“市場沒啥好聊，水一篇，簡單聊聊場外內(nèi)嵌鯊魚鰭期權(quán)的具體應(yīng)用，以便記錄并加深自己對該類期權(quán)的理解，順便好有時間預(yù)約搶購一下冬奧會紀(jì)念鈔。
之前介紹過一篇場外期權(quán)《衍生品期權(quán)之——場外香草期權(quán)投資》，做為結(jié)構(gòu)最簡單的期權(quán)，香草期權(quán)，大家也知道就是普通的認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)。那么今天要介紹的鯊魚鰭期權(quán)，其實就是在香草期權(quán)的基礎(chǔ)上增加一個敲出條款。
鯊魚鰭期權(quán)的定義：鯊魚鰭期權(quán)又稱為敲出期權(quán)(knock-out options)，屬于障礙期權(quán)(barrier options)的一種。期權(quán)合約會事先設(shè)置好標(biāo)的資產(chǎn)的價格區(qū)間，如果在合約約定的時間范圍內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)價格始終處于該區(qū)間中，這個期權(quán)就是一個普通的看漲或看跌期權(quán)；一旦標(biāo)的資產(chǎn)價格跳出了該區(qū)間，該期權(quán)將自動敲出作廢。
那么之前也長篇闊論過雪球期權(quán)《衍生品期權(quán)之——雪球期權(quán)產(chǎn)品介紹（上）》、《衍生品期權(quán)之——雪球期權(quán)產(chǎn)品介紹（下）》的文章。大家也知道雪球期權(quán)也是一款敲出期權(quán)，但其則是在賣出認(rèn)沽期權(quán)的基礎(chǔ)上增加了敲入敲出條款，相對于鯊魚鰭期權(quán)要復(fù)雜不少。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
鯊魚鰭期權(quán)分單鯊和雙鯊。顧名思義，單鯊期權(quán)，就是只在一個方向上設(shè)置一個障礙價格，分看漲單鯊和看跌單鯊；而雙鯊期權(quán)，則是在漲跌方向上分別有看漲、看跌期權(quán)，然后各自設(shè)置一個障礙價格。
以看漲單鯊期權(quán)為例，分析一下?lián)p益：
投資者購入一份行權(quán)價格為K的向上敲出看漲期權(quán)，且障礙價格為B。這個時候標(biāo)的資產(chǎn)價格會有三種情況：
1、在合約期間，標(biāo)的資產(chǎn)價格低于行權(quán)價K時，該份期權(quán)屬于正常的看漲期權(quán)，處于虛值區(qū)間，如果到期標(biāo)的資產(chǎn)價格仍低于K的話，期權(quán)作廢，投資者付出權(quán)利金，虧損權(quán)利金；
2、在合約期間，標(biāo)的資產(chǎn)價格處于行權(quán)價K與障礙價格B之間，該份期權(quán)仍屬于正常的看漲期權(quán)，處于實值區(qū)間；其中處于K+c（盈虧平衡點）到B之間時，該份期權(quán)開始盈利，投資者獲得收益；
3、在合約期間，標(biāo)的資產(chǎn)價格高于障礙價格B時，該份期權(quán)發(fā)生敲出，合約終止，期權(quán)作廢，投資者依然付出權(quán)利金，虧損權(quán)利金。
通過上述的分析，再來看看經(jīng)常看到的一些有區(qū)間收益的理財產(chǎn)品，就能明白這些理財產(chǎn)品的具體原理了。
簡單舉個例子，上圖理財產(chǎn)品掛鉤了中證500指數(shù)，預(yù)期年化收益在1.45%到8.34%之間，那么1.45%就是該理財產(chǎn)品的大部分資產(chǎn)投資固定收益預(yù)期的年化收益扣除小部分資金投向看漲單鯊期權(quán)的期權(quán)費用的剩余收益年化，這是該產(chǎn)品設(shè)計的最低收益；同時投向中證500指數(shù)看漲單鯊期權(quán)，設(shè)計了行權(quán)價格與障礙價格，實現(xiàn)如果不敲出，跟隨中證500指數(shù)上漲，最大的收益為8.34%年化。
最后說說鯊魚鰭期權(quán)的對沖。只要是期權(quán)產(chǎn)品，發(fā)行方就需要做出對沖操作來規(guī)避風(fēng)險。而鯊魚鰭做為普通認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方疊加敲出條款，最基礎(chǔ)的對沖原理就是Delta動態(tài)對沖，通過買賣現(xiàn)貨或期貨來對沖期權(quán)變化的Delta值，保持Delta中性。但因為敲出障礙期權(quán)的特殊性，效果沒有普通期權(quán)Delta中性對沖理想，于是有些機構(gòu)會相應(yīng)發(fā)行同等條款敲入生效的障礙期權(quán)，兩份期權(quán)合成后，就變成了一份普通的看漲或看跌期權(quán)，從而能有效進行Delta動態(tài)對沖。還有一種對沖方式就是靜態(tài)期權(quán)復(fù)制，這種相對比較復(fù)雜，這里就不過多贅述。
今天就到這了，請大家多多支持“蛙聲叫叫一家親”！
