這部分內(nèi)容是作者專為有耐心讀完本書的中國讀者準(zhǔn)備的“加餐”，旨在用堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)證明，“低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”的投資悖論在中國A股市場(chǎng)同樣存在且效力強(qiáng)大。
核心發(fā)現(xiàn)：
1. 悖論在中國市場(chǎng)顯著成立
- 研究人員（荷寶的周維禮）采用與書中相同的嚴(yán)謹(jǐn)方法，分析了2001年1月至2016年12月的中國A股數(shù)據(jù)（市值前1000的股票）。
- 結(jié)果非常清晰：風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。波動(dòng)率最低的“烏龜”組合提供了最高的回報(bào)和最小的波動(dòng)；而波動(dòng)率最高的“兔子”組合，其風(fēng)險(xiǎn)不僅沒有得到補(bǔ)償，長期平均回報(bào)甚至為負(fù)，如同系統(tǒng)性地購買彩票，長期必輸。
2. “三數(shù)法則”同樣適用于中國
- 在低波動(dòng)股票的基礎(chǔ)上，加入高收益（價(jià)值） 和正動(dòng)量兩個(gè)因子構(gòu)建的“保守型投資組合”，表現(xiàn)同樣卓越。
- 回測(cè)結(jié)果：初始投資的1000元人民幣，17年后增長至7149元，年化復(fù)合回報(bào)率達(dá)到13.1%。
- 對(duì)比：同期的高風(fēng)險(xiǎn)（高波動(dòng)、低收益、負(fù)動(dòng)量）組合年化回報(bào)僅為6.4%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于保守型組合。
- 關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)：保守型組合在熊市中（如2001-2003, 2008, 2011, 2015）跌幅遠(yuǎn)小于高風(fēng)險(xiǎn)組合（例如前5年熊市中：保守組合-18% vs 高風(fēng)險(xiǎn)組合-60%），完美體現(xiàn)了“通過輸?shù)酶賮碲A得最終勝利”的核心思想。
3. 提高投資勝率，減少虧損概率
- 數(shù)據(jù)顯示，隨著投資期限拉長，投資A股賺錢的概率會(huì)上升。
- 但更重要的是，投資保守型組合能顯著降低任何期限下的虧損概率：
- 1年期虧損概率：從市場(chǎng)平均的47% 降至 41%
- 3年期虧損概率：從36% 降至 27%
- 5年期虧損概率：從15% 降至 9%
4. 對(duì)現(xiàn)象的解釋與建議
- 悖論在中國市場(chǎng)如此明顯，可能源于中國投資者更高的交易頻率（換手率是美股兩倍）、更強(qiáng)烈的投機(jī)偏好（追逐“下一個(gè)騰訊”）和攀比心理。
-
給投資者的建議：
- 自己運(yùn)用“三數(shù)法則”（低波動(dòng)、高收益、正動(dòng)量）篩選股票。
- 或?qū)で髮I(yè)的投資工具，例如MSCI中國A股低波動(dòng)指數(shù)（但該指數(shù)未包含收益和動(dòng)量因子）或未來會(huì)出現(xiàn)的更多主動(dòng)管理型低波動(dòng)基金。
此章節(jié)以無可辯駁的中國市場(chǎng)數(shù)據(jù)證實(shí)，全書中闡述的低風(fēng)險(xiǎn)投資哲學(xué)與策略完全適用于中國股市。
對(duì)于中國投資者而言，避免追逐高風(fēng)險(xiǎn)“兔子”，堅(jiān)持尋找穩(wěn)健的“烏龜”，并輔以價(jià)值和動(dòng)量因子進(jìn)行優(yōu)化，是一條經(jīng)過實(shí)證的、能夠提高長期投資勝率和回報(bào)的康莊大道。
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