第一章 全球題材投資的四大支柱

牛市賺錢比較容易，因此，有必要關(guān)注如何識(shí)別牛市可能會(huì)出現(xiàn)在哪里。宏觀行為技術(shù)分析法的四大支柱可通過考察以下幾個(gè)方面來表征：

1．題材／基本面價(jià)值：能喚起投資者興趣并且基于可靠的基本面故事，為驅(qū)動(dòng)大牛市所必需。

2．流動(dòng)性：牛市要依靠流動(dòng)性。一旦中央銀行撤銷流動(dòng)性補(bǔ)充措施，市場趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)就只是一個(gè)時(shí)間問題。

3．治理：治理是一個(gè)具有相對(duì)價(jià)值的概念，而不是一個(gè)具有絕對(duì)價(jià)值的概念。一旦提高生產(chǎn)率的政策付諸實(shí)施，價(jià)值創(chuàng)造就會(huì)變得容易許多。

4．價(jià)格走勢(shì)：我們可能會(huì)對(duì)自己的理想和偏愛的理論充滿熱情。但是，如果我們的理想和我們所偏愛的理論沒有得到價(jià)格走勢(shì)支持，那么，我們必須承認(rèn)自己的解釋是不正確的。價(jià)格走勢(shì)是終極的現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。

第二章 圖表閱讀與技術(shù)分析

技術(shù)分析和圖表閱讀經(jīng)常被混淆在一起，其實(shí)，它們分別屬于兩個(gè)不同的學(xué)科。

圖表閱讀看起來就像把價(jià)格走勢(shì)作為供給與需求互動(dòng)的一種反應(yīng)，告訴我們何者處于主導(dǎo)地位，并且允許我們從中解讀出市場參與者行動(dòng)、目標(biāo)和動(dòng)機(jī)的含義。

技術(shù)分析著眼于價(jià)格自身的關(guān)系，并且試圖確定利用價(jià)格關(guān)系的方式。

圖表閱讀允許我們冷靜觀察市場，使我們能夠量身定制貼近市場現(xiàn)實(shí)的途徑，并且預(yù)測(cè)市場趨勢(shì)最終將如何結(jié)束。

圖表閱讀：

圖表閱讀作為整體投資觀的組成部分，是一種非常重要的手段。隨著我們不斷提高自己對(duì)能夠激發(fā)投資者興趣并且有堅(jiān)實(shí)的基本面基礎(chǔ)的題材的敏感性，在評(píng)估流動(dòng)性是在擴(kuò)張還是在收縮、治理是在進(jìn)步還是退步時(shí)，價(jià)格走勢(shì)才是終極仲裁者。冷靜的分析有助于我們識(shí)別投資機(jī)會(huì)、入市點(diǎn)和退市點(diǎn)、主要頂部和底部。盡管如此，如果我們想成為發(fā)展全面的富有的投資者，那么為持倉和維系資金控制規(guī)則所必需的心理穩(wěn)定以及在適當(dāng)時(shí)候毅然出貨離場的魄力，都是需要培養(yǎng)的同等重要的個(gè)人特質(zhì)。

價(jià)格走勢(shì)：

價(jià)格走勢(shì)能告訴我們所有必須知道的關(guān)于供求互動(dòng)的信息。不過，對(duì)這些 信息的解釋要求我們能夠敏感地捕捉圖表所提供的線索。長期價(jià)格走勢(shì)圖顯示 的是，投資大眾進(jìn)出市場的流動(dòng)狀況。如果我們能夠放下身段，謙遜地認(rèn)識(shí)到這 一點(diǎn)，那么持倉量積累和分布的證據(jù)就清晰地包含在價(jià)格的歷史記錄中。從投 資者的角度看，一張我們所說的漂亮圖表應(yīng)該能夠顯示一種憑借快速形成的第 一印象就能識(shí)別的供不應(yīng)求形態(tài)。

第三章 群體的形成

市場就是烏合之眾，凡是人群都是心理群體，并且有其共同特點(diǎn)，我們將考察對(duì)于群體形成必然產(chǎn)生的心理?xiàng)l件約束。

同情心：群體成員總有某種想法，而群體就是圍繞這種想法形成的。

隔離：對(duì)“要么跟隨我們，要么反對(duì)我們”式的回應(yīng)。

責(zé)任感：責(zé)任分擔(dān)能降低由行動(dòng)失敗導(dǎo)致的個(gè)人負(fù)罪感。

強(qiáng)烈的情緒狀態(tài)：我們之所以要到現(xiàn)場觀看體育賽事或者演唱會(huì)，是因?yàn)樵诂F(xiàn)場要比在家里觀看體育賽事或者演唱會(huì)能產(chǎn)生更大的場合意念和更強(qiáng)烈的氣氛。當(dāng)我們開始建倉投資時(shí)，就無法回避市場情緒強(qiáng)度的影響。

感染：如果說歡笑有感染力，那么恐懼、貪婪和焦慮也會(huì)傳染人。

暗示：相信“如果報(bào)紙報(bào)道了某事，此事必然是真的”的誘惑。

第四章 群體如何影響個(gè)體心理

隨著市場的成熟，投資大眾的主導(dǎo)情緒會(huì)不斷強(qiáng)化，并且會(huì)對(duì)我們的個(gè)人情緒產(chǎn)生強(qiáng)烈的影響，從而產(chǎn)生驅(qū)使我們放棄理性分析和迷戀于對(duì)市場事件做出情緒性反應(yīng)的強(qiáng)烈誘惑。

矛盾觀點(diǎn)并存不悖 ：收益并不重要、人人都能防范違約風(fēng)險(xiǎn)、房價(jià)只會(huì)上漲和歐洲貨幣聯(lián)盟能與一種貨幣政策和17國財(cái)政政策并行不”都是金融市場上不但明顯矛盾而且以牛市情緒壓倒熊市情緒并占據(jù)主導(dǎo)地位為特點(diǎn)的例子。

?大眾尊重實(shí)力：如果你想影響市場或者渴望出名，就必須根據(jù)市場超勢(shì)大膽做出預(yù)測(cè)，以便激勵(lì)大眾。

事實(shí)對(duì)于群體并不重要：群體是有情緒的，因此更可能接受任何能使他們產(chǎn)生較好感覺的觀點(diǎn)，無論相關(guān)觀點(diǎn)是否正確。

人群變化無常，容易激動(dòng)、上當(dāng)受騙、接受矛盾，但又過分自信、缺乏理性、容易走極端，并且有可能只受相當(dāng)大的力量的影響。然而，如果我們準(zhǔn)備參與金融市場，那么就必須接受經(jīng)歷以上某些情緒狀態(tài)的可能性，并且能夠應(yīng)對(duì)自己身上一旦出現(xiàn)情緒狀態(tài)就能識(shí)別它們的挑戰(zhàn)。

第五章 貪婪、恐懼和愛

如果我們能夠堅(jiān)持一種理念，那么就能在這種理念與我們的投資之間建立一些關(guān)系。

絕大部分財(cái)經(jīng)評(píng)論都專注于貪婪、恐懼這樣的情緒因素，因?yàn)檫@些情緒因素非常適合對(duì)投資者行為的特點(diǎn)進(jìn)行簡單化描述。不過，愛是唯一一種接近于描述我們能與投資工具發(fā)展的關(guān)系的情緒。

愛可用來回答“為什么買入那么令人興奮，而賣出就那么困難”這個(gè)問題。

我們可用“失戀者”來解釋人們面對(duì)令人失望的市場時(shí)感受到的矛盾情緒。由于曾因堅(jiān)決持有而獲得過回報(bào)，因此，我們會(huì)因堅(jiān)決持有而受到懲罰。結(jié)果，我們就進(jìn)行反向操作，并且期待取得不同的結(jié)果。

如果說愛可被描繪成視他人利益高于自身利益，那么當(dāng)我們回歸到一種純粹的自利狀態(tài)時(shí)，就會(huì)感到恐慌。

自責(zé)在每次大跌時(shí)就會(huì)表現(xiàn)出來，并且會(huì)因所受虧損規(guī)模而加劇。雖然最理性的方法是改變自己的性格，但情緒反應(yīng)也能驅(qū)散自責(zé)心理，特別是關(guān)系到已被證明如此令人失望的投資工具時(shí)。

第六章 牛市和熊市的不同心理感知階段

根據(jù)價(jià)格走勢(shì)對(duì)投資者情緒的影響，可把大牛市和大熊市周期分解為對(duì)行情的不同心理感知階段。

懷疑／出局—在市場經(jīng)歷下跌后以長期盤整為特點(diǎn)的底部形成過程中，上漲潛力預(yù)期下降。許多人接受的看法是牛市將一去不復(fù)回，而任何表達(dá)樂觀看法的人都會(huì)被視為特立獨(dú)行者或者癡心妄想者。就投資者建倉而言，由于高度的風(fēng)險(xiǎn)感知，因此，他們傾向于少量買入。

接受—價(jià)格已經(jīng)上漲一段時(shí)間，并且有人開始賺錢。任何事物都不能像賺錢那樣促成牛市觀，特別是如果還伴隨著比較優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。這個(gè)階段代表著買入并持有策略會(huì)收到最好效果的時(shí)機(jī)，因?yàn)槿萑膛既坏幕卣{(diào)會(huì)得到隨后價(jià)格上漲的回報(bào)。

欣快—隨著牛市的發(fā)展，投資者必然會(huì)提升對(duì)未來價(jià)格上漲潛力的預(yù)期，以證明在價(jià)格不斷上漲時(shí)買入的合理性。一想到價(jià)格上漲已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖拢藗儽厝粫?huì)正確地買入，從而會(huì)鼓勵(lì)冒險(xiǎn)，持倉量傾向于擴(kuò)大，而止損機(jī)制往往被閑置不用。

轉(zhuǎn)折—仍有越來越多的人冒越來越大的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格會(huì)從業(yè)已高企的水平上越漲越高?？捎糜谧芳淤I入的潛在需求儲(chǔ)備已經(jīng)被基本耗盡，因此，只剩下潛在賣家的那個(gè)點(diǎn)開始臨近。牛市的第三階段代表著新一輪熊市第一階段的到來，因?yàn)槎囝^投資者不再認(rèn)為價(jià)格還可能下跌。

接受—恐懼是一種比貪婪來得更快的情緒，所以價(jià)格的下跌總是快于上漲。相關(guān)的情緒反應(yīng)當(dāng)然是疑惑、懷疑或者不敢正視現(xiàn)實(shí)。隨著價(jià)格的下跌，市場參與者被迫做出決策，而杠桿投資被擠出市場。隨著價(jià)格的持續(xù)下跌，而且虧損已經(jīng)實(shí)際發(fā)生，人人都獲得了牛市已經(jīng)結(jié)束的信息。

沮喪—對(duì)于市場下挫期間代表風(fēng)險(xiǎn)源的投資工具，空頭投資者會(huì)希望它們的價(jià)格能跌到零，而已經(jīng)蒙受損失的投資者則希望價(jià)格進(jìn)一步下跌，以便證明他們的賣出決策是正確的。價(jià)格上漲潛力的感知消失殆盡，投資者轉(zhuǎn)向更加值得關(guān)注的其他市場。沮喪的心理狀態(tài)與底部形成過程是相輔相成的；而且，這種心理狀態(tài)只要被誤以為是一個(gè)有待演繹的新的需求驅(qū)動(dòng)型故事，那么就會(huì)一直延續(xù)下去。

第七章：過去的支撐點(diǎn)如何變成未來的阻力點(diǎn)

簡單地說，價(jià)格總是呈現(xiàn)某種趨勢(shì)或者在盤整蓄勢(shì)。雖然呈現(xiàn)趨勢(shì)階段令人興奮，但要花時(shí)間考慮，什么因素會(huì)導(dǎo)致價(jià)格轉(zhuǎn)入盤整以及這種轉(zhuǎn)變會(huì)對(duì)市場人氣產(chǎn)生什么影響。

由于盤整相對(duì)于呈現(xiàn)趨勢(shì)階段比較令人厭煩，因此，市場震蕩時(shí)間越長，關(guān)于突破可能性的預(yù)期就越有可能惡化。

有5種情緒通常會(huì)伴隨對(duì)盤整的突破，它們是恐懼、憤怒、自責(zé)、希望和震驚。

過去的支撐點(diǎn)如何變成未來的阻力點(diǎn)？過去的阻力點(diǎn)又如何變?yōu)槲磥淼闹吸c(diǎn)？

過去的支撐點(diǎn)變成未來的阻力點(diǎn)以及過去的阻力點(diǎn)變成未來支撐點(diǎn)的傾向，可以在市場上毫不費(fèi)力地觀察到。被理解為創(chuàng)造以上轉(zhuǎn)化條件而出現(xiàn)的投資者心理過程和供求之間的相互影響，是評(píng)價(jià)投資大眾根據(jù)價(jià)格走勢(shì)采取的行動(dòng)的一個(gè)必要步驟。

第八章：突破如何發(fā)生

與趨勢(shì)呈現(xiàn)階段相比，盤整也許令人煩，但我們將看到每次盤整如何蓄勢(shì)待發(fā)。

?盤整是一個(gè)創(chuàng)造位于盤整區(qū)間以上的供給真空區(qū)和位于盤整區(qū)間以下的需求真空區(qū)的決策過程。價(jià)格一旦進(jìn)入這些真空區(qū)就會(huì)震蕩，直到供求重新恢復(fù)平衡。

失敗的突破表明，位于盤整區(qū)間以上的供給區(qū)或位于盤整區(qū)間以下需求真空區(qū)還沒形成。

失敗的突破的動(dòng)態(tài)性質(zhì)會(huì)向我們提供顯示逆趨勢(shì)波動(dòng)可能有多么明顯的線索。

漫長的盤整會(huì)隨著一次重大規(guī)模令市場參與者驚訝的突破的出現(xiàn)而結(jié)束，這是底部形成過程結(jié)束的最重要證據(jù)。

一次對(duì)盤整的突破并不會(huì)改變市場基本面因素，但會(huì)改變對(duì)市場基本面因素的看法。

在市場經(jīng)歷了長期的盤整后，有關(guān)市場未來上漲和下跌可能性的預(yù)期都會(huì)惡化。

第九章：穩(wěn)定性特征

供給和需求失衡越嚴(yán)重，就越有可能發(fā)展成穩(wěn)定的趨勢(shì)。

分析圖表時(shí)常犯的錯(cuò)誤：（1）近視；（2）您可在一張圖表上看到您希望看到的東西、您認(rèn)為您能看到的東西和實(shí)際存在的東西。您的第一印象幾乎總是您的最好印象。

我們采用一種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒ň湍芸吹綄?shí)際存在的東西，這意味著要提出以下正確的問題：（1）市場是處在大牛市還是大熊市階段？（2）市場是在呈現(xiàn)超勢(shì)還是在盤整蓄勢(shì)？（3）趨勢(shì)是否穩(wěn)定？（4）如果超勢(shì)穩(wěn)定，那么有哪些穩(wěn)定性特征？

第十章：如何預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)

為了能夠高效率地參與市場，我們不能被動(dòng)地做出反應(yīng)，而必須發(fā)展一種預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)如何演化的方法。

穩(wěn)定的趨勢(shì)是最可靠的持續(xù)形態(tài)。穩(wěn)定的趨勢(shì)是一種處于運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的趨勢(shì)。

共性： 沒有一種金融工具存在于真空中，因此，金融工具的業(yè)績表現(xiàn)能向我們提供相關(guān)工具表現(xiàn)如何的線索。

相對(duì)強(qiáng)（弱）度和領(lǐng)頭作用：領(lǐng)頭者出于某種原因而揮發(fā)領(lǐng)頭作用，領(lǐng)頭者往往會(huì)在漲、跌兩個(gè)方向起領(lǐng)頭作用。

銀行業(yè)的領(lǐng)頭作用： 作為流動(dòng)性提供者，銀行應(yīng)該在任何流動(dòng)性需求正在增加的環(huán)境中做出良好的回應(yīng)。當(dāng)銀行的業(yè)績跟不上市場時(shí)，通常必然有其重要的原因。

動(dòng)態(tài)變化： 一些足以提起大眾興趣的強(qiáng)勁波動(dòng)，可被用來確定行情或者檢驗(yàn)市場人氣。

第十一章：移動(dòng)均線

移動(dòng)均線可被定義為”明顯滯后的趨勢(shì)平滑曲線“

那種移動(dòng)均線最有用？：200日移動(dòng)均線一般最有用。

關(guān)于市場，我們掌握的最接近物理現(xiàn)象的知識(shí)就是：價(jià)格在背離均值后最終會(huì)回歸均值

移動(dòng)均線還是能提供趨勢(shì)走向的原始線索。

移動(dòng)均線可能滯后于價(jià)格走勢(shì)，但是提供了一種寶貴的真實(shí)性校驗(yàn)手段，特別是在價(jià)格朝著一個(gè)方向強(qiáng)勁反彈時(shí)。倘若我們能夠保持情緒平衡，那么一旦認(rèn)識(shí)到?jīng)]有永恒不變的趨勢(shì)，就能處于有利的獲利位置。

第十二章：目標(biāo)、逆向指數(shù)、整數(shù)恐懼癥和心理水平

沒人能確定無疑地知道明天、下周、下月或者明年某種投資工具會(huì)在哪個(gè)價(jià)位上交易。

不管我們覺得自己多有能耐，但無法控制市場的交易價(jià)格。

既然個(gè)人不善于預(yù)測(cè)價(jià)格，則可以把大眾人氣作為逆向指標(biāo)觀察。

倘若我們能夠接受這些局限性，那么就能通過觀察別人對(duì)其自己的預(yù)測(cè)有多少信心來獲得關(guān)于市場潛在動(dòng)向的線索。

一般來說，了解別人拿自己的資金做何投資，比了解價(jià)格最有可能走向哪里更有意義。

整數(shù)恐懼癥是指市場表現(xiàn)出來的至少停頓在某些被投資者無意識(shí)地作為目標(biāo)心理水平的整數(shù)區(qū)域的傾向。

第十三章：止損與資金控制方法

風(fēng)險(xiǎn)感知往往在市場觸底時(shí)達(dá)到最大，因?yàn)槿藗兺鶗?huì)對(duì)曾經(jīng)遭受的損失記憶猶新。他們往往會(huì)在止損上高度自律，因此更有可能清倉離場。

一個(gè)上升趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間越長、積累的利潤越多，人們對(duì)未來看漲的預(yù)期就越高。這種狀況有助于降低風(fēng)險(xiǎn)感知。投資者往往擔(dān)心在一個(gè)他們相信仍有很大上漲潛力的市場上無意中賣掉手中的籌碼，因此會(huì)通過設(shè)置停止交易點(diǎn)來加以防范。

停止交易策略必須根據(jù)相關(guān)投資工具的特定穩(wěn)定性特征來量身定制：（1）普通止損策略—在投資初始階段執(zhí)行；（2）保本止損策略—在可搭便車時(shí)執(zhí)行；（3）中點(diǎn)危險(xiǎn)線止損策略—在某一投資工具投資生命周期的中晚期階段執(zhí)行；（4）跟蹤止損策略—在加速市或者超調(diào)市中執(zhí)行。

倉位規(guī)模確定—倉位規(guī)模應(yīng)該根據(jù)所謂的對(duì)趨勢(shì)的“正?！狈磻?yīng)來確定，而不是根據(jù)我們想通過投資賺多少錢來確定。

成本平攤—低買高賣是最簡單的準(zhǔn)則，但也是最難執(zhí)行的準(zhǔn)則之一。成本平攤是一種相對(duì)比較簡單的方法，它能確保我們?cè)趦r(jià)格處于低位時(shí)多買，而隨著價(jià)格的上漲逐漸少買。

第十四章：1型趨勢(shì)結(jié)束-加速變動(dòng)與關(guān)鍵逆轉(zhuǎn)

加速變動(dòng)總意味著一種趨勢(shì)的結(jié)束，但時(shí)間尚不能確定，因?yàn)榇蟊娗榫w正在激化，而刺激加速變動(dòng)的可用流動(dòng)性正在快速耗盡。

一次隨著已經(jīng)發(fā)展良好的趨勢(shì)出現(xiàn)的加速變動(dòng)行情是一種結(jié)局性特點(diǎn)。請(qǐng)不要把這種加速與標(biāo)志著漫長的交易性盤整結(jié)束的加速相混淆，因?yàn)楸P整是一種蓄勢(shì)待發(fā)，而且一旦盤整結(jié)束，我們就能見證一波特大行情。

何時(shí)賣出正確，是加速時(shí)期需要考慮的最重要問題，因?yàn)榍榫w誘惑可能會(huì)導(dǎo)致繼續(xù)買入。不管怎樣，我們應(yīng)該知道這樣一個(gè)事實(shí)：盡管加速市顯示出一種力量先兆，但這種市道是經(jīng)歷了一個(gè)疲軟期后才加速的。因此，隨著價(jià)格的加速變動(dòng)，至少對(duì)部分倉位實(shí)施跟蹤止損是合適的。

關(guān)鍵日逆轉(zhuǎn)—“關(guān)鍵的關(guān)鍵是規(guī)模?！标P(guān)鍵日逆轉(zhuǎn)經(jīng)常出現(xiàn)在重要的峰值和波谷上，特別是在經(jīng)歷了加速以后，因此是宏觀行為技術(shù)分析師工具箱里的一種有用工具。

但凡加速變動(dòng)，都是絕好的賺錢機(jī)會(huì)。不過他們也是一些難以持續(xù)的情緒事件。嚴(yán)格的資金控制策略，為利用這種機(jī)會(huì)獲利和確保我們保住利潤所必須。

第十五章：2型趨勢(shì)結(jié)束-背離主要趨勢(shì)的大幅回調(diào)

突破未果和動(dòng)能減弱是反映供求失衡發(fā)生變化的線索，而背離主要趨勢(shì)的大幅回調(diào)則是表明某一重大事件發(fā)生的確鑿證據(jù)。逆勢(shì)運(yùn)動(dòng)如果規(guī)模很大，就會(huì)迫使投資者重新評(píng)估大勢(shì)。在這種情況下，重新評(píng)估的結(jié)果可能就是發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

所謂的意外事件有可能迅速發(fā)生，而投資大眾需要時(shí)間來理解。因此，隨著價(jià)格走勢(shì)的影響被消化，2型趨勢(shì)結(jié)束通常會(huì)出現(xiàn)一個(gè)盤整期或者向“右擴(kuò)張”期。