2001年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂→股市下行買(mǎi)入債券避險(xiǎn)→紛紛進(jìn)入債券收益率下降投資收縮 經(jīng)濟(jì)走弱→美聯(lián)儲(chǔ)保就業(yè)降低利率→M2增加投資項(xiàng)目稀缺→涌入房地產(chǎn)

房貸合同：

高等級(jí)：信用良好收入穩(wěn)定

次等級(jí)：信用較差無(wú)穩(wěn)定收入

高等級(jí)合同客戶有限→增加客戶降低購(gòu)買(mǎi)權(quán)限→面向信用較低者推出次等級(jí)合同→次等級(jí)合同占比增加

銀行增加流動(dòng)性→貸款合同證券化MBS:銀行固收理財(cái)產(chǎn)品（高等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)低收益低，次等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)高收益高）→銀行擔(dān)心次等級(jí)違約→購(gòu)買(mǎi)CDS貸款違約保險(xiǎn)提高信用

全世界投資者買(mǎi)入→美聯(lián)儲(chǔ)降息→銀行降低貸款權(quán)限→貸款買(mǎi)房—房屋抵押—貸款買(mǎi)房→加倍杠桿（房?jī)r(jià)上漲）

通脹上升→美聯(lián)儲(chǔ)加息→就業(yè)下降貸款違約增加→銀行收回房子拍賣(mài)→購(gòu)房需求慘淡→房?jī)r(jià)下跌→MBS崩盤(pán)→放貸銀行破產(chǎn)→信用緊縮