一、概念
“盈利能力”的第一個指標(biāo)——“毛利率”，它讓我們學(xué)會判斷一家公司是否具備長期穩(wěn)健的獲利能力。如果說一家公司的毛利確實不錯，但是經(jīng)營企業(yè)的開銷也非常巨大，到頭來有可能還是賺不到錢的。所以還要關(guān)注營業(yè)利潤率和營業(yè)費用率。毛利率代表“這是不是一門好生意”，營業(yè)利潤率說明有沒有賺錢的真本事。
毛利 = 營業(yè)收入– 營業(yè)成本
營業(yè)利潤 = 毛利– 營業(yè)費用
費用，回顧一下：類比個人的費用支出，主要為衣食住行樂幾項；公司的費用是“推銷費用、管理費用、研發(fā)費用、折舊費用與分期攤銷費用等”。
二、計算公式
營業(yè)利潤率 = 營業(yè)利潤/ 營業(yè)收入
營業(yè)費用率= 毛利率– 營業(yè)利潤率
三、計算實例
以“溫氏股份”為例，計算其2016年的營業(yè)利潤率和營業(yè)費用率。
營業(yè)利潤率 = 125.01 / 593.55 = 21.1%
營業(yè)費用率 = 毛利率– 營業(yè)利潤率
毛利率 =（營業(yè)收入– 營業(yè)成本）/ 營業(yè)收入
毛利率 = （593.55 – 426.06）/ 593.55 = 28.2%
營業(yè)費用率= 28.2% - 21.1% = 7.1%
與財報說對比，毛利率，營業(yè)利潤率一致，營業(yè)費用率不一致。
財報說作者梁超對于”營業(yè)費用率”的指標(biāo)公式進(jìn)行了更新迭代。營業(yè)費用率有兩種計算方法：
計算過程中，不僅有費用率有差別的，甚至發(fā)現(xiàn)有的公司費用率為負(fù)值，好像不太符合邏輯，因為按照加減關(guān)系，營業(yè)利潤率應(yīng)該小于毛利率。比如“上海萊士”，毛利-利潤率=63.7%-83.7%=-20%。
如果出現(xiàn)營業(yè)費用率為負(fù)，不能說明公司的營業(yè)費用率特別低，而是因為在營業(yè)利潤中，公司的投資賺的數(shù)值比較大（屬于非主營部分），占比比較高，導(dǎo)致了營業(yè)利潤比毛利潤還高。
財報說按照下面的方式計算費用率：
營業(yè)費用率 = （銷售費用+管理費用+財務(wù)費用）/ 營業(yè)收入
分子為三個費用相加，和以前兩者（毛利– 利潤）相比，沒有計算以下幾項：
（1）、資產(chǎn)減值；（2）、非經(jīng)營性收入，即投資之類的；（3）、營業(yè)外支出；（4）、所得稅
財報說的公式更合理一些，但不能像MJ老師的公式快速算出費用率，需要細(xì)節(jié)科目。
所以，沒有特別異常的情況，營業(yè)費用率指標(biāo)，可以直接用“毛利率– 營業(yè)利潤率“得到大致數(shù)據(jù)，并結(jié)合其它指標(biāo)一起看；如果有異常（比如為負(fù)數(shù)），可以直接用財報說來參考或者自己再看下細(xì)分科目，不用糾結(jié)在一個指標(biāo)。
關(guān)于這部分的詳細(xì)補(bǔ)充說明：http://www.itdecent.cn/p/923f18f0dc90。
四、判斷指標(biāo)
“營業(yè)利潤率”和“毛利率”一樣，越高越好，但沒有具體的判斷指標(biāo)，兩者都要在行業(yè)中進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>
下面是以“貴州茅臺”為龍頭的白酒行業(yè)和以“海天味業(yè)”為龍頭的“調(diào)味發(fā)酵品”行業(yè)數(shù)據(jù)，可見，不同的行業(yè)，營業(yè)利潤率差異很大，因此只有放在行業(yè)中對比，才知道誰是老大！
上述兩項沒有明確標(biāo)準(zhǔn)，但”營業(yè)費用率”可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對地位：
1.?營業(yè)費用率 < 10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大，是具有一技之長的公司，或是行業(yè)前三甲。
2. 如果經(jīng)營費用率< 7%, 那該公司不僅規(guī)模很大，在經(jīng)營上的費用也相當(dāng)節(jié)省。
3.?營業(yè)費用率>20%, 可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
（1）、自有品牌，廣告推銷的費用非常貴；
（2）、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因為分母?。I業(yè)收入），所以指標(biāo)高；
（3）、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
（4）、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，比如超市。
（5）、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費用率一般在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率要在50%以上，才能持續(xù)經(jīng)營。
五、貴州茅臺的獨孤九劍和行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計
下面是MJ老師關(guān)于營業(yè)費用率的行業(yè)統(tǒng)計，我們看各公司財報的時候可以對應(yīng)參照：
六、A股龍頭企業(yè)與退市風(fēng)險企業(yè)對比
下面整理了“A股龍頭企業(yè)”和“ST（有退市風(fēng)險）的公司”的盈利指標(biāo)：
對比之后發(fā)現(xiàn)，A股龍頭企業(yè)的三項指標(biāo)都比較正常，但ST（退市風(fēng)險警示）的企業(yè)無論是毛利率還是營業(yè)利潤率都慘不忍睹，營業(yè)利潤率甚至都是負(fù)的，說明它們不僅不是一門好生意，也沒有賺錢的真本事！
MJ老師風(fēng)險提示：如果一家公司毛利率、營業(yè)利潤率很差，甚至是負(fù)的話，一定是要避開，是不能投資的。
