營利潤（產(chǎn)業(yè)面），又要管理估值水平（資本面），而且還要管理它們二者之間的因果傳導(dǎo)和互動關(guān)系，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化和可持續(xù)發(fā)展。
二、微觀視角——從一個案例說起：市值管理模型
市值管理應(yīng)該是“塑造價值——描述價值——傳播價值——實現(xiàn)價值——塑造價值……”的循環(huán)往復(fù)、相互驅(qū)動、螺旋上升，是資本經(jīng)營思維對產(chǎn)品經(jīng)營思維的揚(yáng)棄和超越，是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)競爭的高階境界。
1、市值管理對個人的要求是什么？
在市值管理過程中，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的分析和優(yōu)化、募股資金投向的選擇，屬于公司戰(zhàn)略管理中的事業(yè)戰(zhàn)略范疇；核心能力的識別、標(biāo)準(zhǔn)化及其組織化，屬于組織和流程范疇；而資產(chǎn)剝離、分拆、融資籌劃、資本市場形勢研判等等，屬于投資銀行的范疇。至于價值傳播中的路演和投資者關(guān)系，則屬于市場營銷和公關(guān)傳播范疇。
這樣一個項目，你說它是戰(zhàn)略規(guī)劃項目、組織流程項目還是市場營銷項目？是投資銀行項目，抑或是公關(guān)傳播項目？都不是，但又都是。你想成為頂級的董秘、投資銀行家和董事長嗎？需要修煉這樣的復(fù)合知識結(jié)構(gòu)和圓融會通的思想境界。
2、市值管理應(yīng)該是“塑造價值——描述價值——傳播價值——實現(xiàn)價值——塑造價值……”的循環(huán)往復(fù)
案例分析：某上市公司A橫跨醫(yī)藥、建筑、地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，公司業(yè)務(wù)龐雜，未來何去何從？IPO融資幾億后，上市十幾年來，一直沒有做融資、并購和股權(quán)激勵，上市功能未能利用。若放任這樣，上市何益？上市的成本何以回收？
（1）（價值塑造）基本分析思路：
a.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析:總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、主營利潤結(jié)構(gòu)
b.行業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)機(jī)會分析
c.業(yè)務(wù)評判：BCG矩陣分析（市場吸引力-公司能力）
d.戰(zhàn)略選擇：突出主業(yè)，明確戰(zhàn)略。發(fā)展醫(yī)藥，處理其余
e.規(guī)劃醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略：明確使命、愿景、戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略步驟、資源配置、組織變革、實施計劃、保障措施、績效考核、激勵機(jī)制、工作計劃等，并付諸實施，展現(xiàn)出A公司全新的面貌和前景。
通過上述五步分析、重組和主業(yè)發(fā)展規(guī)劃，A公司徹底告別業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)混雜、主業(yè)不清的歷史，重新塑造產(chǎn)業(yè)前景和公司價值。我們把這個過程，理解為是市值管理的“價值塑造”環(huán)節(jié)。
（2）如何看待價值描述的意義？
現(xiàn)象：從董事長總經(jīng)理到董秘和財務(wù)總監(jiān)，面對資本市場，說不明白自己公司是什么、將來去哪里、會變成什么樣、應(yīng)該值多少錢（所謂估值），對內(nèi)沒有統(tǒng)一認(rèn)識甚至缺乏這方面的意識，對外也給不出一個“說法”，沒有能力去引導(dǎo)資本市場正確理解公司。對這類公司來說，確立價值描述意識、做好價值描述工作，尤為重要。
意義：價值描述，對內(nèi)可以定義、牽引和修正價值塑造環(huán)節(jié)的認(rèn)識和選擇，避免草率行事、避免干糊涂事，對外是一個跟資本市場PK的過程，在PK中建立真知、感知情勢。
（3）如何做價值傳播？
所謂價值傳播，可以籠統(tǒng)地理解為就是做營銷，就是面向資本市場的Marketing。
價值傳播的4R模型
從IR（投資者關(guān)系，Investor-Relationship）到4R；投資者關(guān)系IR（Investor-Relationship）、分析師關(guān)系A(chǔ)R（Analyst-Relationship）、媒體關(guān)系MR（Media-Relationship）、監(jiān)管者關(guān)系RR（Regulator-Relationship）。4R概念的提出，把價值傳播環(huán)節(jié)的主要工作維度，做了一個既全面又簡明的概括，有著很強(qiáng)的工作指導(dǎo)意義。
對于某公司的具體做法
走出去：主動去上海、深圳、北京等機(jī)構(gòu)投資者密集的城市，走進(jìn)券商、公募基金、私募基金、資管機(jī)構(gòu)、保險公司等投資機(jī)構(gòu)，向它們介紹公司的業(yè)務(wù)調(diào)整、發(fā)展戰(zhàn)略、增長計劃和最新動態(tài)，聽取它們的意見，爭取它們的認(rèn)同。
引進(jìn)來：把分析師、投資者、財經(jīng)媒體請到公司來，讓它們了解公司、認(rèn)識公司、認(rèn)同公司的做法、看好公司的前景。
（4）價值實現(xiàn)：如何把市值增長轉(zhuǎn)化為公司在產(chǎn)業(yè)上的競爭優(yōu)勢和發(fā)展動能？
以某公司為例，可以有以下做法：
1、融資：定增二十億，全面布局加碼“醫(yī)藥”產(chǎn)業(yè)。
2、股權(quán)激勵、吸引人才：對內(nèi)穩(wěn)住骨干成員、對外吸引人才加盟。
3、并購和投資：對醫(yī)藥行業(yè)，開展并購整合和創(chuàng)新孵化，利用自己的上市地位、資金優(yōu)勢和估值優(yōu)勢，收購?fù)瑯I(yè)項目，整合資源、合并報表、增加業(yè)績，推動股價。
4、質(zhì)押和減持：控股股東用股價上漲之后減持一部分、股權(quán)做質(zhì)押融資一部分，用于收購A公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，為A公司注入現(xiàn)金，投入到醫(yī)藥主業(yè)里去。集團(tuán)幾億元回購地產(chǎn)業(yè)務(wù)，后續(xù)減持部分股權(quán)資金支付。
5、市值：從幾十億量級晉級到百億量級；市盈率：從X倍到Y(jié)倍。
6、品牌效應(yīng)：市值雄起對隊伍士氣、人才、供應(yīng)商、經(jīng)銷商、客戶、銀行、政府的影響。
（5）市值管理中，利潤最大化是過渡性指標(biāo)，市值最大化才是最終指標(biāo)
利潤最大化是過渡性指標(biāo)，市值最大化才是最終指標(biāo)。在市值波動中開展資本運作，進(jìn)行產(chǎn)融互動和價值實現(xiàn)，增強(qiáng)企業(yè)競爭力和股東財富。
