過去的一個月，我們學(xué)習(xí)了如下圖所示的五大關(guān)鍵數(shù)字力：

五大關(guān)鍵數(shù)字力

這五大關(guān)鍵數(shù)字力都源于三張報表：

三大報表

現(xiàn)在，我們進入期末復(fù)習(xí)：

1、現(xiàn)金流量：比氣長，氣越長越好！

2、經(jīng)營能力：翻桌率，越高越好！

3、獲利能力：這是不是一門好生意？越高越好！

（1）對于毛利率、營業(yè)利潤率以及每股收益（EPS）來說，沒有固定的判斷數(shù)值，自然是越高越好啦！但是，為了避免盲目，我們需要關(guān)注行業(yè)內(nèi)的橫向?qū)Ρ燃捌浔旧淼奈迥曜兓厔荨?/p>

尤其是毛利率，它是一個相對平穩(wěn)的指標，所以一定要注意它在五年內(nèi)有沒有突然的變化。若有，則要弄清楚到底是什么導(dǎo)致了這樣的變化！

（2）營業(yè)費用率判斷指標如下：

1、營業(yè)費用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟規(guī)模，是具有一技之長的公司，或是行業(yè)的前三甲。
2、營業(yè)費用率<7%，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費用也相當(dāng)節(jié)省。
3、營業(yè)費用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：

• 自有品牌，廣告推銷的費用非常貴。
• 尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司，因為分母（營業(yè)收入）小，所以指標高。
• 市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
• 需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。
• 餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營。

（3）關(guān)于經(jīng)營安全邊際率：

MJ老師總結(jié)其多年經(jīng)驗后得出一個結(jié)論：經(jīng)營安全邊際率>60%，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。

（4）關(guān)于凈利率：

MJ老師告訴我們：投資一定要選擇那些凈利率高的公司，越高越好，最低不得低于2%。否則，干脆別投！

（5）關(guān)于股東報酬率（ROE）：

MJ老師給出了他的看法：
1、ROE > 20%的公司非常棒，尤其是連續(xù)多年保持在20%以上的公司。
2、ROE < 7%的公司就別投了。首先是因為資金的成本一般在2% ～ 7%，這樣的公司很可能連本都保不?。黄浯?，要是投了這樣的公司，這筆錢就不能用來投資其它好公司了，就喪失了獲得更高收益的可能性。

4、財務(wù)結(jié)構(gòu)：那根棒子，位置越高越好！

對于負債占資產(chǎn)比率就是我們所說的那根棒子而言，判斷標準如下：

（1）經(jīng)營穩(wěn)健的公司，棒子一般都<60%！股東出資多，不需要問銀行借很多錢，股東認可公司經(jīng)營，并看好前景。

（2）最適的資本理論：棒子在中間，股東和銀行各出資一半。
（3）下市破產(chǎn)的公司，棒子一般都>80%，位置非常低！

對于長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備比率——以長支長、越長越好來說，判斷標準如下：

長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備比率一定要大于100%，才能說明一家公司沒有拿短期資金去做長期投資，這樣才能保證它沒有以短支長的致命危機。所以，對于那些長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備比率<100%的公司，我們可要多長個心眼兒了！

5、償債能力：你欠我的，能還嗎？還越多越快越好！

對于這兩個指標，自然都是值越大越好！除此之外，MJ老師還根據(jù)他多年的經(jīng)驗給出了這兩個指標最好要滿足的最低標準：

• 流動比率：一般公司≥200%就算不錯了，但這個指標最好是≥300%，而且最好近三年都滿足指標！
• 速動比率：速動比率要≥150%，而且最好連續(xù)三年都達標！

若一家公司的流動比率的速動比率都滿足要求，那自然是再好不過了！可世事總不盡如人意！當(dāng)一家公司這兩個指標不滿足要求的時候，我們就要去研究財報上其它關(guān)鍵指標來交叉驗證這家公司的償債能力：

（1）當(dāng)200%<流動比率<300%時，我們需要驗證：

• 現(xiàn)金：手上現(xiàn)金夠多嗎？越多越好！
• 平均收現(xiàn)天數(shù)：能不能盡快收回現(xiàn)金呢？在同行業(yè)中有競爭力嗎？
• 存貨的在庫天數(shù)：公司產(chǎn)品好賣嗎？是暢銷還是滯銷呢？

當(dāng)然若是流動比率<200%，償債能力就比較弱啦，如果實在是想投資，一定要繼續(xù)弄清背后的原因以及其他一些指標的情況。

（2）當(dāng)速動比率<150%時，我們需要驗證：

• 手上現(xiàn)金：越多越好，越多說明速速償債的能力越強。
• 平均收現(xiàn)天數(shù)：如果是一家天天收現(xiàn)金的公司，即“平均收現(xiàn)天數(shù)”<15天，則也可以認為這家公司具有速速償債的能力。
• 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：前面指標都不符合，這項絕對不能小于1。如果是燒錢的行業(yè)，手上現(xiàn)金又不夠，快速償債的能力也很弱，這樣的公司也是非常危險的，堅決不能投資！

看這些交叉驗證的指標我們發(fā)現(xiàn)，流動比率和速動比率都非常關(guān)心現(xiàn)金是不是夠多，能不能快速收回現(xiàn)金！區(qū)別在于流動比率更關(guān)心貨好不好賣，而速動比率更關(guān)心這家企業(yè)是不是資金密集的燒錢行業(yè)。

6、巴菲特非常重視的三個指標

• 長期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護城河”的概念，也是我們今天復(fù)習(xí)的內(nèi)容。切記：看財報要五年一起看。
• 自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王！
• 股東報酬率（ROE）：>20%非常好！<7%就算了吧！

學(xué)會讀一家公司的財報只是投資的第一步，這之后我們還要通過同行業(yè)的數(shù)據(jù)對比來分析行業(yè)指標，關(guān)注企業(yè)的相關(guān)新聞和動態(tài)，分析一些反常數(shù)據(jù)背后的原因，這樣才能讓我們投資的風(fēng)險變得更低！

請牢記：投資的首要原則是避險！