去年一個(gè)老鄉(xiāng)買(mǎi)了輛貨車(chē)跑運(yùn)輸，跑一趟收入千兒八百，結(jié)果到年底一算賬，不掙錢(qián)車(chē)被折價(jià)又賠人工，今天的學(xué)習(xí)就是看你有沒(méi)有賺錢(qián)的真本事。
一、概念
昨天我們學(xué)習(xí)了“盈利能力”的第一個(gè)指標(biāo)——“毛利率”，它讓我們學(xué)會(huì)判斷一家公司是否具備長(zhǎng)期穩(wěn)健的獲利能力。如果說(shuō)一家公司的毛利確實(shí)不錯(cuò)，但是經(jīng)營(yíng)企業(yè)的開(kāi)銷(xiāo)也非常巨大，到頭來(lái)有可能還是賺不到錢(qián)的。
就像生活中很多高薪家庭，他們收入很高、開(kāi)銷(xiāo)也很大，因此有可能每月結(jié)余并不多。
因此，為了多維度觀察一家公司的賺錢(qián)能力，我們除了關(guān)注“毛利率”，還要關(guān)注“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”和“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”。他們的關(guān)系如下：
回顧一下：類(lèi)比個(gè)人的費(fèi)用支出，主要為衣食住行樂(lè)幾項(xiàng)；公司的費(fèi)用是“推銷(xiāo)費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、折舊費(fèi)用與分期攤銷(xiāo)費(fèi)用等”。（見(jiàn)六期D3課程：財(cái)報(bào)全貌及閱讀方法
二、計(jì)算公式
1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入。
2、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率=毛利率-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，即下圖中“C1-C2”。
繼續(xù)“廣汽集團(tuán)”，計(jì)算其2016年的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”和“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”
1、“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”計(jì)算，分子：68.53億元，分母494.2億元。分子、分母分別見(jiàn)“利潤(rùn)表”中“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”和“營(yíng)業(yè)收入”科目。代入公式，得到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2、“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”計(jì)算
2016廣汽集團(tuán)”的“毛利率”為20%，“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”為13.8%，因此，其營(yíng)業(yè)費(fèi)用率=20%-13.8%=%6.2。
這和財(cái)報(bào)說(shuō)的13%好像差距有點(diǎn)大啊！今天的結(jié)果不相符了，是我算錯(cuò)了嗎？不是我算錯(cuò)了，而是“財(cái)報(bào)說(shuō)”的創(chuàng)作者梁超對(duì)于“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”的指標(biāo)公式進(jìn)行了迭代更新。
下面插播甜點(diǎn)，主要介紹營(yíng)業(yè)費(fèi)用率的兩種計(jì)算方法：
在計(jì)算過(guò)程中，不僅會(huì)發(fā)現(xiàn)上面像廣汽這種，費(fèi)用率差別有點(diǎn)大的（茅臺(tái)費(fèi)用率6.2%和13%的差別原因見(jiàn)甜點(diǎn)：http://www.itdecent.cn/p/ce5bb08a0b2d），甚至還會(huì)發(fā)現(xiàn)有些公司的費(fèi)用率為負(fù)，這好像不太符合邏輯！因?yàn)榘凑占訙p關(guān)系，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率應(yīng)該小于毛利率。
比如“上海萊士”，毛利-利潤(rùn)率=63.7%-83.7%=-20%。 如果出現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用率為負(fù)，不能說(shuō)明公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率特別低，而是因?yàn)樵跔I(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，公司的投資賺的數(shù)值比較大（屬于非主營(yíng)部分），占比比較高，導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比毛利潤(rùn)還高。
超哥的財(cái)報(bào)說(shuō)在前期這個(gè)問(wèn)題上進(jìn)行了迭代，改變了費(fèi)用率的計(jì)算方法，現(xiàn)在財(cái)報(bào)說(shuō)按照下面的公式計(jì)算費(fèi)用率：
營(yíng)業(yè)費(fèi)用率 = (銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/營(yíng)業(yè)收入
分子為三個(gè)費(fèi)用相加，和以前兩者（毛利-利潤(rùn)）相比，少計(jì)算了幾個(gè)東西，分別是：
（1）資產(chǎn)減值；（2）非經(jīng)營(yíng)性收益，即投資之類(lèi)的；（3）營(yíng)業(yè)外支出；（4）所得稅。
這個(gè)公式更合理一些，但不能像MJ老師給的公式那樣，能快速算出的費(fèi)用率，需要細(xì)節(jié)科目。
所以，沒(méi)有特別的異常情況，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率這個(gè)指標(biāo)，我們的建議是，可以直接用“毛利率-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”得到大致的數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他指標(biāo)一起看；如果有異常（比如為負(fù)數(shù)），可以直接用財(cái)報(bào)說(shuō)來(lái)參考或者自己再看下細(xì)分科目，一般我們還是做投資，不要糾結(jié)在一個(gè)指標(biāo)上。
關(guān)于這部分的詳細(xì)補(bǔ)充說(shuō)明，學(xué)有余力的戰(zhàn)友歡迎點(diǎn)擊鏈接課后學(xué)習(xí)http://www.itdecent.cn/p/923f18f0dc90。
四、判斷指標(biāo)
“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”和“毛利率”一樣，越高越好，但沒(méi)有具體的判斷，上述兩項(xiàng)沒(méi)有明確的標(biāo)準(zhǔn)，但“營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對(duì)地位：
1、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大，是具有一技之長(zhǎng)的公司，或是行業(yè)的前三甲。
2、如果營(yíng)業(yè)費(fèi)用率不僅能<10%，還能<7%，那它不僅規(guī)模很大，在經(jīng)營(yíng)上的費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省。
3、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
（1）、自有品牌，廣告推銷(xiāo)的費(fèi)用非常貴。
（2）、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因?yàn)榉帜福I(yíng)業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高。
（3）、市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
（4）、需要不斷促銷(xiāo)，才有回頭客的行業(yè)，如超市。
（5）、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)。下面是MJ老師關(guān)于營(yíng)業(yè)費(fèi)用率的行業(yè)統(tǒng)計(jì)，我們看各公司財(cái)報(bào)的時(shí)候可以對(duì)應(yīng)參照：
MJ老師風(fēng)險(xiǎn)提示：如果一家公司毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率很差，甚至是負(fù)的話，一定是要避開(kāi)，是不能投資的。
